وُضعت شركات Strategy وMetaplanet وSharplink على قائمة الشركات المهددة بالاستبعاد من مؤشرات MSCI، بعد أن أقرّ مزوّد المؤشرات يوم الخميس قواعد قد تؤدي إلى حذف الشركات كثيفة الأصول من مؤشراته العالمية للأسهم. وستُستبعد Strategy وغيرها من الشركات كثيفة الأصول من مؤشراته العالمية للأسهم، في تغيير يسري اعتبارًا من 30 نوفمبر، ويهدد مليارات الدولارات من الطلب السلبي على أسهم خزائن البيتكوين.

وفقًا لتأكيد MSCI في 15 أكتوبر لمقترحه الصادر في أغسطس، لن تكون «الشركات غير التشغيلية» مؤهلة للإدراج في مؤشرات السوق العالمية القابلة للاستثمار التابعة له. وقد أُقرّ المقترح مع تعديلات طفيفة، من دون تسمية أي شركات. وتتجه الأنظار الآن إلى 11 نوفمبر، حين ستُدرج أي استبعادات للشركات ضمن مراجعة المؤشر لشهر نوفمبر 2026. وتوسّع القواعد الجديدة التي أكدها MSCI معايير الاستبعاد من مؤشراته المرجعية لتشمل الجهات المُصدرة من الشركات التي تعمل على غرار صناديق الاستثمار وشركات تطوير الأعمال وغيرها من الكيانات الاستثمارية السلبية التي يحظرها بالفعل.

تقترح MSCI اختبارًا جديدًا لفحص Strategy وغيرها من الشركات كثيفة الأصول

اقترحت MSCI اختبارًا من مرحلتين للتحقق مما إذا كانت الشركات مؤهلة للاستمرار في مؤشرها أم لا. ويتحقق الاختبار الأول مما إذا كانت الشركة تُعد نشاطًا تجاريًا حقيقيًا استنادًا إلى حجم الأصول التشغيلية التي تمتلكها. أما الجهات المُصدرة التي لا تجتاز الاختبار الأساسي، فتخضع لاختبار ثانٍ يقيّم الشركات وفق خمسة مؤشرات مالية: كثافة الأصول التشغيلية، وكثافة النفقات، والتدفق النقدي، وكثافة القيمة العادلة، والاعتماد على رأس المال.

يتعين على الشركات اجتياز أربعة على الأقل من المؤشرات المالية الخمسة للاحتفاظ بأهليتها. وتتمتع الشركات المدرجة بالفعل في المؤشر بهامش أمان، إذ لا تُستبعد إلا بعد إخفاقها في اجتياز فحص المؤشر في أحدث إفصاحين سنويين لها. أما الشركات غير المدرجة بعد في المؤشر، فستكون غير مؤهلة للإدراج إذا أخفقت في أي من إفصاحيها خلال العامين السابقين. وأظهرت محاكاة MSCI، التي استندت إلى بيانات مايو 2026، أن شركات مدرجة للتداول العام ولديها احتياطيات من العملات المشفرة، وهي Strategy وMetaplanet وSharplink، تواجه خطرًا بعد إدراجها إلى جانب شركات أخرى تمتلك أصولًا ضمن قائمة الشركات المرشحة للحذف أو قائمة المراقبة.

كما أوصت المحاكاة بحذف Yellow Cake، وهي شركة بريطانية تمتلك اليورانيوم. وقد يخرج نحو 2.8 مليار دولار من أسهم Strategy إذا قررت MSCI في نوفمبر استبعاد الشركة من مؤشرها، وفقًا لمحللي JPMorgan. وستنتج هذه التدفقات الخارجة المحتملة عن عمليات بيع إلزامية تنفذها الصناديق التي تتبع مؤشرات MSCI المرجعية. وقد نفت الشركة بالفعل حجم التأثير السلبي المحتمل لقرار MSCI، قائلة إن الصناديق المرتبطة بمؤشرات MSCI GIMI لا تمتلك سوى نحو 3.1% من أسهمها.

أغلق سهم MSTR التابع لـStrategy تداولات يوم الخميس عند 151.29 دولارًا، فيما جرى تداول سهم Metaplanet عند 277 ينًا (نحو 1.75 دولار). ووقّع رئيس مجلس الإدارة التنفيذي في Strategy، مايكل سايلور، والرئيس التنفيذي فونغ لي، رسالة في سبتمبر وصفا فيها المقترح بأنه «تمييزي وتعسفي ومضلل»، وبأنه «ذريعة» لاستهداف خزائن الأصول الرقمية. وحذرت الرسالة من أن ذلك «سيلحق ضررًا بالغًا بسمعة MSCI بصفتها مزودًا موثوقًا ومحايدًا للمؤشرات».

يقدم سايلور Strategy على أنها شركة تشغيلية. وكانت الشركة تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy، وهي تبيع برمجيات ذكاء الأعمال لعملاء من بينهم Coca-Cola وPorsche، وتتعامل مع خزانة البيتكوين لديها بوصفها قطاعًا تشغيليًا منفصلًا، لا حيازة استثمارية. وصعّد معهد سياسة البيتكوين (BPI) النزاع إلى مستوى الكونغرس في ورقة بحثية نشرها كونر براون في 30 سبتمبر. ودعا المعهد الكونغرس إلى التدقيق في سلطة MSCI، مشيرًا إلى أن 54% من أصول الصناديق الأميركية طويلة الأجل تتبع مؤشرات مرجعية من ثلاثة مزودين فقط، وأن نحو 21 تريليون دولار تُقاس على أساس مؤشرات MSCI وحدها، بحسب ما أفاد موقع Cryptopolitan.

نُشر مقال «قد تُستبعد Strategy وMetaplanet من MSCI بموجب قواعد جديدة» لأول مرة على Coinfea.