ارتدّ مؤشر ناسداك الليلة الماضية بنسبة 1.1%، وانتعشت أسهم التكنولوجيا أخيرًا.
لكن إذا سألتني: «هل يعني هذا أن الهبوط توقف؟»، فإجابتي هي: لا تتسرع في استخلاص نتيجة من إغلاق يوم واحد.
في 19 أكتوبر بالتوقيت الأمريكي، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.4%، وناسداك بنسبة 1.1%، بينما انخفض داو جونز بنسبة 0.1%. والأهم أن معظم الأسهم خارج قطاعي الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا ظلت تتراجع — ما يشير إلى أن انتعاش الليلة الماضية تركز بدرجة أكبر في سلسلة أسهم التكنولوجيا التي تكبدت خسائر أعمق في الفترة السابقة، ولم يكن تحولًا متزامنًا نحو الصعود في السوق بأكمله.
📌 تفصيل نموذجي جدًا: ارتفعت إنفيديا بنسبة 1.4%، لكن مزوّد خدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي عالي الاستدانة «كور ويف» قفز خلال التداولات بأكثر من 7%، قبل أن ينهي الجلسة منخفضًا بنسبة 0.4%. السردية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي واحدة، لكن تقييم السوق لم يكن واحدًا.
لا يزال السوق يطرح السؤال نفسه: متى ستتحول الأموال المستثمرة في الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وهوامش ربح وتدفقات نقدية حرة؟ وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.14%، ولا تزال تكلفة التمويل عاملًا لا يمكن للشركات كثيفة الاستثمار تجاهله.
والأمور الثلاثة التي تستحق المتابعة فعلًا هي:
① هل ستتسع موجة انتعاش أسهم التكنولوجيا لتشمل مزيدًا من الأسهم؟
② هل تقدم نتائج Meta وLam Research وTesla وTI أدلة على أن الإنفاق الرأسمالي يقابله نمو في الإيرادات والتدفقات النقدية؟
③ هل ستواصل عوائد السندات الارتفاع، ما يضيّق مجددًا مجال التقييمات في القطاعات ذات التقييمات المرتفعة؟
فالفرصة لا تتمثل في إشارة إلى سهم «سيرتفع قريبًا»، بل في أن السوق قد يميّز من جديد بين الشركات «القادرة على تحويل الاستثمار إلى نتائج» وتلك «التي تعتمد على السرديات وحدها»، عندما تؤكد النتائج المالية جدوى العوائد على الاستثمار.
إذا واصلت أسهم التكنولوجيا انتعاشها الأسبوع المقبل، فأيهما يهمك أكثر: أن يمتد الانتعاش إلى مزيد من الأسهم، أم أن تثبت النتائج المالية أن للاستثمار في الذكاء الاصطناعي عائدًا؟ ولماذا؟
لأغراض التعلم وتبادل الآراء فقط، ولا يشكل ذلك نصيحة استثمارية. البيانات حتى إغلاق السوق في 19 أكتوبر 2026 بالتوقيت الأمريكي (فجر 20 أكتوبر بتوقيت بكين).
