يُتداول البيتكوين عند 81,937 دولارًا، منخفضًا بنسبة 0.21% خلال 24 ساعة، بعدما أخفقت محاولة يوم الاثنين للوصول إلى 83,062 دولارًا، وتراجع السعر إلى 81,678 دولارًا. تغيّرت طبيعة المستوى المهم: فالنطاق بين 82,000 و82,200 دولار، الذي شكّل دعمًا طوال الأسبوع الماضي، أصبح الآن فوق السعر ويعمل كمقاومة. أما التطور الأبرز فيتمثل في الإفصاحات الأسبوعية لشركات الخزينة؛ إذ أضافت ستراتيجي 267 بيتكوين، بينما أعادت شراء أسهمها الممتازة بقيمة 193 مليون دولار، واشترت شركة سترايف، التي تملك واحدًا من ثلاثة وعشرين جزءًا من حيازات ستراتيجي من البيتكوين، 1,223 عملة.

تتبنى الشركتان الآن استراتيجيتين متعاكستين، ويُظهر الشهر الماضي ذلك بوضوح، لا باعتباره أمرًا عارضًا.

الدعم أصبح مقاومة

حتى الأسبوع الماضي، صمد بيتكوين عند منطقة 80,000 دولار أربع مرات، وارتد قرب 84,000 دولار ثلاث مرات. وكان النطاق بين 82,000 و82,200 دولار يشكّل أرضية داخل ذلك المجال.

أما الآن فقد أصبح سقفًا. فقد تحرك البائعون الذين دافعوا سابقًا عن مستوى 84,000 دولار إلى الأسفل بنحو 2,000 دولار، ويعيد السعر اختبار الدعم عند 81,300 إلى 81,500 دولار — وهو مستوى لم يكن مهمًا قبل أسبوع. استعادة مستوى 82,000 دولار من شأنها تخفيف ضغوط الهبوط على المدى القريب؛ أما الإخفاق في ذلك فيعيد منطقة 80,000 دولار إلى الواجهة لاختبار خامس. وتراجع مؤشر الخوف والطمع إلى 55 من 59، وهو انزلاق باتجاه الحياد لا قراءة تدل على الاستسلام.

أنفقت Strategy على أسهمها الخاصة نحو تسعة أضعاف ما أنفقته على بيتكوين

بالأسعار الحالية، تبلغ قيمة 267 بيتكوين نحو 22 مليون دولار. وبلغت عمليات إعادة شراء أسهم STRC، التي أُعلن عنها في الصباح نفسه، 193 مليون دولار، كما رفعت Strategy الحد الأقصى المصرح به لعمليات إعادة الشراء من 2 مليار دولار إلى 3 مليارات دولار، ليقترب إجمالي عمليات إعادة الشراء الآن من 2 مليار دولار.

مقارنةً بأقل من 9 مليارات دولار من أسهم STRC القائمة، جرى بالفعل استيعاب نحو 22% من الإصدار، مع تفويض بالوصول إلى نحو الثلث. وبالنسبة إلى شركة تعلن أن غايتها هي تجميع بيتكوين، جاء تخصيص رأس المال بنسبة تسعة إلى واحد على حساب الأصل.

يدعم طرح Strategy نفسها هذا التفسير. فقد هبطت STRC إلى 97.72 دولارًا خلال موجة البيع الأسبوع الماضي، وأشارت الشركة إلى أن ذلك يجعل إعادة شراء الأسهم أكثر جاذبية من إصدارها لتمويل شراء بيتكوين. فالسهم الممتاز هو آلية التمويل، كما أنه، عند تداوله بخصم، يصبح استخدامًا بديلًا للأموال.

زاد رصيد Strive بنسبة 39.7% خلال شهر، بينما زاد رصيد Strategy بنسبة 0.3%

مقارنةً بحيازات أُبلغ عنها في 20 سبتمبر، انتقلت حيازة Strategy من نحو 846,000 بيتكوين إلى 848,517 — بزيادة تقارب 2,500 عملة. أما Strive فارتفعت حيازتها من 26,355 إلى 36,818، مضيفةً نحو 10,500 عملة.

أضافت الشركة الأصغر بيتكوين بكمية تزيد أربعة أضعاف من حيث العدد المطلق خلال الشهر، رغم أن حجمها لا يمثل سوى جزء ضئيل من حجم الشركة الأخرى. وفي الأسبوع الماضي وحده، بلغت حيازة Strive البالغة 1,223 عملة — وقيمتها نحو 100 مليون دولار — نسبة 3.32% من إجمالي حيازتها، مقابل 0.031% لدى Strategy، أي وتيرة أسرع بنحو 105 مرات مقارنةً بحجم الرصيد.

تتوقع Strive إضافة 600 مليون دولار أخرى إلى قدرتها الشرائية هذا الأسبوع، مع تسوية عائدات طرح أسهمها الممتازة SATA. وبسعر 81,937 دولارًا، يعادل ذلك نحو 7,320 بيتكوين، ما سيرفع الحيازة إلى أكثر من 44,000 ويمثل زيادة إضافية قدرها 20%.

الخصم على STRC عائدٌ وليس تسعيرًا خاطئًا

تساءل منتقدون عن سبب عدم عودة STRC إلى قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، رغم توزيعات أرباح بنسبة 12% وعمليات إعادة شراء قاربت 2 مليار دولار. والحسابات توضح السبب: عند إغلاق يوم الاثنين على 98.99 دولارًا، يبلغ العائد الجاري 12.12%.

يُتداول السهم الممتاز الدائم عند المستوى الذي يحقق العائد المطلوب. ويسعّر السوق الجدارة الائتمانية لـStrategy بعائد يزيد قليلًا على 12%، والخصم الذي يقارب 1% هو انعكاس هذه العلاوة في السعر. وتُعزز عمليات إعادة الشراء دون القيمة الاسمية حصة المساهمين المتبقين، لكنها لا تحدد العائد الذي يوازن السوق — بل يفعل ذلك إدراك مخاطر الائتمان. أما رد مايكل سايلور، رئيس مجلس الإدارة التنفيذي، على الانتقادات، بأن «السوق الذي تبلغ قيمته تريليونات لا يُبنى من دون استثمار مليارات»، فيتناول حجم الالتزام لا مسألة العائد.

ارتفعت STRC بنسبة 1.3% يوم الاثنين إلى 98.99 دولارًا.

تشتري Metaplanet إدراجًا في الولايات المتحدة بأقل من 5% من بيتكوين التي تملكها

وافق مساهمو Super League على استحواذ Metaplanet، ما أفسح المجال لإعادة تسمية الشركة إلى Superplanet. وستساهم Metaplanet بـ2,100 بيتكوين من رصيدها البالغ 44,000 عملة، إضافة إلى 2.5 مليون دولار، مقابل ملكية تقارب 93.7%، مع تجميد الأسهم لمدة خمس سنوات.

تقل هذه المساهمة عن 5% من بيتكوين التي تملكها Metaplanet، وتبلغ قيمتها نحو 172 مليون دولار بالأسعار الحالية. ومقابل ملكية بنسبة 93.7%، يعني ذلك قيمة بعد التمويل تقارب 186 مليون دولار، ما يقدّر قيمة أعمال Super League الحالية بنحو 12 مليون دولار. ويمثل هذا الهيكل طريقًا منخفض التكلفة إلى أسواق رأس المال الأمريكية، لا اندماجًا بين شركتين متقاربتين في الحجم، وتعتزم Superplanet زيادة كمية بيتكوين لكل سهم بشكل أساسي عبر الأسهم الممتازة الدائمة غير القابلة للتحويل — وهي الفئة نفسها من الأدوات التي تدفع نقاش Strategy الحالي حول تخصيص رأس المال.

وتيرة Bitmine انخفضت إلى النصف تقريبًا

اشترت Bitmine، وهي شركة خزينة إيثيريوم، 12,535 ETH الأسبوع الماضي، بقيمة تقارب 30 مليون دولار حين بلغ سعر إيثر 2,408 دولارات، وهو ما يقارب مشترياتها في الأسبوع السابق. وتملك الشركة 6.04 مليون ETH — أي نحو 14.5 مليار دولار — وتقول إنها تحتاج إلى نحو 64,000 وحدة أخرى لامتلاك 5% من معروض إيثيريوم، وهو هدف يبعد نحو خمسة أسابيع بالوتيرة الحالية. وقال رئيس مجلس الإدارة توم لي إن الشركة ستتوقف عن التجميع بمجرد بلوغ ذلك الهدف.

ينبغي أخذ هذه الأرقام مع تحفظين. فهدف 5% يفترض إجمالي معروض يقارب 122 مليون ETH؛ أما إذا كان المعروض المتداول أقرب إلى 120.7 مليونًا، فإن 6.04 مليون تمثل بالفعل 5%، ما يعني أن المدة المتبقية أقصر مما ذُكر أو أن الهدف تحقق بالفعل. كذلك، فإن 12,535 ETH التي اشتُريت الأسبوع الماضي تعادل نحو نصف كمية 27,562 التي اشترتها الشركة في أواخر سبتمبر، لذا فإن وتيرة التجميع تتباطأ ولا تحافظ على استقرارها.

تلاشى الارتداد وسجلت CoreWeave أدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا

أغلق مؤشر ناسداك مرتفعًا 1.11% عند 26,431، بعد أن بلغ ارتفاعه 1.8% في أواخر الصباح. وأضاف مؤشر S&P 500 نسبة 0.41% ليصل إلى 7,691، فيما تراجع مؤشر داو 0.07% إلى 51,966.

جاء أوضح دليل على ضعف الاقتناع بالارتداد من CoreWeave، التي ارتفعت إلى 66 دولارًا قبل أن تهبط دون 60 دولارًا وتسجل أدنى مستوى جديدًا في 52 أسبوعًا — رغم رفع Goldman Sachs تصنيفها إلى «شراء» في يوم صعد فيه المؤشر بأكثر من 1%. وقادت المكاسب أسهم الذكاء الاصطناعي التي تضررت الأسبوع الماضي، إذ ارتفعت Micron وIntel وSanDisk وAMD بنسب تراوحت بين 4% و7%، بينما سجل قطاعا الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية، وهما من الفائزين الأسبوع الماضي، خسائر طفيفة. وهذا تحول مجددًا نحو الأصول عالية المخاطر، لا اتساع في نطاق الارتفاع.

عوائد تتجاوز 5% باتت ظاهرة في سوق الإسكان

ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو خمس نقاط أساس إلى 5.139%، مع تراجع الإقبال على الدخل الثابت الذي ساد الأسبوع الماضي، فيما ارتفع مؤشر الدولار إلى 101.95. وقدّر CoinDesk يوم الاثنين احتمال رفع الفائدة في قرار 28 أكتوبر بنسبة 18%، بعد أن هبط إلى 12% خلال موجة الذعر؛ فيما تُسعّر Polymarket احتمال عدم إجراء أي تغيير عند 85.5%. ويدخل الاحتياطي الفيدرالي فترة الصمت قبل اجتماعه في 27 و28 أكتوبر، لذا تحدد البيانات والعوائد التوجه في غياب أي توجيهات رسمية.

بدأ الأثر يظهر في الاقتصاد الحقيقي. فقد تراجع مؤشر ثقة شركات بناء المنازل الصادر عن NAHB إلى 29 هذا الشهر من 32، خلافًا للتوقعات التي رجحت عدم حدوث تغيير، ليسجل أضعف قراءة منذ 2012. وتراجعت جميع المكونات: أوضاع المبيعات الحالية إلى 33، وتوقعات الأشهر الستة المقبلة إلى 32، وحركة المشترين إلى 18. وأفاد نحو 43% من شركات البناء بخفض الأسعار، وهي أعلى نسبة منذ 2020. وتشير القراءات دون 50 إلى أن عدد شركات البناء التي ترى الأوضاع سيئة يفوق عدد من يراها جيدة.

تراجع النفط بعد إعفاء بات الآن مؤكدًا

تراجع خام برنت نحو 1.9% إلى قرابة 107.80 دولارات، وهبط خام غرب تكساس الوسيط نحو 1% إلى ما يقارب 100.40 دولار، بعدما جرى تداوله عند مستوى منخفض بلغ 97.50 دولارًا، وذلك إثر انتقال الإعفاء الأمريكي من العقوبات المفروضة على الطاقة الروسية من مرحلة الدراسة إلى التنفيذ. ويوفر ذلك أيضًا تفسيرًا لاستئناف صادرات الديزل الروسي، الذي تعذر التحقق منه حين ظهر الخبر يوم السبت.

تقلص الفارق بين خامي برنت وغرب تكساس الوسيط من نحو 11.45 دولارًا صباح الاثنين، ما يشير تحديدًا إلى انحسار الضغوط على الإمدادات المنقولة بحرًا. لكن مخاطر الشرق الأوسط لم تختفِ: إذ يدرس منظمو الفعالية السعوديون تأجيل مبادرة مستقبل الاستثمار، المقرر عقدها من 26 إلى 29 أكتوبر، أو تحويلها إلى صيغة افتراضية، بعد تصاعد هجمات الحوثيين على السعودية، وفقًا لما أوردته Financial Times. ومن بين المتحدثين المقرر حضورهم لاري فينك من BlackRock وجيمي ديمون من JPMorgan. وتنطلق تلك الهجمات من اليمن وتستهدف مسارات البحر الأحمر وباب المندب، وهي مخاطر منفصلة عن مضيق هرمز.

من غير المرجح أن تؤثر انتخابات التجديد النصفي على العملات المشفرة

قد يكون تأثير انتخابات التجديد النصفي على أسعار العملات المشفرة أقل مما يتوقع المستثمرون، وفقًا لجيم فيرايولي، رئيس أبحاث العملات المشفرة في مركز Schwab للأبحاث المالية. ولم تجد Schwab أدلة تُذكر على أن ارتفاع احتمالات سيطرة الديمقراطيين على الكونغرس قد أثّر باستمرار في عوائد العملات المشفرة، حتى عندما كانت أحجام التداول في أسواق التنبؤ مرتفعة، كما أشارت إلى أن الدعم من الحزبين لتشريعات العملات المشفرة يعني أن انقسام الكونغرس لن يضر السوق بالضرورة.