#瑞士批准首只比特币etf
وافقت سويسرا على أول صندوق ETF موجّه للأفراد ويشتري البيتكوين مباشرةً. لكن الأهم ليس الموافقة، بل الإعفاء الممنوح معها.
▪️ وافقت FINMA في 10/20 على صندوق موجّه للأفراد ويحتفظ بالبيتكوين مباشرةً
▪️ وأعفت الصندوق من تطبيق بعض قواعد تنويع المخاطر
▪️ وجاء في مبررات الإعفاء أن للبيتكوين تاريخ تداول أطول وحجم تداول أكبر
▪️ شرط إضافي: على الجهات الخاضعة للرقابة الحدّ من المخاطر التشغيلية ومخاطر حفظ الأصول
الخلاف ليس حول الموافقة من عدمها، بل حول أن مبرر الإعفاء يقيس السيولة لا المخاطر. فقواعد التنويع تحمي من سيناريو «سقوط سلة واحدة يؤدي إلى تحطّم كل ما فيها»، وتركّز على الارتباط بين الأصول؛ أما المبرر المقدّم فيقول: «يمكن بيع هذا الأصل». والقدرة على البيع تضمن لك إمكانية الخروج، لكنها لا تضمن أن يبقى السعر كما هو عند خروجك. أُدرجت منتجات ETP مشفّرة في سويسرا منذ 2019، لكن ETP هو سند، بينما ETF صندوق، ولا يخضعان للقواعد نفسها — وهذه الموافقة تتجاوز تلك الخطوة.
لذا تستند شرعية هذا المنتج إلى أن «البيتكوين كبير بما يكفي»، لا إلى أنه «مستقر بما يكفي». ويمكن استخدام المعيار نفسه لقياس عملة أخرى ذات قيمة سوقية كبيرة، كما يمكن التراجع عنه في يوم ما.
وجّهوا الأنظار إلى «الشروط الإضافية» — فشرطا الحفظ والتشغيل هما القيدان الحقيقيان. أما ما ينقض هذا التوجّه فهو الموافقة على منتج مماثل ثانٍ مع تغيير صياغة المبرر (ليصبح متعلقًا بالارتباط)؛ فهذا يعني أن الاستثناء هذه المرة كان لمرة واحدة.
راقبوا ثلاثة أمور:
① الترتيبات المحددة لدى جهة الحفظ
② من قدّم طلب المنتج الثاني، وكيف صيغت مبرراته
③ الرسوم وآلية الاكتتاب والاسترداد للمستثمرين الأفراد.
هل يظل ETF «غير متنوع» صندوق ETF؟
$BTC
وافقت سويسرا على أول صندوق ETF موجّه للأفراد ويشتري البيتكوين مباشرةً. لكن الأهم ليس الموافقة، بل الإعفاء الممنوح معها.
▪️ وافقت FINMA في 10/20 على صندوق موجّه للأفراد ويحتفظ بالبيتكوين مباشرةً
▪️ وأعفت الصندوق من تطبيق بعض قواعد تنويع المخاطر
▪️ وجاء في مبررات الإعفاء أن للبيتكوين تاريخ تداول أطول وحجم تداول أكبر
▪️ شرط إضافي: على الجهات الخاضعة للرقابة الحدّ من المخاطر التشغيلية ومخاطر حفظ الأصول
الخلاف ليس حول الموافقة من عدمها، بل حول أن مبرر الإعفاء يقيس السيولة لا المخاطر. فقواعد التنويع تحمي من سيناريو «سقوط سلة واحدة يؤدي إلى تحطّم كل ما فيها»، وتركّز على الارتباط بين الأصول؛ أما المبرر المقدّم فيقول: «يمكن بيع هذا الأصل». والقدرة على البيع تضمن لك إمكانية الخروج، لكنها لا تضمن أن يبقى السعر كما هو عند خروجك. أُدرجت منتجات ETP مشفّرة في سويسرا منذ 2019، لكن ETP هو سند، بينما ETF صندوق، ولا يخضعان للقواعد نفسها — وهذه الموافقة تتجاوز تلك الخطوة.
لذا تستند شرعية هذا المنتج إلى أن «البيتكوين كبير بما يكفي»، لا إلى أنه «مستقر بما يكفي». ويمكن استخدام المعيار نفسه لقياس عملة أخرى ذات قيمة سوقية كبيرة، كما يمكن التراجع عنه في يوم ما.
وجّهوا الأنظار إلى «الشروط الإضافية» — فشرطا الحفظ والتشغيل هما القيدان الحقيقيان. أما ما ينقض هذا التوجّه فهو الموافقة على منتج مماثل ثانٍ مع تغيير صياغة المبرر (ليصبح متعلقًا بالارتباط)؛ فهذا يعني أن الاستثناء هذه المرة كان لمرة واحدة.
راقبوا ثلاثة أمور:
① الترتيبات المحددة لدى جهة الحفظ
② من قدّم طلب المنتج الثاني، وكيف صيغت مبرراته
③ الرسوم وآلية الاكتتاب والاسترداد للمستثمرين الأفراد.
هل يظل ETF «غير متنوع» صندوق ETF؟
$BTC