هل نفّذت Papertrade سحب بساط «ناعمًا»؟
في 20 أكتوبر، أعلنت Papertrade رسميًا وبشكل مفاجئ أنها لا تخطط حاليًا لإتاحة تحويل رموز PAPER. وهذا يعني أن المستخدمين لن يتمكنوا من بيع PAPER التي حصلوا عليها مقابل خسائر التداول بحرية في المدى القريب.
وعقب الإعلان مباشرة، علّقت Paragon تداول العقود الدائمة لـPAPER، كما أعلنت Aster شطب عقود ما قبل الإطلاق ذات الصلة.
1️⃣ لماذا لا يسمحون بتداول PAPER؟
تتيح Papertrade للمستخدمين المراهنة مباشرةً ضد مجمّع أموال البروتوكول؛ إذ يمكنهم الحصول على رموز PAPER عند تكبّد الخسائر، ثم مشاركة عوائد USDC الخاصة بالبروتوكول بعد رهنها.
لكن إذا أمكن بيع PAPER على المكشوف في الأسواق الخارجية، فقد يتلاعب المهاجمون بأسعار BTC وETH لتحقيق أرباح من مجمّع الأموال، بينما يبيعون PAPER على المكشوف للاستفادة من انخفاض سعر الرمز، ما يجعل الهجوم أكثر ربحية.
وإلى جانب تأجيل إتاحة التداول، أعلن الفريق عن تعديلين:
1. رفع تكلفة المراجحة قصيرة الأجل: تعديل رسوم إغلاق المراكز ضمن نطاق التقلبات الطفيفة، مع استهداف استراتيجيات روبوتات التداول عالي التردد بشكل أساسي.
2. تعديل قواعد إصدار PAPER: مستقبلًا، مقابل كل مليون دولار من خسائر التداول المؤهلة، سيُصدر ما يقارب 0.1% من المعروض الحالي من PAPER. وعلى المدى الطويل، سيؤدي ذلك تدريجيًا إلى تخفيف حصة العوائد التي يحصل عليها الحائزون الأوائل.
2️⃣ بعد ثماني سنوات من التعدين عبر التداول، تبتكر Papertrade أسلوبًا جديدًا
ذكّرني التعدين عبر الخسائر في Papertrade بـFCoin في عام 2018، ثم بـZKFair لاحقًا.
في ذلك الوقت، أطلقت FCoin مفهوم «التداول مقابل التعدين»: يدفع المستخدمون رسومًا ويحصلون على FT، كما يمكن لحاملي الرمز تقاسم 80% من إيرادات المنصة. ثم نقلت ZKFair هذه الفكرة إلى الطبقة الثانية، إذ يحصل المستخدمون على ZKF مقابل إنفاق Gas، ثم يتقاسمون أرباح رسوم الشبكة بعد رهنه.
أما Papertrade اليوم، فتعتمد أسلوبًا مختلفًا: تحويل خسائر التداول مباشرةً إلى PAPER، ثم مشاركة عوائد البروتوكول بعد رهنه.
المشكلة أن مقدار ما يخسره المستخدمون لا يعادل بالضرورة ما يربحه البروتوكول في النهاية. يمكن إصدار المزيد من PAPER مع استمرار الخسائر، لكن العوائد القابلة للتوزيع قد لا تنمو بالوتيرة نفسها.
في عام 2018، وصف CZ التعدين عبر التداول في FCoin بأنه «طرح أولي للعملة مقنّع، بل وطرح أولي بسعر مرتفع». وأشار حينها أيضًا إلى أن التعدين عبر التداول ليس في جوهره سوى طريقة مختلفة لبيع العملات، وأن قيمة المنصة على المدى الطويل تعتمد في النهاية على وجود مستخدمين حقيقيين.
3️⃣ خلاصة آراء قادة الرأي
冷静冷静再冷静@hexiecs｜ترتيب XHunt: 1322
الرأي: هذا التحديث سلبي للمستخدمين الأوائل الذين جمعوا PAPER عبر التداول (فالرمز لن يُطرح للتداول العام TGE في المدى القريب، وستُخفّف حصتهم بوتيرة أسرع)؛ لكنه جيد للمشروع (إذ يعزز الحوافز للمستخدمين الحقيقيين الذين ينضمون لاحقًا). ويتوقف النجاح على قدرة منتج التداول دون انزلاق سعري عند 1000x على جذب مستخدمين لديهم طلب حقيقي. وحتى من دون المزارعين، لن يموت المشروع.
alvin617.eth @Alvin0617｜ترتيب XHunt: 1687
الرأي: تهدف هذه التغييرات (استمرار عدم قابلية الرمز للتحويل + تعديل منحنى الإصدار) إلى منع ترسّخ أفضلية المستخدمين الأوائل أو استغلالها في هجوم، وفي الوقت نفسه تشجيع المستخدمين على مواصلة التداول، بحيث تقترب الآلية أكثر من «استرداد عمولة» الكازينو (أي إعادة جزء من المبلغ المقتطع للاعبين بنسبة معينة).
妙蛙种子@NintendoDoomed｜ترتيب XHunt: 4719
الرأي: لم يمضِ على إطلاق Papertrade سوى 10 أيام حتى قررت، بحجة «منع البيع على المكشوف الخبيث»، عدم إتاحة تحويل الرموز، ورفع رسوم الروبوتات، وتعديل الإصدار بما يخفف حصة الحائزين القدامى. جوهر الأمر أنها توزّع على صغار المستثمرين بطاقات نقاط تفقد قيمتها كلما جمعوا المزيد، لا أنها تعيد لهم عمولات حقيقية. إنها حيلة مألوفة إلى حد يكاد يحوّلها إلى «عملات اللعب».
深潮@TechFlowPost ｜ترتيب XHunt: 680
لم يمضِ على إطلاق Papertrade سوى 10 أيام حتى غيّرت القواعد في منتصف الطريق، وأغلقت تحويلات $PAPER بإحكام، وخفّفت حصة الحائزين الأوائل بشدة. وهكذا يجد اللاعبون الذين راهنوا على أفضلية السبق عبر «التعدين بخسارة المال» أنفسهم عاجزين عن تسييل ما لديهم، ومعرّضين لتخفيف حصصهم بلا حدود، في موقف سلبي ينقلب فيه الرهان عليهم.
黑色马里奥@blmario669｜ترتيب XHunt: 39303
الرأي: ما دامت Papertrade لا تتيح تحويل $PAPER، فلن يمكن استرداد قيمة الرموز التي حصلت عليها مقابل الخسائر إلا من خلال استمرار خسارة مزيد من الأشخاص لاحقًا. العوائد غير مؤكدة إلى حد كبير، وستتعرض للتخفيف باستمرار. هذا الأسلوب لا يناسب إلا مقامرين مهووسين مثل ماجي؛ أما صغار المستثمرين العاديين، فلا تتعمّدوا خسارة المال للتعدين، فبدلًا من أن تكسبوا من الحيلة قد تخسرون كل شيء.
الأكثر إحراجًا هم المستخدمون الأوائل.
كان المنطق الأصلي هو الحصول على $PAPER مقابل خسائر التداول، ثم استرداد المال عبر توزيعات الرهن أو بيع الرموز مستقبلًا. أما الآن، فأصبح موعد بيع الرموز بعيدًا، وقد تستمر حصة كل حامل في التخفيف.
اختارت Papertrade إعطاء الأولوية لحماية استمرارية البروتوكول على المدى الطويل، لكن الثمن هو تحميل المشاركين الأوائل قدرًا أكبر من عدم اليقين.
في 20 أكتوبر، أعلنت Papertrade رسميًا وبشكل مفاجئ أنها لا تخطط حاليًا لإتاحة تحويل رموز PAPER. وهذا يعني أن المستخدمين لن يتمكنوا من بيع PAPER التي حصلوا عليها مقابل خسائر التداول بحرية في المدى القريب.
وعقب الإعلان مباشرة، علّقت Paragon تداول العقود الدائمة لـPAPER، كما أعلنت Aster شطب عقود ما قبل الإطلاق ذات الصلة.
1️⃣ لماذا لا يسمحون بتداول PAPER؟
تتيح Papertrade للمستخدمين المراهنة مباشرةً ضد مجمّع أموال البروتوكول؛ إذ يمكنهم الحصول على رموز PAPER عند تكبّد الخسائر، ثم مشاركة عوائد USDC الخاصة بالبروتوكول بعد رهنها.
لكن إذا أمكن بيع PAPER على المكشوف في الأسواق الخارجية، فقد يتلاعب المهاجمون بأسعار BTC وETH لتحقيق أرباح من مجمّع الأموال، بينما يبيعون PAPER على المكشوف للاستفادة من انخفاض سعر الرمز، ما يجعل الهجوم أكثر ربحية.
وإلى جانب تأجيل إتاحة التداول، أعلن الفريق عن تعديلين:
1. رفع تكلفة المراجحة قصيرة الأجل: تعديل رسوم إغلاق المراكز ضمن نطاق التقلبات الطفيفة، مع استهداف استراتيجيات روبوتات التداول عالي التردد بشكل أساسي.
2. تعديل قواعد إصدار PAPER: مستقبلًا، مقابل كل مليون دولار من خسائر التداول المؤهلة، سيُصدر ما يقارب 0.1% من المعروض الحالي من PAPER. وعلى المدى الطويل، سيؤدي ذلك تدريجيًا إلى تخفيف حصة العوائد التي يحصل عليها الحائزون الأوائل.
2️⃣ بعد ثماني سنوات من التعدين عبر التداول، تبتكر Papertrade أسلوبًا جديدًا
ذكّرني التعدين عبر الخسائر في Papertrade بـFCoin في عام 2018، ثم بـZKFair لاحقًا.
في ذلك الوقت، أطلقت FCoin مفهوم «التداول مقابل التعدين»: يدفع المستخدمون رسومًا ويحصلون على FT، كما يمكن لحاملي الرمز تقاسم 80% من إيرادات المنصة. ثم نقلت ZKFair هذه الفكرة إلى الطبقة الثانية، إذ يحصل المستخدمون على ZKF مقابل إنفاق Gas، ثم يتقاسمون أرباح رسوم الشبكة بعد رهنه.
أما Papertrade اليوم، فتعتمد أسلوبًا مختلفًا: تحويل خسائر التداول مباشرةً إلى PAPER، ثم مشاركة عوائد البروتوكول بعد رهنه.
المشكلة أن مقدار ما يخسره المستخدمون لا يعادل بالضرورة ما يربحه البروتوكول في النهاية. يمكن إصدار المزيد من PAPER مع استمرار الخسائر، لكن العوائد القابلة للتوزيع قد لا تنمو بالوتيرة نفسها.
في عام 2018، وصف CZ التعدين عبر التداول في FCoin بأنه «طرح أولي للعملة مقنّع، بل وطرح أولي بسعر مرتفع». وأشار حينها أيضًا إلى أن التعدين عبر التداول ليس في جوهره سوى طريقة مختلفة لبيع العملات، وأن قيمة المنصة على المدى الطويل تعتمد في النهاية على وجود مستخدمين حقيقيين.
3️⃣ خلاصة آراء قادة الرأي
冷静冷静再冷静@hexiecs｜ترتيب XHunt: 1322
الرأي: هذا التحديث سلبي للمستخدمين الأوائل الذين جمعوا PAPER عبر التداول (فالرمز لن يُطرح للتداول العام TGE في المدى القريب، وستُخفّف حصتهم بوتيرة أسرع)؛ لكنه جيد للمشروع (إذ يعزز الحوافز للمستخدمين الحقيقيين الذين ينضمون لاحقًا). ويتوقف النجاح على قدرة منتج التداول دون انزلاق سعري عند 1000x على جذب مستخدمين لديهم طلب حقيقي. وحتى من دون المزارعين، لن يموت المشروع.
alvin617.eth @Alvin0617｜ترتيب XHunt: 1687
الرأي: تهدف هذه التغييرات (استمرار عدم قابلية الرمز للتحويل + تعديل منحنى الإصدار) إلى منع ترسّخ أفضلية المستخدمين الأوائل أو استغلالها في هجوم، وفي الوقت نفسه تشجيع المستخدمين على مواصلة التداول، بحيث تقترب الآلية أكثر من «استرداد عمولة» الكازينو (أي إعادة جزء من المبلغ المقتطع للاعبين بنسبة معينة).
妙蛙种子@NintendoDoomed｜ترتيب XHunt: 4719
الرأي: لم يمضِ على إطلاق Papertrade سوى 10 أيام حتى قررت، بحجة «منع البيع على المكشوف الخبيث»، عدم إتاحة تحويل الرموز، ورفع رسوم الروبوتات، وتعديل الإصدار بما يخفف حصة الحائزين القدامى. جوهر الأمر أنها توزّع على صغار المستثمرين بطاقات نقاط تفقد قيمتها كلما جمعوا المزيد، لا أنها تعيد لهم عمولات حقيقية. إنها حيلة مألوفة إلى حد يكاد يحوّلها إلى «عملات اللعب».
深潮@TechFlowPost ｜ترتيب XHunt: 680
لم يمضِ على إطلاق Papertrade سوى 10 أيام حتى غيّرت القواعد في منتصف الطريق، وأغلقت تحويلات $PAPER بإحكام، وخفّفت حصة الحائزين الأوائل بشدة. وهكذا يجد اللاعبون الذين راهنوا على أفضلية السبق عبر «التعدين بخسارة المال» أنفسهم عاجزين عن تسييل ما لديهم، ومعرّضين لتخفيف حصصهم بلا حدود، في موقف سلبي ينقلب فيه الرهان عليهم.
黑色马里奥@blmario669｜ترتيب XHunt: 39303
الرأي: ما دامت Papertrade لا تتيح تحويل $PAPER، فلن يمكن استرداد قيمة الرموز التي حصلت عليها مقابل الخسائر إلا من خلال استمرار خسارة مزيد من الأشخاص لاحقًا. العوائد غير مؤكدة إلى حد كبير، وستتعرض للتخفيف باستمرار. هذا الأسلوب لا يناسب إلا مقامرين مهووسين مثل ماجي؛ أما صغار المستثمرين العاديين، فلا تتعمّدوا خسارة المال للتعدين، فبدلًا من أن تكسبوا من الحيلة قد تخسرون كل شيء.
الأكثر إحراجًا هم المستخدمون الأوائل.
كان المنطق الأصلي هو الحصول على $PAPER مقابل خسائر التداول، ثم استرداد المال عبر توزيعات الرهن أو بيع الرموز مستقبلًا. أما الآن، فأصبح موعد بيع الرموز بعيدًا، وقد تستمر حصة كل حامل في التخفيف.
اختارت Papertrade إعطاء الأولوية لحماية استمرارية البروتوكول على المدى الطويل، لكن الثمن هو تحميل المشاركين الأوائل قدرًا أكبر من عدم اليقين.