لنبدأ بأكبر جهة تدعم السعر.
على مدى العامين الماضيين، كانت Strategy تشتري بيتكوين تقريبًا بمفردها، حتى جمعت 848 ألف بيتكوين. أي إن واحدة من كل 25 بيتكوين تقريبًا في العالم أصبحت بحوزتها.
غيّرت MSCI قواعدها هذا الأسبوع: لن يُسمح مستقبلًا للشركات التي يقتصر نشاطها الأساسي على «حيازة الأصول» بالبقاء ضمن مؤشراتها العالمية. وكانت Strategy أول من استُهدف بالقرار؛ إذ هبط سهمها 9.6% في يوم واحد، إلى نحو 137 دولارًا، أي أقل بأكثر من 70% من ذروته قبل عامين.
سيُعلَن عن القائمة في 11 نوفمبر، ويبدأ تطبيق القرار في نهاية الشهر. وتقدّر بنوك الاستثمار أن الصناديق التي تشتري أسهمها تبعًا للمؤشر ستضطر حينها إلى بيع أسهم منها بقيمة تقارب 2.8 مليار دولار.
كثيرون هنا يسيئون فهم الأمر. ما يُباع هو أسهم Strategy، لا العملات التي تحتفظ بها؛ ولن يتعرض البيتكوين لضغط بيع مباشر بسبب ذلك.
المشكلة تأتي لاحقًا. فجزء كبير من الأموال التي تستخدمها Strategy لشراء العملات يأتي من إصدار الأسهم والسندات. وكلما انخفض سعر السهم، صار جمع الأموال أصعب، وبالتالي ستتباطأ وتيرة شراء العملات. أحد أكثر مصادر الشراء استقرارًا خلال العامين الماضيين بدأ يضعف.
أما الجهة الثانية التي تنسحب فهي المؤسسات.
سجّلت صناديق العملات المشفرة المتداولة في البورصة الأمريكية الأسبوع الماضي تدفقات خارجة تجاوزت 600 مليون دولار إجمالًا. وكانت التدفقات الخارجة من إيثيريوم أكبر منها في البيتكوين: 320 مليونًا مقابل 230 مليونًا. عندما تخفض المؤسسات مراكزها، تبدأ بإيثيريوم، وهذا أحد أسباب ضعف إيثيريوم مقارنة بالبيتكوين خلال الأيام القليلة الماضية.
العامل الثالث هو الأوضاع العامة في الأسواق.
أنهى مؤشر ناسداك للتو أسوأ أسبوع له منذ عام ونصف. وما يخشاه الجميع هذه المرة ليس أن الذكاء الاصطناعي لا يدرّ أرباحًا، بل أن شركات الذكاء الاصطناعي اقترضت أموالًا أكثر من اللازم. شركة CoreWeave، المتخصصة في تأجير القدرة الحاسوبية، مثقلة بديون قدرها 51 مليار دولار، وقد هبط سهمها ربع قيمته خلال أسبوع.
واللافت أن البيتكوين لم ينخفض هذا الأسبوع إلا بأكثر قليلًا من 1%، وصمد أمام الهبوط أفضل من أسهم التكنولوجيا. فهو لا يحمل ديونًا، ولم تنتقل إليه بالكامل موجة الذعر التي ضربت الأسهم الأمريكية هذه المرة.
وهناك أمران آخران يستحقان التذكّر.
حسم البنك المركزي الروسي الأمر: بدءًا من يوليو 2027، لن يُسمح للأفراد بتبادل العملات مباشرة فيما بينهم، وسيتعين عليهم التعامل عبر مؤسسات مرخّصة. وفي الوقت نفسه، سيبدأ Sberbank، أكبر بنوك البلاد، في ديسمبر إتاحة شراء البيتكوين وUSDT وبيعهما للأفراد. ليس المقصود منع الناس من التداول، بل جعل ذلك تحت أنظار السلطات.
ستُطلق Solana ترقية كبيرة يوم الأربعاء المقبل، 21 أكتوبر، لتقليص زمن تأكيد المعاملات من 12.8 ثانية إلى نحو 0.15 ثانية. الترقية بحد ذاتها أمر إيجابي، لكن تنفيذها يتطلب تعاون أكثر من 80% من عقد التخزين المرهون في الوقت نفسه، والهامش ليس كبيرًا؛ لذا قد يشهد SOL بعض التقلبات في ذلك اليوم.
إذا نظرنا إلى هذه الأمور مجتمعة، فهذا تقييمي: البيتكوين أقوى من الأسهم الأمريكية على المدى القصير، لكن قوة الشراء تتراجع. مستوى 80 ألفًا هو المستوى الذي انتُشل منه السعر مرتين هذا الأسبوع؛ إذا صمد، فقد نشهد ارتدادًا لاحقًا، أما إذا لم يصمد، ومع غياب كبار المشترين الذين يدعمون السعر، فقد يكون الهبوط أسرع مما نتوقع.
