أصدرت J.P. Morgan Asset Management في 19 أكتوبر افتراضاتها لأسواق رأس المال طويلة الأجل لعام 2027، وهي النسخة الحادية والثلاثون من دراستها السنوية. وتتوقع الدراسة عائداً سنوياً قدره 7.0% لمحفظة بالدولار الأمريكي موزعة بنسبة 60/40 بين الأسهم والسندات خلال السنوات العشر إلى الخمس عشرة المقبلة، مع استمرار ارتفاع مستويات عدم اليقين بشأن التضخم وتقلبات الأسواق. وتؤدي إضافة 30% من الاستثمارات البديلة المتنوعة إلى رفع العائد المتوقع إلى 7.5% وتحسين نسبة شارب بنسبة 21% مقارنة بالمحفظة التقليدية الموزعة بنسبة 60/40. وتدفع العوائد الحقيقية الأعلى توقعات السندات العالمية المجمعة إلى 5.3%، وهو أعلى مستوى في عقدين، فيما ترفع الأرباح القوية للشركات توقعات الأسهم الأمريكية الكبرى بمقدار 80 نقطة أساس إلى 7.5%. وهذه هي المرة الأولى في تاريخ هذا المنشور التي تتجاوز فيها التوقعات للأسواق المتقدمة نظيرتها للأسواق الناشئة.

ترى الشركة أن ثلاثة عوامل ترسم ملامح المستقبل: فالقومية الاقتصادية تعزز الاستثمار المحلي، لكنها تنطوي على تيار معاكس يتمثل في تقلبات التضخم؛ ويسهم تبني التكنولوجيا في دعم الاقتصاد العالمي من خلال زيادة الاستثمار والإنتاجية؛ كما يعيد ارتفاع الاستثمار المحلي تشكيل تدفقات رأس المال العام والخاص. ومن المتوقع أن تؤدي موجة استثمار عالمية تتمحور حول الذكاء الاصطناعي وتمتد حتى عام 2040 إلى رفع الإنتاجية الكلية لعوامل الإنتاج بنسبة 50%، أو 120 نقطة أساس، ما يدفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة إلى 2.1%، والنمو الاسمي في الاقتصادات المتقدمة إلى 4.2%، وهو أفضل مزيج بين نمو الناتج المحلي الإجمالي والتضخم منذ الجائحة. ويطرح التقرير أيضًا نطاقًا للعوائد المتوقعة من البيتكوين، من دون إدراجه ضمن التوزيعات الموصى بها؛ فيما تسجل صناديق التحوط المتنوعة أكبر مراجعة صعودية، بزيادة 140 نقطة أساس إلى 6.7%، مدفوعة باستمرار اتجاهات ألفا وارتفاع أسعار الفائدة. أما الأصول الحقيقية، فتحافظ على توقعات عوائد مرنة في ظل تقلبات التضخم.

افتراضات فئات الأصول: سندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل 4.6%؛ وائتمان الدرجة الاستثمارية الأمريكي 6.1%، مدفوعًا أساسًا بارتفاع أسعار الفائدة الأساسية وزيادة إصدارات سندات الدرجة الاستثمارية من شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق؛ وائتمان العائد المرتفع الأمريكي 6.7%، ارتفاعًا من 6.1%، مع فارق قيمة عادلة يبلغ 440 نقطة أساس بفضل تحسن جودة المؤشر. الأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة 7.5%، ارتفاعًا من 6.7%، بما يعكس استمرار تبني التكنولوجيا ومكاسب الإنتاجية، مع بقاء التقييمات المرتفعة عند بداية الفترة ومخاطر التركز من الاعتبارات الرئيسية؛ والأسهم العالمية 7.5% بالدولار الأمريكي، ارتفاعًا من 7.0%، إذ توفر الأسواق خارج الولايات المتحدة فرصًا أكبر للتنويع وتستفيد من استمرار انخفاض الدولار، وإن بوتيرة أبطأ؛ وأسهم الأسواق الناشئة 7.1%، أقل من العام الماضي مع انحسار العوامل الداعمة الأخيرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والنفقات الرأسمالية. الأصول البديلة: الأسهم الخاصة 9.8%، بانخفاض طفيف؛ والعقارات الأمريكية الأساسية 8.1%، أقل قليلًا في ظل ارتفاع أسعار الفائدة؛ والعقارات الأوروبية الأساسية 7.1%، ارتفاعًا من 6.9%؛ والبنية التحتية العالمية الأساسية 7.1%، ارتفاعًا من 6.5%، مع إعادة توجيه سلاسل الإمداد، إذ يعزز نقل التصنيع إلى الداخل الإنتاج الصناعي ويفيد أصول النقل؛ وسلة واسعة من السلع الأساسية 4.8%، في ظل محدودية الوصول إلى المعادن الحيوية واستمرار المخاطر الجيوسياسية؛ والذهب دون تغيير عند 5.5%؛ والأراضي الحرجية العالمية 6.2%، انخفاضًا من 6.3%؛ وصناديق التحوط المتنوعة 6.7%، ارتفاعًا من 5.3% بفضل زيادة تقديرات ألفا.