في النزاع حول الجهة المختصة بالعقود الدائمة في الولايات المتحدة، قدّمت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في 16 أكتوبر مذكرة دفاع من 31 صفحة إلى محكمة اتحادية في واشنطن، طالبةً رفض دعوى بورصة شيكاغو التجارية (CME) مباشرةً. ويمكن اختزال حجتها الأساسية في جملة واحدة: لم تثبت CME تكبّدها خسارة ولو بدولار واحد.
1. القضية. أقامت CME دعوى في 18 يونيو، طاعنةً في موافقة CFTC على إدراج Kalshi عقود بيتكوين دائمة (في 29 مايو)، وكذلك في سياسة «السماح لجميع أسواق العقود المحددة بإدراج عقود دائمة للعملات المشفرة بعد اعتمادها ذاتيًا». وتقول CME إن العقود الدائمة التي ليس لها تاريخ انتهاء ينبغي تصنيفها على أنها مقايضات (swaps)، لا عقود آجلة.
2. اعتمد رد CFTC بالكامل على بيانات CME نفسها: بعد الموافقة، ارتفع حجم التداول الشهري لعقود BTC الآجلة لدى CME من 259,329 عقدًا في مايو إلى 267,693 عقدًا في سبتمبر، كما ارتفع حجم عقود ETH الآجلة من 326,981 إلى 378,292 عقدًا. لم يتراجع النشاط التجاري، بل نما؛ لذا لا أساس للحديث عن «ضرر تنافسي».
3. أقوى ما ورد في المذكرة: قال رئيس مجلس إدارة CME، دافي، بنفسه خلال مكالمة إعلان نتائج الشركة في يوليو: «لم أسمع من العملاء أي طلب على العقود الدائمة». واستشهدت CFTC بكلامه مباشرةً: «لا يمكن أن تقول شيئًا أمام المحكمة، وشيئًا آخر للمستثمرين».
4. أما من ناحية الدوافع، فقد جاء 94% من حجم تداول CME في النصف الأول من عام 2026 من العملاء المؤسسيين، في حين أن العقود الدائمة «تجذب المتداولين الأفراد أساسًا». لا تريد CME دخول هذا المجال، ولا تريد للآخرين دخوله أيضًا.
المحور الحقيقي لهذه القضية ليس عقدًا بعينه، بل سلطة تصنيف العقود الدائمة في الولايات المتحدة: هل هي عقود آجلة أم مقايضات؟ إذ تترتب على ذلك مسائل الهامش والتسجيل والضرائب. تتقدم CFTC حاليًا إجرائيًا، لكن عقود Kalshi الدائمة على الأسهم الفردية تمضي قدمًا، وقد توحدت CME وNasdaq وCboe لمعارضتها. ومن المرجح أن تتسع معركة التصنيف أكثر فأكثر.
$BTC
#永续合约 #الرقابة_الأمريكية
هذا تلخيص شخصي فحسب، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية
1. القضية. أقامت CME دعوى في 18 يونيو، طاعنةً في موافقة CFTC على إدراج Kalshi عقود بيتكوين دائمة (في 29 مايو)، وكذلك في سياسة «السماح لجميع أسواق العقود المحددة بإدراج عقود دائمة للعملات المشفرة بعد اعتمادها ذاتيًا». وتقول CME إن العقود الدائمة التي ليس لها تاريخ انتهاء ينبغي تصنيفها على أنها مقايضات (swaps)، لا عقود آجلة.
2. اعتمد رد CFTC بالكامل على بيانات CME نفسها: بعد الموافقة، ارتفع حجم التداول الشهري لعقود BTC الآجلة لدى CME من 259,329 عقدًا في مايو إلى 267,693 عقدًا في سبتمبر، كما ارتفع حجم عقود ETH الآجلة من 326,981 إلى 378,292 عقدًا. لم يتراجع النشاط التجاري، بل نما؛ لذا لا أساس للحديث عن «ضرر تنافسي».
3. أقوى ما ورد في المذكرة: قال رئيس مجلس إدارة CME، دافي، بنفسه خلال مكالمة إعلان نتائج الشركة في يوليو: «لم أسمع من العملاء أي طلب على العقود الدائمة». واستشهدت CFTC بكلامه مباشرةً: «لا يمكن أن تقول شيئًا أمام المحكمة، وشيئًا آخر للمستثمرين».
4. أما من ناحية الدوافع، فقد جاء 94% من حجم تداول CME في النصف الأول من عام 2026 من العملاء المؤسسيين، في حين أن العقود الدائمة «تجذب المتداولين الأفراد أساسًا». لا تريد CME دخول هذا المجال، ولا تريد للآخرين دخوله أيضًا.
المحور الحقيقي لهذه القضية ليس عقدًا بعينه، بل سلطة تصنيف العقود الدائمة في الولايات المتحدة: هل هي عقود آجلة أم مقايضات؟ إذ تترتب على ذلك مسائل الهامش والتسجيل والضرائب. تتقدم CFTC حاليًا إجرائيًا، لكن عقود Kalshi الدائمة على الأسهم الفردية تمضي قدمًا، وقد توحدت CME وNasdaq وCboe لمعارضتها. ومن المرجح أن تتسع معركة التصنيف أكثر فأكثر.
$BTC
#永续合约 #الرقابة_الأمريكية
هذا تلخيص شخصي فحسب، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية