تعرضت الأسهم الآسيوية لضغوط في 19 أكتوبر: إذ تراجع مؤشر نيكي 2.0%، وهبطت الأسهم الكورية الجنوبية 1.6%. في المقابل، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.5%، ولناسداك بنسبة 0.8%. ويشير ذلك إلى توقعات بانتعاش قبل افتتاح السوق الأمريكية، لكنه لا يعني أن موجة بيع أسهم التكنولوجيا قد انتهت.
يتحوّل السؤال المحوري في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي من «ما مدى قوة الطلب على القدرة الحاسوبية؟» إلى «متى، وبأي شكل، ستدرّ الأموال المستثمرة عائدًا؟»
يشمل الإنفاق الرأسمالي في قطاع الذكاء الاصطناعي مراكز البيانات والرقائق والخوادم والطاقة والشبكات ومعدات التبريد. ويولّد الاستثمار بحد ذاته إيرادات لشركات الأجهزة في المراحل الأولى من سلسلة التوريد، لكن على المستثمرين في نهاية المطاف تقييم ما إذا كانت هذه البنية التحتية قادرة على تحقيق إيرادات مستدامة من الخدمات السحابية والبرمجيات، فضلًا عن مكاسب الإنتاجية. فإذا أمكن لنمو الإيرادات تغطية الاستهلاك والفوائد وتكاليف التشغيل، فبوسع الإنفاق الرأسمالي دعم الأرباح على المدى الطويل؛ أما إذا واصلت الشركات الاستثمار من دون أن تتمكن من زيادة تدفقاتها النقدية بالموازاة، فإن تسارع نمو الإيرادات لا يعني بالضرورة ارتفاع عوائد المساهمين.
يركز السوق حاليًا على ثلاثة مجالات:
الإيرادات والأرباح في تقارير النتائج: هل تواصل الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نموها، أم بدأ هذا النمو يتباطأ؟
الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي الحر: هل يولّد الاستثمار الجديد تدفقات نقدية تشغيلية كافية، أم يتطلب مزيدًا من الديون والتمويل الخارجي؟
مخاطر التمويل التي تواجه شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، فقد تكون الشركات التي تعتمد على الديون للتوسع أكثر عرضة للمخاطر من شركات التكنولوجيا الكبرى التي تفيض بالنقد.
أشار تقرير لرويترز نُشر في 18 أكتوبر إلى أن تقلبات أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي اشتدت مؤخرًا، مع تحول تركيز السوق إلى النتائج الفصلية لشركات مثل ميتا. ولا يراقب المستثمرون أداء الإيرادات فحسب، بل أيضًا خطط الإنفاق الرأسمالي المستقبلية.
إن الفرص طويلة الأجل في قطاع الذكاء الاصطناعي والعوائد الاستثمارية قصيرة الأجل لأسهم الذكاء الاصطناعي مسألتان مختلفتان. وحتى لو أدى الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف إلى زيادة الإنتاجية بدرجة كبيرة، فهذا لا يعني أن شراء أسهم كل شركة تعمل في هذا المجال أو الاستثمار بأي تقييمات سائدة اليوم أمرٌ مجدٍ. ما يحتاج المستثمرون حقًا إلى حسابه هو التدفقات النقدية المستقبلية التي ستعود إلى المساهمين، بدلًا من مجرد متابعة نمو الإنفاق الرأسمالي.$AAPLB $MSFTB