#SwitzerlandApprovesFirstBitcoinETF
صندوق بيتكوين المتداول في البورصة السويسري استثنى قاعدةً، لا مخاطرة
تشترط أنظمة السلامة من الحرائق عادةً وجود أكثر من مخرج واحد. تخيّل الآن مفتشًا يستثني مبنىً من هذه القاعدة لأن بابه الوحيد هو الأوسع والأكثر استخدامًا في المدينة، ثم يطلب تركيب قفل أفضل بكثير. هكذا أفهم تقريبًا موافقة هيئة الرقابة على السوق المالية السويسرية (FINMA) على أول صندوق بيتكوين متداول في البورصة موجّه إلى المستثمرين الأفراد في سويسرا.
كان بإمكان المستثمرين السويسريين شراء بيتكوين عبر بورصة SIX من خلال منتجات متداولة في البورصة. الجديد هو الوعاء الاستثماري. فهذا صندوق عام مُصنّف على أنه «صندوق آخر للاستثمارات البديلة»، ما يعني أن بيتكوين أصبحت الآن ضمن الإطار المعتاد للصناديق.
الجانب اللافت هو الإعفاء من قواعد التنويع. فعادةً ما يتعين على صناديق المستثمرين الأفراد توزيع استثماراتها. وتقول FINMA إن مبررها هو أن تاريخ تداول بيتكوين أطول وحجم تداولها أكبر من الأصول المشفرة الأخرى. وهذا مبرر يتعلق بالسيولة وسجل الأداء، لا باستقرار الأسعار. فحتى السوق العميقة قد تشهد هبوطًا حادًا، وقد حذّرت FINMA نفسها من أن المستثمرين قد يخسرون قدرًا كبيرًا من رؤوس أموالهم.
لذا تنتقل الحماية إلى جوانب أخرى. إذ يتعين على الصندوق الحد من المخاطر التشغيلية ومخاطر الحفظ، والإفصاح بوضوح عن التقلبات، والالتزام باختبارات الملاءمة والجدارة وفقًا لقانون الخدمات المالية السويسري (FinSA) عند البيع. وأعتقد أن هذا هو الخيار التنظيمي الحقيقي. فالجهة الرقابية لا تصف أصلًا واحدًا بأنه آمن، بل تضبط الجوانب التي يمكن لبنية الصندوق أن تتحكم بها فعليًا: البنية التحتية وإجراءات البيع.
قد أكون مخطئًا، لكن لا تزال هناك ثغرة. فمتطلبات الحفظ لا تكون قوية إلا بقدر تفاصيلها، ويُقال إن الجهة المُصدرة لم تكشف الكثير حتى الآن. كما تقدّم مزودون آخرون بطلبات، لذا قد يتحول هذا المنطق إلى نموذج يُحتذى به. فهل سيظل «التاريخ الطويل وحجم التداول الكبير» معيارًا ضيقًا، أم سيتسع تدريجيًا ليناسب أصولًا أخرى؟
$GNS $ALT $GTC
#ElicePlunges33%InKoreanIPODebut #ElicePlunges33%InKoreanIPODebut #BitMineAdds12535ETH
صندوق بيتكوين المتداول في البورصة السويسري استثنى قاعدةً، لا مخاطرة
تشترط أنظمة السلامة من الحرائق عادةً وجود أكثر من مخرج واحد. تخيّل الآن مفتشًا يستثني مبنىً من هذه القاعدة لأن بابه الوحيد هو الأوسع والأكثر استخدامًا في المدينة، ثم يطلب تركيب قفل أفضل بكثير. هكذا أفهم تقريبًا موافقة هيئة الرقابة على السوق المالية السويسرية (FINMA) على أول صندوق بيتكوين متداول في البورصة موجّه إلى المستثمرين الأفراد في سويسرا.
كان بإمكان المستثمرين السويسريين شراء بيتكوين عبر بورصة SIX من خلال منتجات متداولة في البورصة. الجديد هو الوعاء الاستثماري. فهذا صندوق عام مُصنّف على أنه «صندوق آخر للاستثمارات البديلة»، ما يعني أن بيتكوين أصبحت الآن ضمن الإطار المعتاد للصناديق.
الجانب اللافت هو الإعفاء من قواعد التنويع. فعادةً ما يتعين على صناديق المستثمرين الأفراد توزيع استثماراتها. وتقول FINMA إن مبررها هو أن تاريخ تداول بيتكوين أطول وحجم تداولها أكبر من الأصول المشفرة الأخرى. وهذا مبرر يتعلق بالسيولة وسجل الأداء، لا باستقرار الأسعار. فحتى السوق العميقة قد تشهد هبوطًا حادًا، وقد حذّرت FINMA نفسها من أن المستثمرين قد يخسرون قدرًا كبيرًا من رؤوس أموالهم.
لذا تنتقل الحماية إلى جوانب أخرى. إذ يتعين على الصندوق الحد من المخاطر التشغيلية ومخاطر الحفظ، والإفصاح بوضوح عن التقلبات، والالتزام باختبارات الملاءمة والجدارة وفقًا لقانون الخدمات المالية السويسري (FinSA) عند البيع. وأعتقد أن هذا هو الخيار التنظيمي الحقيقي. فالجهة الرقابية لا تصف أصلًا واحدًا بأنه آمن، بل تضبط الجوانب التي يمكن لبنية الصندوق أن تتحكم بها فعليًا: البنية التحتية وإجراءات البيع.
قد أكون مخطئًا، لكن لا تزال هناك ثغرة. فمتطلبات الحفظ لا تكون قوية إلا بقدر تفاصيلها، ويُقال إن الجهة المُصدرة لم تكشف الكثير حتى الآن. كما تقدّم مزودون آخرون بطلبات، لذا قد يتحول هذا المنطق إلى نموذج يُحتذى به. فهل سيظل «التاريخ الطويل وحجم التداول الكبير» معيارًا ضيقًا، أم سيتسع تدريجيًا ليناسب أصولًا أخرى؟
$GNS $ALT $GTC
#ElicePlunges33%InKoreanIPODebut #ElicePlunges33%InKoreanIPODebut #BitMineAdds12535ETH