لاحظت مؤخرًا ظاهرة غريبة، وهي حصة بيتكوين من إجمالي القيمة السوقية. يبيّن هذا الرسم أن حصة بيتكوين ظلت مستقرة عند نحو 57% إلى 60% منذ سبتمبر 2025 وحتى الآن، فيما بقيت حصة إيثيريوم مستقرة عند نحو 10%.
تجدر الإشارة إلى أن بيتكوين شهدت تقلبات حادة خلال العام الماضي؛ فقد بلغت ذروتها عند 120 ألفًا في أكتوبر 2025، ثم سجلت أدنى مستوى لها عند 58 ألفًا في يونيو، أي إنها فقدت ما يقارب نصف قيمتها. ومع ذلك، لم تشهد حصتها من إجمالي القيمة السوقية تغيرًا كبيرًا.
نعلم من تاريخ الأسواق أن بداية الحركة الصاعدة، أي انطلاق السوق الصاعدة، تبدأ عادةً بارتفاع بيتكوين أولًا، إذ يستحوذ على السيولة من جميع العملات البديلة. لذلك نرى أنه خلال الفترة من 2022 إلى 2024، ارتفعت حصة بيتكوين من نحو 40% إلى قرابة 60%. وكان المسار مماثلًا في أوائل 2019، إذ صعدت حصة بيتكوين من نحو 37% في قاع أواخر 2018 إلى ذروة بلغت 75%.
في هذه المرحلة، لا ترتفع العملات البديلة، حتى إيثيريوم، ثاني أكبر عملة بديلة، يستنزف بيتكوين السيولة منها. تأتي مرحلة تعويض العملات البديلة عن مكاسبها في النصف الثاني من دورة صعود بيتكوين، أي في أواخر السوق الصاعدة؛ عندها نرى إيثيريوم يرتفع، ثم يبدأ بيتكوين بالهبوط.
لكن خلال العام الماضي، اختفى هذا النمط. فمن المفترض أن تنخفض هيمنة بيتكوين خلال مرحلة السوق الهابطة الممتدة من أواخر 2025 إلى أوائل 2026، لكن ذلك لم يحدث في هذه الدورة.
أعتقد أن الأسباب الرئيسية هي ما يلي:
1. لم نشهد موسمًا واسع النطاق للعملات البديلة في هذه الدورة، لذلك لم تنخفض هيمنة بيتكوين.
2. أصبحت صناديق ETF صاحبة التأثير الأكبر في تحركات سعر بيتكوين خلال هذه الدورة. فلم يشهد بيتكوين تقلبات في عطلات نهاية الأسبوع، ولم تظهر تحركات كبيرة إلا عند افتتاح سوق الأسهم الأمريكية. لكن أموال صناديق ETF لم تتدفق إلى العملات البديلة على نطاق واسع، لذلك كان أداؤها سيئًا للغاية. كما أن مسار العملات البديلة في هذه الدورة بات يتطابق إلى حد كبير مع حركة بيتكوين: ترتفع وتهبط معه، لكن تحركاتها تكون أكثر حدة.
3. ازدياد حجم العملات المستقرة. فقد زاد حجمها كثيرًا في هذه الدورة، وتُحتسب قيمتها السوقية ضمن القيمة السوقية للعملات البديلة. كما أن أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة حاليًا زادت، في الواقع، من إصدار العملات المستقرة. وبما أن هذه العملات توفر عوائد سنوية أكثر استقرارًا، فإن الأموال تميل إلى منتجات الاستثمار بالعملات المستقرة ذات العوائد المرتفعة والمستقرة، بدلًا من العملات البديلة.
إذا نظرنا إلى الأمر من هذه الزاوية، فقد خلّف حدث 10.11 أثرًا نفسيًا كبيرًا لدى كثير من الناس والمستثمرين، فأصبح الجميع يخشون تداول العملات البديلة.
4. كثرة العملات البديلة تشتت الأموال. فبعد ظهور منصات الإطلاق المختلفة مثل pump وfour، أصبح هناك عدد هائل من عملات الميم، بعشرات الآلاف يوميًا. ورغم أن كل واحدة منها تستقطب قدرًا قليلًا من الأموال، فإن كثرتها تعوّض ذلك. أموال سوق العملات المشفرة محدودة أصلًا؛ فبعد أن تتجه الحصة الأكبر إلى بيتكوين، تستحوذ عملات الميم على جزء آخر منها، ما يجعل من الصعب على العملات البديلة الأخرى أن تحقق تحركات مستقلة.
لذلك، وفقًا لهذا النمط الحالي، قد يصبح بيتكوين مؤشر سوق العملات المشفرة، وربما تستقر هيمنته عند نسبة تتراوح بين 57% و60%. وقد سبق أن قلت إن من الصعب أن نشهد مستقبلًا موسمًا واسع النطاق يشمل مختلف العملات البديلة. لذا يظل اختيار بيتكوين الخيار الأفضل، إذ إن أداء العملات البديلة يعتمد على حركة بيتكوين، وعلى الأرجح لن يتفوق معظمها عليه (إذا حافظت هيمنته على هذه النسبة).
لن يتفوق على بيتكوين سوى عدد قليل جدًا من العملات البديلة، مثل العملات التي تتمحور حول السردية الرائجة في هذه الدورة، أي العملات التي تحقق إيرادات وتنفذ عمليات إعادة شراء وحرق. لكن هذه العملات ستظل أقلية بالتأكيد، لأن حصة العملات البديلة باتت محصورة دون 40%.
لذلك، من المهم أن نفهم جيدًا البيئة العامة الحالية لسوق العملات المشفرة، وما علينا فعله لتوزيع استثماراتنا يبدو واضحًا! فلا ينبغي لنا أبدًا أن نتشبث بالماضي ونطبّق أنماطه السابقة آليًا على تحركات السوق في هذه الدورة!$BTC #比特币突破8.3万美元
