【الذكاء الاصطناعي حوّل الذاكرة إلى منجم ذهب، لكن شركات الهواتف تكاد تعجز عن شرائها】
ترى كاثي وود أن رقائق الذاكرة تراجعت إلى مستوى مناسب للشراء، لكن هارتنت من بنك أوف أميركا يحذّر: اختفاء إشارة البيع لا يعني ظهور إشارة لاقتناص القاع. في الواقع، ينظر الطرفان إلى أمرين مختلفين؛ فالأولى تراقب أرباح القطاع، بينما يراقب الثاني مخاطر السوق ككل.
هذه الجولة من ارتفاع الأسعار كانت حادة بالفعل. وتتوقع TrendForce أن ترتفع أسعار عقود DRAM في الربع الأول من عام 2026 بنسبة 90% إلى 95% على أساس فصلي، وأن تواصل ارتفاعها في الربع الثاني بنسبة 58% إلى 63%. تستحوذ خوادم الذكاء الاصطناعي على الطاقة الإنتاجية، ما يعزز بشدة القدرة التفاوضية لشركات الذاكرة، بينما لا تملك شركات الهواتف سوى تحمّل التكاليف. وتُظهر بيانات IDC أن شحنات الهواتف العالمية انخفضت بنسبة 22% على أساس سنوي في الربع الثالث، وقد بدأت الأسعار المرتفعة بالفعل في الضغط على طلب المستهلكين النهائيين.
وهنا يكمن التناقض: ارتفاع أسعار رقائق الذاكرة $SKHY ، و$SNDK ، و$MU لا يعني أن جميع شركات سلسلة التوريد قادرة على تحقيق الأرباح. فأرباح الشركات في المراحل العليا تأتي من اختلال التوازن بين العرض والطلب، بينما قد تتعرض الشركات في المراحل الأدنى لضغط مزدوج من ارتفاع التكاليف وتراجع المبيعات. لكن مخاوف بنك أوف أميركا تتعلق بأمر آخر: هدأت معنويات السوق، إلا أن مراكز المستثمرين ومستويات السيولة النقدية لم توفرا بعد هامش أمان كافياً.
أميل إلى اعتبار قطاع الذاكرة فرصة استثمارية هيكلية تدعمها النتائج، لكن لا ينبغي الاندفاع إلى شرائها دون تفكير. ما دام الطلب على الذكاء الاصطناعي قائماً، واستطاعت زيادات الأسعار أن تتحول إلى أرباح، فستظل لدى الشركات الرائدة حجة استثمارية. أما إذا واصلت زيادات أسعار العقود التراجع، واستمر تدهور الطلب على الهواتف، فقد لا تكون منطقة الشراء المزعومة سوى محطة في منتصف الهبوط. تراهن كاثي وود على ازدهار القطاع، بينما يتحوّط بنك أوف أميركا من تقييمات السوق؛ وفي الوقت الراهن، لا يملك أي منهما ورقة رابحة مضمونة.
ترى كاثي وود أن رقائق الذاكرة تراجعت إلى مستوى مناسب للشراء، لكن هارتنت من بنك أوف أميركا يحذّر: اختفاء إشارة البيع لا يعني ظهور إشارة لاقتناص القاع. في الواقع، ينظر الطرفان إلى أمرين مختلفين؛ فالأولى تراقب أرباح القطاع، بينما يراقب الثاني مخاطر السوق ككل.
هذه الجولة من ارتفاع الأسعار كانت حادة بالفعل. وتتوقع TrendForce أن ترتفع أسعار عقود DRAM في الربع الأول من عام 2026 بنسبة 90% إلى 95% على أساس فصلي، وأن تواصل ارتفاعها في الربع الثاني بنسبة 58% إلى 63%. تستحوذ خوادم الذكاء الاصطناعي على الطاقة الإنتاجية، ما يعزز بشدة القدرة التفاوضية لشركات الذاكرة، بينما لا تملك شركات الهواتف سوى تحمّل التكاليف. وتُظهر بيانات IDC أن شحنات الهواتف العالمية انخفضت بنسبة 22% على أساس سنوي في الربع الثالث، وقد بدأت الأسعار المرتفعة بالفعل في الضغط على طلب المستهلكين النهائيين.
وهنا يكمن التناقض: ارتفاع أسعار رقائق الذاكرة $SKHY ، و$SNDK ، و$MU لا يعني أن جميع شركات سلسلة التوريد قادرة على تحقيق الأرباح. فأرباح الشركات في المراحل العليا تأتي من اختلال التوازن بين العرض والطلب، بينما قد تتعرض الشركات في المراحل الأدنى لضغط مزدوج من ارتفاع التكاليف وتراجع المبيعات. لكن مخاوف بنك أوف أميركا تتعلق بأمر آخر: هدأت معنويات السوق، إلا أن مراكز المستثمرين ومستويات السيولة النقدية لم توفرا بعد هامش أمان كافياً.
أميل إلى اعتبار قطاع الذاكرة فرصة استثمارية هيكلية تدعمها النتائج، لكن لا ينبغي الاندفاع إلى شرائها دون تفكير. ما دام الطلب على الذكاء الاصطناعي قائماً، واستطاعت زيادات الأسعار أن تتحول إلى أرباح، فستظل لدى الشركات الرائدة حجة استثمارية. أما إذا واصلت زيادات أسعار العقود التراجع، واستمر تدهور الطلب على الهواتف، فقد لا تكون منطقة الشراء المزعومة سوى محطة في منتصف الهبوط. تراهن كاثي وود على ازدهار القطاع، بينما يتحوّط بنك أوف أميركا من تقييمات السوق؛ وفي الوقت الراهن، لا يملك أي منهما ورقة رابحة مضمونة.