# يتوقع JPMorgan عوائد سنوية بنسبة 10% من البيتكوين، لكن التقلبات تشكل عقبة كبيرة تتوقع JPMorgan Asset Management أن يحقق $BTC عوائد سنوية بنسبة 10% خلال العقد المقبل، لكنها تحذر من أن التقلبات قد تجعل تحقيق المكاسب أمرًا صعبًا. وللمرة الأولى، أدرجت الشركة البيتكوين ضمن افتراضاتها طويلة الأجل بشأن الأسواق، في انعكاس لإمكاناته ومخاطره. ## سيناريو عائد البيتكوين بنسبة 10% تتوقع الحالة الأساسية عوائد سنوية مركبة بنسبة 10% للبيتكوين، و7.5% للأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة، و7.7% للأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة، و5.5% للذهب. أما السندات الأمريكية، فتُقدَّر عوائدها بنسبة تتراوح بين 5.6% و6.6%. هذه توقعات وليست ضمانات. ## الخطر الأكبر: تقلب بنسبة 55% يبلغ التقلب السنوي المتوقع للبيتكوين 55%، مقارنةً بـ18% للأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة و17.2% للذهب. وتؤدي التقلبات الحادة إلى تآكل العوائد المركبة: فبعد خسارة بنسبة 50%، يجب أن يرتفع الأصل بنسبة 100% حتى يستعيد قيمته. وتعتمد النتائج أيضًا على تحركات الأسعار وتوقيت الدخول. ## لماذا يُستبعد البيتكوين من المحافظ الأساسية تستبعد JPMorgan البيتكوين من نماذج المحافظ الأساسية بسبب تقلباته وعلاقته غير المستقرة بالأصول الأخرى. ورغم أنه يُسمى أحيانًا «الذهب الرقمي»، فقد يتحرك بالتوازي مع الأصول عالية المخاطر أثناء ضغوط السوق، ما يحد من قيمته كأداة لتنويع الاستثمارات. وترى الشركة أنه أصل مضاربي بالدرجة الأولى، وقد يشكل تحوطًا في مواجهة التيسير النقدي المتوقع. ويتطلب منحه دورًا أوسع في تنويع الاستثمارات سلوكًا سعريًا أكثر قابلية للتنبؤ وارتباطات أكثر استقرارًا. ## تباين السيناريوهين السلبي والإيجابي تتراوح سيناريوهات JPMorgan بين عوائد سنوية مركبة تبلغ -9.7% في السيناريو السلبي و17% في السيناريو الإيجابي، مقارنةً بـ10% في السيناريو الأساسي. ويبرز هذا النطاق حجم عدم اليقين وضرورة تقييم مخاطر الخسارة، لا الاكتفاء بالنظر إلى متوسط العوائد. ## ما الذي يعنيه ذلك؟ يشير إدراج البيتكوين في توقعات JPMorgan طويلة الأجل إلى تنامي حضوره في التحليلات المالية التقليدية، لكنه لا يغير مستوى مخاطره. وقد تؤثر اللوائح التنظيمية والسيولة والتبني والمعروض النقدي العالمي في أدائه مستقبلًا. والسؤال الأهم هو: ما مقدار الخسائر والتقلبات التي يجب على المستثمرين تحملها سعياً وراء العوائد المحتملة؟