قد لا يكون نمو العملات المستقرة عالقًا بسبب القيود التنظيمية، بل ربما «تجذبه» أسعار الفائدة على الودائع المصرفية. فقد وجدت ورقة عمل نشرها بنك التسويات الدولية، استنادًا إلى بيانات أسبوعية أمريكية من يناير 2019 إلى يونيو 2025، وبعد ضبط عوامل مثل سعر $BTC وعوائد سندات الخزانة وأوضاع الأسواق المالية، ارتباطًا بين ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع وتباطؤ نمو القيمة السوقية للعملات المستقرة.
تستحق الأرقام المحددة التأمل: وفقًا لتقديرات النموذج الأساسي، فإن ارتفاع متوسط سعر الفائدة على الودائع بمقدار نقطة أساس واحدة خلال أسبوع يرتبط بانخفاض معدل النمو التراكمي للقيمة السوقية للعملات المستقرة خلال الأسابيع العشرة التالية من متوسط يبلغ نحو 15% إلى قرابة 12%. انتبهوا: المقصود تباطؤ النمو، لا انكماش القيمة السوقية. وهذا يشير إلى أن الأموال ربما لم تغادر على نطاق واسع، بل إن وتيرة تدفق الأموال الجديدة أصبحت أبطأ. وبالنسبة إلى حامليها، توجد علاقة إحلال من نوع ما بين الودائع المصرفية والعملات المستقرة، باعتبارهما «مكانًا لوضع الأموال».
والأكثر إثارة للاهتمام هو التباين: فاستجابة USDC لأسعار الفائدة على الودائع أقوى من استجابة USDT. وقد يشير ذلك إلى اختلاف هيكل حاملي العملتين واستخداماتهما؛ فإحداهما أقرب إلى مقارنة العوائد في التمويل التقليدي، بينما تميل الأخرى أكثر إلى التداول والتحويلات عبر الحدود. وبالطبع، تحذر الورقة بوضوح من أنه لا يمكن الاستنتاج بناءً على ذلك أن إجمالي الودائع المصرفية أو الإقراض قد انخفض، كما أن العينة لا تغطي سوى دورة واحدة من ارتفاع أسعار الفائدة، ولا تزال النتائج بحاجة إلى اختبار بمزيد من البيانات. وعند متابعة الخطوة التالية للعملات المستقرة، قد تكون بيئة أسعار الفائدة عاملًا يسهل إغفاله.
#稳定币 #USDC #USDT #BIS
$USDT $USDC
تستحق الأرقام المحددة التأمل: وفقًا لتقديرات النموذج الأساسي، فإن ارتفاع متوسط سعر الفائدة على الودائع بمقدار نقطة أساس واحدة خلال أسبوع يرتبط بانخفاض معدل النمو التراكمي للقيمة السوقية للعملات المستقرة خلال الأسابيع العشرة التالية من متوسط يبلغ نحو 15% إلى قرابة 12%. انتبهوا: المقصود تباطؤ النمو، لا انكماش القيمة السوقية. وهذا يشير إلى أن الأموال ربما لم تغادر على نطاق واسع، بل إن وتيرة تدفق الأموال الجديدة أصبحت أبطأ. وبالنسبة إلى حامليها، توجد علاقة إحلال من نوع ما بين الودائع المصرفية والعملات المستقرة، باعتبارهما «مكانًا لوضع الأموال».
والأكثر إثارة للاهتمام هو التباين: فاستجابة USDC لأسعار الفائدة على الودائع أقوى من استجابة USDT. وقد يشير ذلك إلى اختلاف هيكل حاملي العملتين واستخداماتهما؛ فإحداهما أقرب إلى مقارنة العوائد في التمويل التقليدي، بينما تميل الأخرى أكثر إلى التداول والتحويلات عبر الحدود. وبالطبع، تحذر الورقة بوضوح من أنه لا يمكن الاستنتاج بناءً على ذلك أن إجمالي الودائع المصرفية أو الإقراض قد انخفض، كما أن العينة لا تغطي سوى دورة واحدة من ارتفاع أسعار الفائدة، ولا تزال النتائج بحاجة إلى اختبار بمزيد من البيانات. وعند متابعة الخطوة التالية للعملات المستقرة، قد تكون بيئة أسعار الفائدة عاملًا يسهل إغفاله.
#稳定币 #USDC #USDT #BIS
$USDT $USDC