أعلنت SpaceX ليلة أمس نتائجها المالية، وحققت أرباحًا قدرها 4.4 مليار دولار. في الفترة نفسها من العام الماضي، تكبّدت خسائر بقيمة 1.05 مليار دولار؛ وهذه أول مرة تحقق فيها أرباحًا منذ إدراجها.
في التقرير المالي نشاط يُسمّى «قدرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي»، أي تأجير بطاقات الرسوميات في مراكز البيانات لتشغيل النماذج. بلغت إيراداته الفصلية 7.56 مليار دولار، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف إيرادات الربع السابق، ولأول مرة تجاوزت نصف إجمالي الإيرادات، بهامش إجمالي قدره 65٪.
قال المدير المالي إن تكلفة الأجهزة الجديدة ستُسترد في أقل من عام. وأضاف ماسك أن استردادها خلال ستة أشهر في العام المقبل ليس مستبعدًا أيضًا.
لماذا هذا النشاط مربح إلى هذا الحد؟ يقول ماسك إن مقدار الذكاء الذي يمكن استخلاصه من كل واط من الكهرباء سيواصل الارتفاع، ولذلك ستظل أسعار القدرة الحاسوبية تصعد. وحتى أسعار تجديد العقود اليوم أعلى مما كانت عليه سابقًا.
لذلك اختار العقود القصيرة. عقد لعام واحد، ثم التفاوض على السعر مجددًا العام المقبل، والاحتفاظ لنفسه بأي زيادة.
وفي اليوم نفسه، ظهر أيضًا بيان اكتتاب Anthropic، الشركة المطوّرة لـ Claude. وذكرت فيه أنها ستنفق نحو 450 مليار دولار على الخدمات السحابية خلال السنوات السبع إلى العشر المقبلة، منها أكثر من 160 مليارًا لاستئجار شرائح Google وحدها.
شركة تبيع القدرة الحاسوبية لا تقبل توقيع عقد يتجاوز سنة، وشركة تشتريها وقّعت لعشر سنوات كاملة.
إذا كانت القدرة الحاسوبية ستزداد تكلفة عامًا بعد عام فعلًا، فـ Anthropic حصلت على صفقة ممتازة، بينما تخلّت SpaceX عن مكاسب ارتفاع الأسعار.
أما إذا بدأت الصناعة بأكملها ببناء مراكز البيانات العام المقبل، وتكدّست الأجهزة إلى حد يفوق الحاجة، وانقلبت الأسعار نحو الهبوط، فستكون النتيجة معاكسة. فالشركة التي وقّعت لعام واحد ستنخفض إيراداتها فورًا، أما التي وقّعت لعشر سنوات فستظل عالقة في التزام بقيمة 600 مليار دولار.
يقول من جهة إن القدرة الحاسوبية لن تكفي أبدًا، ومن جهة أخرى رفع ميزانية شراء المعدات للربع المقبل إلى 35–40 مليار دولار، أي ضعف الخطة الأصلية. إذا كانت لن تكفي أبدًا حقًا، فلماذا كل هذا الاستعجال؟
أسعار استئجار القدرة الحاسوبية التي تعرضها مؤسستان مستقلتان تسجّل مستويات قياسية. لكن سعر سهم CoreWeave، الشركة التي تعتمد أرباحها أساسًا على تأجير القدرة الحاسوبية، هبط إلى أدنى مستوى له منذ عام ونصف.
الإيجارات ترتفع، لكن أسهم الشركات التي تعيش على هذه الإيجارات تهبط. السوق لا يشك في أن الأسعار مرتفعة الآن، بل يشك في المدة التي ستظل فيها مرتفعة.
أميل إلى العقود القصيرة، على الأقل حتى عام 2027. فبناء مركز بيانات وتشغيله يستغرق وقتًا، ولن يُسدّ النقص بين ليلة وضحاها.
لكن بالنسبة إلى الشركات التي وقّعت عقودًا طويلة لعشر سنوات، فإن هذا الاستقرار له ثمن. لقد دفعت مسبقًا الزيادة السنوية التي كان يُفترض أن تدفعها لاحقًا.
أما أسباب الاختلاف مع هذا الرأي، فغالبًا ما تكمن في جانب التمويل.
في التقرير المالي نشاط يُسمّى «قدرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي»، أي تأجير بطاقات الرسوميات في مراكز البيانات لتشغيل النماذج. بلغت إيراداته الفصلية 7.56 مليار دولار، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف إيرادات الربع السابق، ولأول مرة تجاوزت نصف إجمالي الإيرادات، بهامش إجمالي قدره 65٪.
قال المدير المالي إن تكلفة الأجهزة الجديدة ستُسترد في أقل من عام. وأضاف ماسك أن استردادها خلال ستة أشهر في العام المقبل ليس مستبعدًا أيضًا.
لماذا هذا النشاط مربح إلى هذا الحد؟ يقول ماسك إن مقدار الذكاء الذي يمكن استخلاصه من كل واط من الكهرباء سيواصل الارتفاع، ولذلك ستظل أسعار القدرة الحاسوبية تصعد. وحتى أسعار تجديد العقود اليوم أعلى مما كانت عليه سابقًا.
لذلك اختار العقود القصيرة. عقد لعام واحد، ثم التفاوض على السعر مجددًا العام المقبل، والاحتفاظ لنفسه بأي زيادة.
وفي اليوم نفسه، ظهر أيضًا بيان اكتتاب Anthropic، الشركة المطوّرة لـ Claude. وذكرت فيه أنها ستنفق نحو 450 مليار دولار على الخدمات السحابية خلال السنوات السبع إلى العشر المقبلة، منها أكثر من 160 مليارًا لاستئجار شرائح Google وحدها.
شركة تبيع القدرة الحاسوبية لا تقبل توقيع عقد يتجاوز سنة، وشركة تشتريها وقّعت لعشر سنوات كاملة.
إذا كانت القدرة الحاسوبية ستزداد تكلفة عامًا بعد عام فعلًا، فـ Anthropic حصلت على صفقة ممتازة، بينما تخلّت SpaceX عن مكاسب ارتفاع الأسعار.
أما إذا بدأت الصناعة بأكملها ببناء مراكز البيانات العام المقبل، وتكدّست الأجهزة إلى حد يفوق الحاجة، وانقلبت الأسعار نحو الهبوط، فستكون النتيجة معاكسة. فالشركة التي وقّعت لعام واحد ستنخفض إيراداتها فورًا، أما التي وقّعت لعشر سنوات فستظل عالقة في التزام بقيمة 600 مليار دولار.
يقول من جهة إن القدرة الحاسوبية لن تكفي أبدًا، ومن جهة أخرى رفع ميزانية شراء المعدات للربع المقبل إلى 35–40 مليار دولار، أي ضعف الخطة الأصلية. إذا كانت لن تكفي أبدًا حقًا، فلماذا كل هذا الاستعجال؟
أسعار استئجار القدرة الحاسوبية التي تعرضها مؤسستان مستقلتان تسجّل مستويات قياسية. لكن سعر سهم CoreWeave، الشركة التي تعتمد أرباحها أساسًا على تأجير القدرة الحاسوبية، هبط إلى أدنى مستوى له منذ عام ونصف.
الإيجارات ترتفع، لكن أسهم الشركات التي تعيش على هذه الإيجارات تهبط. السوق لا يشك في أن الأسعار مرتفعة الآن، بل يشك في المدة التي ستظل فيها مرتفعة.
أميل إلى العقود القصيرة، على الأقل حتى عام 2027. فبناء مركز بيانات وتشغيله يستغرق وقتًا، ولن يُسدّ النقص بين ليلة وضحاها.
لكن بالنسبة إلى الشركات التي وقّعت عقودًا طويلة لعشر سنوات، فإن هذا الاستقرار له ثمن. لقد دفعت مسبقًا الزيادة السنوية التي كان يُفترض أن تدفعها لاحقًا.
أما أسباب الاختلاف مع هذا الرأي، فغالبًا ما تكمن في جانب التمويل.