Coinbase 一边拿着 Circle 最大 USDC 伙伴的位置，一边又去支持 Open USD 这个把储备收益扣掉管理费后分给伙伴的网络，这操作看着就挺分裂。Circle 的回应是防守 USDC 经济模型，同时 Jeremy Allaire 说要去东南亚、拉美、非洲和中东铺大约 40 个新兴市场。我翻了下数据，USDC 24 小时成交额 19 亿美元，量还在，但真正让 Circle 难受的不是发行量，是分润结构被对手拿来当挖角工具。BIS 那篇论文还补了一刀：美国银行存款利率每升 1 个基点，稳定币十周增速就从 15% 掉到 12%。所以 40 个市场这条路我判断不是扩张故事，是 Circle 在利润被两头挤压时找新收入。$USDC