انخفض مؤشر ناسداك الأسبوع الماضي بنسبة 4.5%، وشهد قطاع أشباه الموصلات موجة هبوط خانقة استمرت ثماني جلسات متتالية، فيما اقترب مؤشر VIX من مستوى 20 في وقت من الأوقات. وقد دفعت أزمة الائتمان المرتبطة بـCoreWeave مخاوف الديون المرتبطة بالإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي إلى ذروتها، وانجرّ $NVDA معها إلى المستنقع. لكن المشهد تغيّر تمامًا قبل افتتاح السوق اليوم؛ إذ تحولت صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات جماعيًا إلى المنطقة الخضراء، وقفز SOXL مباشرةً بنسبة 7.77% في تداولات ما قبل السوق، فيما قادت أسهم التخزين والاتصالات الضوئية المكاسب، واستقر سهم إنفيديا أيضًا قرب 217 قبل الافتتاح. ظاهريًا، عادت رواية الذكاء الاصطناعي إلى الواجهة، لكن عند تفحّص مصادر التدفقات المالية، يبدو هذا أقرب إلى تغطية مراكز البيع على المكشوف، بالتزامن مع تعافٍ فني بعد هبوط مفرط، لا إلى إشارة على انعكاس الاتجاه.
وفي هذه اللحظة تحديدًا، تأكد خبر طرح إنفيديا حل NVHBM المخصص، وأكدت جهات في القطاع أن القوالب الأساسية أصبحت اتجاهًا جديدًا في التغليف المتقدم. وإذا نجح هذا المسار التقني، فسيُعاد تعريف كثافة الحوسبة وهيكل التكلفة في خوادم الذكاء الاصطناعي، ما يعزز توقعات ارتفاع الأسعار؛ إذ تتداول السوق بالفعل أن أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي قد ترتفع بأكثر من 15%. وبالنسبة إلى منطق تقييم $NVDA ، فإن التغيير في مسار التغليف يعادل فتح مرتكز جديد للتقييم على جانب العرض، لكن لا يمكن تجاهل الشكوك المحيطة بوتيرة الإنتاج واسع النطاق ومعدلات العائد.
لنعد إلى هيكل الأسعار نفسه. يتذبذب سهم إنفيديا ضمن نطاق ضيق قرب مستوى 217 في تداولات ما قبل السوق، وهي منطقة تقع تحديدًا عند أول نطاق دعم فني بعد موجة الهبوط المتواصلة التي شهدها الأسبوع الماضي. وإذا تمكن السهم بعد افتتاح السوق الليلة من الثبات ضمن نطاق 215-218، مع ارتفاع حجم التداول وظهور طلب يستوعب المعروض، فقد يمتد التعافي قصير الأجل إلى 225، أو حتى إلى منطقة التداول الكثيف السابقة عند مستويات أعلى. لكن، على العكس، إذا ارتفع السهم عند الافتتاح ثم تراجع سريعًا، من دون أن يواكب ذلك حجم تداول كافٍ، فستكون المنطقة أسفل 215 خالية تقريبًا من الدعم، وقد يستغل البائعون على المكشوف ذلك للضغط عليه مجددًا.
لكن أكبر علامة استفهام حاليًا لا تتعلق بأول شمعة بعد افتتاح السوق الليلة، بل بنتائج ميتا المالية هذا الأسبوع. فقد تعرضت رواية الذكاء الاصطناعي خلال الأسبوعين الماضيين لضغوط متكررة بسبب أزمة الائتمان وتصحيح التقييمات، وتحتاج السوق إلى بيانات فعلية عن الإنفاق الرأسمالي لإعادة ترسيخ الثقة. وحتى ذلك الحين، سيكون تعافي قطاع أشباه الموصلات أقرب إلى تحسن في المعنويات ومراكز المستثمرين، لا إلى تحول في الأساسيات، لذا فإن مطاردة الأسعار المرتفعة لا تبدو مجزية كثيرًا. راقبوا توافق حركة السعر وحجم التداول خلال أول ثلاثين دقيقة بعد افتتاح $NVDA ، وما إذا كان مستوى 215 سيصمد أمام إعادة الاختبار؛ فهذا أجدى من أي رواية مبنية على الأخبار.
وفي هذه اللحظة تحديدًا، تأكد خبر طرح إنفيديا حل NVHBM المخصص، وأكدت جهات في القطاع أن القوالب الأساسية أصبحت اتجاهًا جديدًا في التغليف المتقدم. وإذا نجح هذا المسار التقني، فسيُعاد تعريف كثافة الحوسبة وهيكل التكلفة في خوادم الذكاء الاصطناعي، ما يعزز توقعات ارتفاع الأسعار؛ إذ تتداول السوق بالفعل أن أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي قد ترتفع بأكثر من 15%. وبالنسبة إلى منطق تقييم $NVDA ، فإن التغيير في مسار التغليف يعادل فتح مرتكز جديد للتقييم على جانب العرض، لكن لا يمكن تجاهل الشكوك المحيطة بوتيرة الإنتاج واسع النطاق ومعدلات العائد.
لنعد إلى هيكل الأسعار نفسه. يتذبذب سهم إنفيديا ضمن نطاق ضيق قرب مستوى 217 في تداولات ما قبل السوق، وهي منطقة تقع تحديدًا عند أول نطاق دعم فني بعد موجة الهبوط المتواصلة التي شهدها الأسبوع الماضي. وإذا تمكن السهم بعد افتتاح السوق الليلة من الثبات ضمن نطاق 215-218، مع ارتفاع حجم التداول وظهور طلب يستوعب المعروض، فقد يمتد التعافي قصير الأجل إلى 225، أو حتى إلى منطقة التداول الكثيف السابقة عند مستويات أعلى. لكن، على العكس، إذا ارتفع السهم عند الافتتاح ثم تراجع سريعًا، من دون أن يواكب ذلك حجم تداول كافٍ، فستكون المنطقة أسفل 215 خالية تقريبًا من الدعم، وقد يستغل البائعون على المكشوف ذلك للضغط عليه مجددًا.
لكن أكبر علامة استفهام حاليًا لا تتعلق بأول شمعة بعد افتتاح السوق الليلة، بل بنتائج ميتا المالية هذا الأسبوع. فقد تعرضت رواية الذكاء الاصطناعي خلال الأسبوعين الماضيين لضغوط متكررة بسبب أزمة الائتمان وتصحيح التقييمات، وتحتاج السوق إلى بيانات فعلية عن الإنفاق الرأسمالي لإعادة ترسيخ الثقة. وحتى ذلك الحين، سيكون تعافي قطاع أشباه الموصلات أقرب إلى تحسن في المعنويات ومراكز المستثمرين، لا إلى تحول في الأساسيات، لذا فإن مطاردة الأسعار المرتفعة لا تبدو مجزية كثيرًا. راقبوا توافق حركة السعر وحجم التداول خلال أول ثلاثين دقيقة بعد افتتاح $NVDA ، وما إذا كان مستوى 215 سيصمد أمام إعادة الاختبار؛ فهذا أجدى من أي رواية مبنية على الأخبار.