أجرى سون يو تشن @justinsuntron مؤخرًا حوارًا استمر نحو 50 دقيقة مع جين مينغ.
تختلف الموضوعات التي يطرحها لقاء سون يو تشن باختلاف المحاور: ففي حديثه مع شاو آيلون، تناول «علم سون والعضلات النحيلة والشعر الأشقر»؛ أما مع جين مينغ، فقد انتقل سريعًا إلى مراكزه الفعلية والحوسبة الكمومية وسندات الخزانة الأمريكية وناسداك والاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
جين مينغ (ويليام جوي)، المعروف في الأوساط باسم «شيان داو»، رائد أعمال في مجال التكنولوجيا وبطل العالم في الغوص الحر.
في حوار لم يتجاوز خمسين دقيقة، عرض سون يو تشن بإيجاز آراءه بشأن قضايا متعددة في السوق: من مخاطر الحوسبة الكمومية على BTC وحجم مراكزه الشخصية، إلى تطبيقات الذكاء الاصطناعي وسندات الخزانة الأمريكية ومؤشر ناسداك والتنافس بين DEX وCEX.
فيما يلي 10 أسئلة وأجوبة أساسية استخلصناها من المقابلة 👇
🌟خلاصة سريعة:
1. نظرة سلبية إلى BTC: السوق يقلل كثيرًا من مخاطر الحوسبة الكمومية، وقد تتحول كميات كبيرة من BTC الخاملة إلى ضغط بيع محتمل.
2. نظرة إيجابية إلى الذكاء الاصطناعي: الفرص الحقيقية تكمن في طبقة التطبيقات، ولا سيما إدارة الصحة؛ أما الأجهزة مثل الذاكرة والوحدات الضوئية، فقد تركزت الاستثمارات فيها بإفراط.
3. نظرة سلبية إلى ناسداك على المدى المتوسط، مع مواصلة الاحتفاظ بالأسهم: تقييمات الذكاء الاصطناعي مرتفعة أكثر من اللازم، كما أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية تسحب الأموال.
🌟1️⃣ هل يمكن أن تصبح الحوسبة الكمومية خطرًا على BTC يقلل السوق من شأنه؟
سون يو تشن: نظرتي سلبية إلى BTC
أميل شخصيًا الآن إلى النظرة السلبية تجاه BTC، وأقلق أساسًا من تطور خوارزميات الذكاء الاصطناعي ومن احتمال وقوع «يوم الكم» مستقبلًا. سيكون من الصعب على BTC الخروج من هذا المأزق سالمًا، لكن معظم المشاركين في القطاع يقللون من أثره.
أصبح BTC الآن منتجًا ناضجًا من صناديق ETF، كما أن مستثمرين كثيرين لا يفهمون مبادئه التقنية يملكونه عبر مؤسسات مثل BlackRock، وربما لا يدركون معنى «يوم الكم».
مع إحراز OpenAI تقدمًا في مجال الرياضيات، يظل هناك احتمال واحد على الأقل: قد تشكل الحوسبة التقليدية، بالاقتران مع خوارزميات جديدة، تهديدًا لمحفظة ساتوشي ناكاموتو من دون انتظار «يوم الكم» الفعلي. كما أن كثيرًا من المحافظ الساخنة لدى منصات التداول تفتقر إلى الحماية المناسبة، ولذلك أرى أن الأمر ينطوي على خطر كبير.
🌟2️⃣ هل ما زلت تملك BTC؟ وكيف تخطط لحماية أصولك؟
سون يو تشن: ما زالت لدي مراكز في BTC حاليًا.
انقل BTC إلى عنوان جديد لم يسبق استخدامه للتوقيع أو لإرسال الأصول إلى الخارج، واحتفظ بها في محفظة باردة. وبعد كل استخدام، انقل الأصول المتبقية إلى عنوان جديد آخر.
لكن هذا لا يحمي إلا أصولك أنت، ولا يضمن أن يتخذ الآخرون إجراءات مماثلة. فعلى سبيل المثال، لن ينقل ساتوشي ناكاموتو أصوله من تلقاء نفسه، وقد تكون عملات BTC التي يملكها أول ما يواجه الخطر. وإذا أراد المجتمع مصادرة هذه الأصول أو تجميدها أو التعامل معها عبر انقسام صلب، فسيكون التوصل إلى توافق صعبًا نظرًا إلى الطابع اللامركزي لـ BTC.
كنت أقدّر بتحفظ أن «يوم الكم» قد لا يحل إلا بعد عامين، لكن وفقًا لسرعة تطور الذكاء الاصطناعي والخوارزميات الرياضية، أصبح هذا أمرًا ينبغي أخذه في الحسبان خلال السنة إلى السنة والنصف المقبلة. وإذا عادت ملايين الوحدات من BTC التي لا يجري تداولها أصلًا إلى السوق، فسينشأ ضغط بيع هائل.
🌟3️⃣ ألا يمكن تحديث BTC لمقاومة الحوسبة الكمومية وحل المشكلة مسبقًا؟
سون يو تشن: يمكن إجراء التحديث من الناحية التقنية، لكن الصعوبة تكمن في تعذر نقل جميع العناوين.
يمكن لـ BTC إضافة عناوين مقاومة للحوسبة الكمومية، ليتمكن حاملو العملات من نقل أصولهم إليها طوعًا. لكن ذلك لا يساعد إلا من يعرفون المخاطر ويرغبون في اتخاذ إجراء، ولا يمكن إلزام جميع الحاملين بإكمال التحديث.
لا يمكن لساتوشي ناكاموتو، ولا للعناوين الكثيرة التي فُقدت مفاتيحها الخاصة أو تعطلت محافظها، نقل أصولها طوعًا. وإذا جرى اختراق الخوارزمية، فقد يُعاد نقل وحدات BTC هذه التي خرجت من التداول، أي إن «العملات الميتة قد تعود إلى الحياة».
يمكن للمجتمع أيضًا تجميد وحدات BTC الموجودة في الكتل المبكرة، والحد من تداولها وإجراء انقسام صلب. لكن لا يمكن التأكد من العملات التي تعود إلى ساتوشي ناكاموتو، كما أن تجميد الأصول لم يسبق له مثيل في تاريخ BTC، ولذلك يصعب على المعدّنين والمطورين والمجتمع التوصل إلى توافق. وفي أسوأ الاحتمالات، قد تعود قرابة مليوني وحدة BTC إلى التداول.
🌟4️⃣ بناءً على هذا التقدير، ألا ينبغي لك تقليص مراكزك الآن؟
سون يو تشن: حجم مراكزي كبير جدًا، والسفينة الكبيرة يصعب عليها تغيير مسارها
وفقًا لهذا السيناريو المتعلق بالمخاطر، فمن المنطقي تقليص حجم المراكز. لكن حجم مراكزنا في هذا القطاع كبير جدًا؛ فنحن لسنا مستثمرين عاديين يملكون مبلغًا صغيرًا من الأصول ويمكنهم الخروج منها كلها بنقرة واحدة في اليوم التالي.
لذلك، لا تتمثل الخطوة الأولى في البيع فورًا، بل في نقل الأصول المعنية أولًا إلى «وضع التحصين»، والحد من المخاطر الأمنية المباشرة عبر عزل المحافظ. ولا تتطلب هذه العملية تكلفة باهظة، لكن التعامل معها واستخدامها سيصبحان أكثر تعقيدًا.
أما ما إذا كنا سنبيع BTC في الخطوة التالية، فسيعتمد على مراقبة تطورات المجتمع التقني. لقد انتقل موقفنا من تجاهل مخاطر الحوسبة الكمومية تمامًا في الماضي إلى متابعتها عن كثب، لكننا لم نصل بعد إلى حد تصفية حيازاتنا بالكامل.
BTC ليس أصلًا مدرًا للعائد في الأساس، لذا فإن عزله في محفظة باردة لا يؤثر كثيرًا في العوائد. أما ETH فمختلف، إذ يتطلب المشاركة في DeFi لتحقيق عوائد. ورغم أن العزل الكامل أكثر أمانًا، فإنه يعني التخلي عن العوائد، ولذلك يصعب التعامل معه.
🌟5️⃣ أي جزء من سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي تراهن عليه أكثر؟
سون يو تشن: أراهن على طبقة تطبيقات الذكاء الاصطناعي، ولا سيما إدارة الصحة.
أراهن الآن أكثر على الشركات القادرة على تطبيق الذكاء الاصطناعي فعليًا في الحياة اليومية، أي الشركات العاملة في طبقة التطبيقات.
أولًا، بلغت القيمة السوقية لشركة إنفيديا حجمًا هائلًا. وإذا افترضنا أن الحد الأقصى للقيمة السوقية لشركة واحدة لن يتجاوز نصف حجم سوق سندات الخزانة الأمريكية، فإن مجال نمو إنفيديا سيظل محدودًا حتى لو واصلت التوسع.
لكن من حيث العائد على الاستثمار، لا تزال هناك في طبقة التطبيقات فرص كثيرة قد تحقق عوائد تتجاوز أربعة أضعاف.
أنا متفائل جدًا بإدارة الصحة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. منتجات مثل خاتم Oura هي في جوهرها أجهزة لجمع بيانات الجسم. وبالطبع، لم أستثمر في Oura Ring؛ فقد أُدرجت الشركة في السوق الآن، ويمكنكم الاستثمار فيها بأنفسكم.
خاتم Oura ليس سوى تطبيق واحد. أما ما أراهن عليه فعلًا فهو القطاع بأكمله الذي يشمل جمع البيانات الصحية ومعالجتها واتخاذ القرارات المتعلقة بالصحة. فهذا مجال يمكن فيه تطبيق الذكاء الاصطناعي فعليًا وتحقيق قيمة هائلة بفضله.
🌟6️⃣ لماذا تراهن تحديدًا على إدارة الصحة بالذكاء الاصطناعي؟
سون يو تشن: سيدفع الذكاء الاصطناعي إدارة الصحة من العلاج بعد وقوع المرض إلى المراقبة المستمرة.
في الماضي، كان المرء يذهب إلى المستشفى بعد أن يمرض. أما إدارة الصحة مستقبلًا فستبدأ بجمع البيانات وتحليلها، ثم اتخاذ القرارات وفقًا لحالة كل شخص.
يُجمع بعض البيانات عبر فحوصات الدم والفحوصات الطبية المتخصصة، بينما يمكن جمع بيانات أخرى باستمرار بواسطة الأجهزة القابلة للارتداء الموجهة للمستهلكين. وبعد تجميع البيانات، يقدم الذكاء الاصطناعي توصيات أولًا، ثم يقدم الخبراء الطبيون رأيًا ثانيًا.
قد يصبح هذا تحولًا عالميًا، وستحتاج المستشفيات وشركات التأمين إلى التكيف معه. إذ يتيح إنجاز المزيد بإنفاق أقل، كما سيوسع فرص الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لتشمل مزيدًا من التطبيقات.
🌟7️⃣ ما الأجزاء المبالغ في تقييمها ضمن سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي؟
سون يو تشن: هناك مبالغة في تقييم مجالات مثل الذاكرة والوحدات الضوئية.
لا يرى السوق حاليًا تطبيقات واضحة خارج النماذج الكبيرة، لذا لا يتجه رأس المال إلا إلى المجالات الأكثر وضوحًا، مثل النماذج الكبيرة والرقائق والذاكرة والوحدات الضوئية. وقد جرى تقييم كثير من أسهم الأجهزة بالطريقة نفسها التي تُقيّم بها شركات البرمجيات.
ومن بين هذه القطاعات، أرى أن الذاكرة مبالغ في تقييمها بوضوح. لم تتمايز تطبيقات الذكاء الاصطناعي فعليًا بعد، ويعتقد المستثمرون أن تخزين الرقائق لا يمكن أن يكون خيارًا خاطئًا، وكأن الرقائق كالذهب.
لكن مع تطور قدرات الذكاء الاصطناعي، ستبدأ موضوعات الاستثمار في التمايز تدريجيًا، وربما اعتبارًا من العام المقبل، ولن تتركز بعد ذلك على عدد قليل من شركات الأجهزة والنماذج الكبيرة.
🌟8️⃣ ما دمت تملك أسهم ناسداك، فلماذا تتخذ موقفًا سلبيًا تجاهها على المدى المتوسط؟
سون يو تشن: نظرتي إلى ناسداك سلبية قليلًا على المدى المتوسط، لكنني لم أبع على المكشوف.
نظرتي الحالية إلى ناسداك سلبية قليلًا على المدى المتوسط، لكنني ما زلت أحتفظ بمراكزي القائمة.
السبب الرئيسي هو تركز الأموال في ناسداك وقطاع الذكاء الاصطناعي، مع ظهور مؤشرات على المبالغة في التقييم. وفي الوقت نفسه، تشكل سندات الخزانة الأمريكية مصدر السيولة الأساسي للأسواق المالية؛ فعندما ترتفع عوائدها، تسحب الأموال من أسواق الأسهم.
عندما تكون العوائد الخالية من المخاطر مرتفعة بما يكفي، لا يحتاج المستثمرون إلى تحمل مخاطر أكبر لشراء أسهم مرتفعة التقييم. وإضافة إلى ذلك، فإن الروابط بين تدفقات الأموال داخل قطاع الذكاء الاصطناعي وثيقة، لذا قد تؤثر مشكلة في أحد أجزائه في الأجزاء الأخرى أيضًا.
🌟9️⃣ ما رأيك في Hyperliquid؟ وإلى أين سيؤول التنافس بين DEX وCEX؟
سون يو تشن: المآل النهائي للتنافس بين DEX وCEX يعتمد أساسًا على حدود التنظيم.
تُعد Hyperliquid واحدة من أكبر المفاجآت التي برزت خلال هذه الدورة. وقد فتحت العقود الدائمة على الأسهم الأمريكية، على وجه الخصوص، آفاقًا جديدة للقطاع بأكمله.
تقع المنصة بين CEX وDEX، وسيتحدد شكل السوق مستقبلًا وفقًا لكيفية تصنيف الجهات التنظيمية الأمريكية لهذا النموذج الجديد.
إذا حصلت Hyperliquid على إعفاء تنظيمي مماثل لإعفاء Uniswap، فقد تتحول أعداد كبيرة من منصات CEX إلى نموذج مشابه لخفض تكاليف الامتثال والعمل عالميًا، فيما ستتعرض منصات CEX التقليدية التي لا تتحول لضغوط متزايدة.
لكن إذا طُلب منها الالتزام بمتطلبات تنظيمية مماثلة لتلك المفروضة على منصات CEX المرخصة في الولايات المتحدة، فستواجه ضغوطًا كبيرة. وفيما يتعلق بالتشغيل المتوافق مع الأنظمة، لا تستطيع حاليًا منافسة شركات مثل Coinbase وCircle.
🌟🔟 ما الكتب الثلاثة التي يوصي بها سون يو تشن؟
سون يو تشن: أوصي بكتب «المنبع» و«العصر الذهبي» و«علم سون».
الكتاب الأول هو «المنبع» للكاتبة آين راند. وقد أثرت أفكارها إلى حد ما في «علم سون»، ويمكن اعتبارها أحد مصادره الفكرية.
الكتاب الثاني هو «العصر الذهبي» للكاتب وانغ شياوبو. وليس مجرد رواية تتضمن عناصر إيروتيكية، بل يرسم أيضًا لوحة لعصر كامل من خلال التعبير الأدبي.
والكتاب الثالث هو كتابي أنا «علم سون».