قوة الشبكة تتزايد، لكن اقتصاديات التعدين تروي قصة مختلفة
أحد مقاييس بيتكوين التي أراقبها عن كثب الآن هو معدل التجزئة للشبكة.
بلغ المتوسط على مدى سبعة أيام 1,031.61 EH/s في 17 أكتوبر، وهو أعلى مستوى له منذ 29 مايو. للوهلة الأولى، يبدو ذلك مؤشراً واضحاً على تنامي قوة الشبكة. إذ تُسخّر قدرة حاسوبية أكبر لتأمين بيتكوين، ويواصل المعدّنون العمل على نطاق واسع.
لكن الجزء الأكثر إثارة للاهتمام هو ما حدث بالتزامن مع هذه الزيادة.
أضاف معدّنو بيتكوين مجتمعين 379 BTC إلى حيازاتهم خلال الأسبوع الماضي، ليرتفع رصيدهم المشترك إلى نحو 1.19 مليون BTC. ويشير ذلك إلى أن المعدّنين، كمجموعة، لم يسارعوا إلى تقليص انكشافهم على بيتكوين رغم الضغوط الأوسع في السوق.
ارتفاع معدل التجزئة لا يعني تلقائيًا زيادة الأرباح
هنا أرى أن البيانات تحتاج إلى مزيد من السياق.
تستخدم الشبكة قدرًا أكبر من القدرة الحاسوبية، لكن مؤشر «مضاعف بول» انخفض إلى 0.99. يقارن هذا المؤشر القيمة اليومية بالدولار لعملة بيتكوين المُصدرة حديثًا بمتوسطها خلال عام واحد. وتعني قراءة تقارب 1 أن قيمة الإصدار الحالية قريبة من ذلك المستوى التاريخي المرجعي، بينما تشير القراءة الأقل من 1 إلى أنها أضعف قليلًا.
لذلك، لن أفسر ارتفاع معدل التجزئة على أنه دليل على تحسن ربحية التعدين فجأة.
في الواقع، الصورة أكثر تعقيدًا: فالمنافسة على الشبكة تزداد، بينما تظل القيمة بالدولار لعملة BTC المُصدرة حديثًا عادية نسبيًا.
قد يشكل ذلك ضغطًا على المعدّنين الأقل كفاءة، لا سيما مع استمرار ارتفاع تكاليف التشغيل ومصاريف الأجهزة وأسعار الكهرباء.
حيازات المعدّنين هي المؤشر الأكثر إثارة للاهتمام
يلفت انتباهي ارتفاع كمية BTC التي يحتفظ بها المعدّنون، لأنهم أحد المصادر الطبيعية لإمدادات بيتكوين في السوق.
إن ارتفاع إجمالي حيازاتهم إلى 1,192,622 BTC يعني أن أحدث البيانات الأسبوعية لا تشير إلى استسلام واسع النطاق من المعدّنين.
لكن هذا لا يعني بالضرورة أن المعدّنين متفائلون بشأن السعر. فهناك أسباب عديدة قد تدفع شركة تعدين إلى الاحتفاظ بعملة BTC بدلًا من بيعها، منها إدارة الخزينة، أو التوقعات المتعلقة بالأسعار المستقبلية، أو ببساطة توقيت نفقات التشغيل.
ومع ذلك، يظل هذا سياقًا مفيدًا لفهم السوق.
عندما أقارن بين المؤشرين، أرى شبكة تزداد تنافسية من حيث القدرة الحاسوبية، بينما يحافظ المعدّنون على مخزون كبير من بيتكوين. وهذا أكثر دلالة من النظر إلى معدل التجزئة وحده.
ما الذي يخبرنا به معدل التجزئة عن بيتكوين؟
معدل التجزئة ليس مؤشرًا مباشرًا للسعر، وسأكون حذرًا من اعتبار تسجيل مستوى قياسي جديد إشارةً للتداول.
لكنه يوضح أن المعدّنين يواصلون تخصيص موارد حاسوبية كبيرة لشبكة بيتكوين. وهذا مقياس هيكلي مهم من منظور أمن الشبكة.
السؤال الأهم هو ما إذا كان من الممكن أن يظل هذا المستوى من نشاط التعدين مستدامًا اقتصاديًا.
إذا ظلت أسعار BTC تحت الضغط، بينما استمرت صعوبة التعدين والمنافسة في الارتفاع، فقد تواجه الصناعة فترة أخرى من انكماش هوامش الربح. وقد يواصل المشغلون الأقوى التوسع، في حين قد يُضطر المشاركون الأقل كفاءة إلى إيقاف أجهزتهم أو بيع المزيد من احتياطياتهم.
رأيي
تعطيني أحدث الأرقام صورة متباينة لكنها مثيرة للاهتمام.
معدل التجزئة: 1,031.61 EH/s
حيازات المعدّنين: 1,192,622 BTC
تراكم المعدّنين أسبوعيًا: +379 BTC
مضاعف بول: 0.99
بالنسبة إليّ، لا تتمثل الخلاصة الرئيسية في أن معدل تجزئة بيتكوين سجل مستوى قياسيًا جديدًا فحسب.
بل تتمثل في أن المشاركة في الشبكة تتعزز، رغم أن اقتصاديات التعدين لم تتحسن بالوتيرة نفسها.
هذا التمييز مهم. فارتفاع معدل التجزئة يدعم الشبكة الأساسية، لكنه لا يضمن ارتفاع أسعار BTC. لذلك، سأراقب من الآن فصاعدًا ثلاثة أمور معًا: أرصدة المعدّنين، ومضاعف بول، وسعر بيتكوين في السوق.
عندما تبدأ هذه المؤشرات بالتحرك في الاتجاه نفسه، تصبح الصورة أوضح بكثير.
#BitcoinSurpasses$82K #BitcoinMining #CryptoMarket #StrategySharesFall9%OnFriday
