بدأ ناسداك تصحيحًا، والتباعد السلبي على الإطار الأسبوعي إشارة إلى التصحيح. وقد يكون التصحيح هذه المرة أقوى قليلًا، إذ تشير الإشارات إلى توافق عدة أطر زمنية. مستويات الدعم أدناه عند 25600-24300-23800
ما ينبغي التفكير فيه هنا هو: هل ينتقل تصحيح الأسهم الأمريكية إلى الأصول الأخرى؟
عائد سندات الخزانة الأمريكية: يبلغ عائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 5.09–5.10%، وهو عند مستويات مرتفعة مقارنة بالسنوات الأخيرة، ما يفرض ضغطًا مستمرًا على الأصول عالية التقييم وطويلة الأجل، مثل أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة.
مؤشر الدولار: نحو 101.8، ضمن نطاق محايد يميل إلى القوة، من دون ارتفاع حاد.
ستاندرد آند بورز 500: انخفض 2% هذا الأسبوع، لكنه لا يزال قريبًا من قممه، ما يشير إلى تصحيح في التقييمات وقطاع التكنولوجيا، لا إلى انهيار شامل.
ارتباط البيتكوين بالأصول:
مع ستاندرد آند بورز 500: نحو 0.34 خلال 90 يومًا، ونحو 0.5–0.6 خلال 30 يومًا (ارتباط إيجابي متوسط).
مع الذهب: نحو 0.51 خلال 90 يومًا (بلغ ذروته مؤخرًا عند 55%، وهو الأعلى منذ 2020). ومنذ أغسطس، أصبح ارتباطه بالذهب أعلى من ارتباطه بالأسهم الأمريكية.
مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة: نحو 53 (محايد).
تدفقات الأموال في صناديق المؤشرات المتداولة الفورية: منذ بداية أكتوبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين المتداولة نحو 600 مليون دولار، وكانت التدفقات الخارجة هي الغالبة في جلسات التداول الأخيرة، ما يدل على أن المؤسسات تقلّص مراكزها مع تراجع الإقبال على المخاطرة.
آلية انتقال الأثر:
1. الجوانب التي ينتقل أثرها: بيئة أسعار الفائدة المرتفعة + ارتباط إيجابي متوسط ← عندما تتراجع الأسهم الأمريكية، ولا سيما أسهم التكنولوجيا، تتعرض العملات المشفرة عادةً لضغوط مماثلة باعتبارها أصولًا عالية المخاطر وذات بيتا مرتفعة. وقد أكدت التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة ذلك.
2. التباين وعوامل التخفيف: ارتفع ارتباط البيتكوين بالذهب بوضوح، ما يعكس أن بعض المستثمرين يرونه أداة تحوّط من التخلي عن الدولار أو انخفاض قيمة العملات، لا مجرد أصل عالي المخاطر. وفي سيناريو يقتصر على تصحيح التقييمات، قد يوفر ذلك قدرًا من الصمود النسبي.
3. مدى توافق ذلك مع المرحلة الحالية: سوق العملات المشفرة في مرحلة تعافٍ مبكرة بعد بلوغ قاع الدورة. وتشكل العوامل الاقتصادية الكلية، وعلى رأسها العوائد المرتفعة، القيد الرئيسي، لا انهيار الأساسيات الداخلية. إذا اقتصر تراجع الأسهم الأمريكية على تصحيح معتدل، فمن المرجح أن يشهد سوق العملات المشفرة تذبذبًا واستيعابًا للضغوط، بدلًا من أن «ينهار معها». أما إذا ارتفعت العوائد أكثر أو وقعت أحداث تنطوي على مخاطر، فستتفاقم الضغوط.
الخلاصة:
سيؤدي تصحيح الأسهم الأمريكية إلى ضغوط، لكنه لن يتسبب آليًا في انهيار جميع الأصول. وتشير مجموعة المؤشرات الحالية إلى «انكماش متوسط في الإقبال على المخاطرة + تحوّل جزئي للبيتكوين إلى أصل شبيه بالذهب». وينبغي التركيز على عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والتدفقات اليومية إلى صناديق المؤشرات المتداولة، والتغير في ارتباط البيتكوين بالذهب؛ فهذه المؤشرات أقدر على استباق حركة العملات المشفرة من مجرد متابعة مؤشرات الأسهم الأمريكية.
$BTC
ما ينبغي التفكير فيه هنا هو: هل ينتقل تصحيح الأسهم الأمريكية إلى الأصول الأخرى؟
عائد سندات الخزانة الأمريكية: يبلغ عائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 5.09–5.10%، وهو عند مستويات مرتفعة مقارنة بالسنوات الأخيرة، ما يفرض ضغطًا مستمرًا على الأصول عالية التقييم وطويلة الأجل، مثل أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة.
مؤشر الدولار: نحو 101.8، ضمن نطاق محايد يميل إلى القوة، من دون ارتفاع حاد.
ستاندرد آند بورز 500: انخفض 2% هذا الأسبوع، لكنه لا يزال قريبًا من قممه، ما يشير إلى تصحيح في التقييمات وقطاع التكنولوجيا، لا إلى انهيار شامل.
ارتباط البيتكوين بالأصول:
مع ستاندرد آند بورز 500: نحو 0.34 خلال 90 يومًا، ونحو 0.5–0.6 خلال 30 يومًا (ارتباط إيجابي متوسط).
مع الذهب: نحو 0.51 خلال 90 يومًا (بلغ ذروته مؤخرًا عند 55%، وهو الأعلى منذ 2020). ومنذ أغسطس، أصبح ارتباطه بالذهب أعلى من ارتباطه بالأسهم الأمريكية.
مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة: نحو 53 (محايد).
تدفقات الأموال في صناديق المؤشرات المتداولة الفورية: منذ بداية أكتوبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين المتداولة نحو 600 مليون دولار، وكانت التدفقات الخارجة هي الغالبة في جلسات التداول الأخيرة، ما يدل على أن المؤسسات تقلّص مراكزها مع تراجع الإقبال على المخاطرة.
آلية انتقال الأثر:
1. الجوانب التي ينتقل أثرها: بيئة أسعار الفائدة المرتفعة + ارتباط إيجابي متوسط ← عندما تتراجع الأسهم الأمريكية، ولا سيما أسهم التكنولوجيا، تتعرض العملات المشفرة عادةً لضغوط مماثلة باعتبارها أصولًا عالية المخاطر وذات بيتا مرتفعة. وقد أكدت التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة ذلك.
2. التباين وعوامل التخفيف: ارتفع ارتباط البيتكوين بالذهب بوضوح، ما يعكس أن بعض المستثمرين يرونه أداة تحوّط من التخلي عن الدولار أو انخفاض قيمة العملات، لا مجرد أصل عالي المخاطر. وفي سيناريو يقتصر على تصحيح التقييمات، قد يوفر ذلك قدرًا من الصمود النسبي.
3. مدى توافق ذلك مع المرحلة الحالية: سوق العملات المشفرة في مرحلة تعافٍ مبكرة بعد بلوغ قاع الدورة. وتشكل العوامل الاقتصادية الكلية، وعلى رأسها العوائد المرتفعة، القيد الرئيسي، لا انهيار الأساسيات الداخلية. إذا اقتصر تراجع الأسهم الأمريكية على تصحيح معتدل، فمن المرجح أن يشهد سوق العملات المشفرة تذبذبًا واستيعابًا للضغوط، بدلًا من أن «ينهار معها». أما إذا ارتفعت العوائد أكثر أو وقعت أحداث تنطوي على مخاطر، فستتفاقم الضغوط.
الخلاصة:
سيؤدي تصحيح الأسهم الأمريكية إلى ضغوط، لكنه لن يتسبب آليًا في انهيار جميع الأصول. وتشير مجموعة المؤشرات الحالية إلى «انكماش متوسط في الإقبال على المخاطرة + تحوّل جزئي للبيتكوين إلى أصل شبيه بالذهب». وينبغي التركيز على عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والتدفقات اليومية إلى صناديق المؤشرات المتداولة، والتغير في ارتباط البيتكوين بالذهب؛ فهذه المؤشرات أقدر على استباق حركة العملات المشفرة من مجرد متابعة مؤشرات الأسهم الأمريكية.
$BTC