إيرادات Circle في النصف الأول بلغت 1.4 مليار دولار: العامل الحاسم في USDC ليس حجم التداول، بل تكاليف تقاسم الإيرادات

كان الموضوع الرائج #CircleReports$1.4BInH1Revenue في Binance Square يحتل المرتبة الرابعة في قائمة الاتجاهات عند رصده في 17 أكتوبر 2026، الساعة 16:56 بتوقيت بكين، مع 20 مشاركًا في النقاش؛ وبلغ عدد المشاهدات في صفحة الموضوع نحو 2,911، مع 20 مشاركًا في النقاش. يستحق الموضوع المتابعة، لكن لا ينبغي اعتبار «حجم المعاملات على السلسلة البالغ 36 تريليون دولار» مؤشراً إيجابياً بحد ذاته.

ماذا حدث؟ ذكرت الإفادة الرسمية التي نشرتها Circle في 16 أكتوبر 2026 أن إيرادات النصف الأول من العام بلغت نحو 1.4 مليار دولار، دُفع منها نحو 819 مليون دولار لشركاء توزيع USDC ولتغطية التكاليف المرتبطة بالمعاملات، واستُثمر نحو 473 مليون دولار في البنية التحتية والامتثال والعلاقات المصرفية وسيولة التسوية وتطوير المنتجات، لينتهي الأمر بصافي ربح يقارب 0.07 دولار لكل دولار من الإيرادات. أما بيانات الربع الثاني التي كشفت عنها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، فتُظهر أن حجم تداول USDC المتداول بلغ 73.3 مليار دولار، وأن حجم المعاملات على السلسلة في الربع الثاني بلغ 14.8 تريليون دولار، فيما بلغت الإيرادات وإيرادات الاحتياطيات الفصلية 701 مليون دولار.

أهم مفارقة هنا هي أن شبكة USDC تتوسع، لكن تكلفة هذا التوسع مرتفعة أيضًا. يُستهلك نحو 59% من الإيرادات في تكاليف التوزيع والمعاملات، ويُعاد استثمار نحو 34% في بناء الشبكة، ما يعني أن Circle أقرب إلى تشغيل بنية تحتية للدولار الرقمي منها إلى مجرد تحصيل رسوم على التحويلات. كما أن حجم المعاملات لا يساوي تدفقات أموال جديدة؛ إذ يمكن نقل وحدة USDC نفسها مرارًا، لذلك لا يمكن مساواة حجم التسوية على السلسلة مباشرةً بصافي التدفقات الداخلة.

بالنسبة إلى USDC، أرى أن «نمو الاستخدام قد ثبت، لكن مرونة الأرباح لا تزال بحاجة إلى إثبات». إذا واصلت الكمية المتداولة النمو، وارتفعت حصة المدفوعات والتسويات الفعلية، وانخفضت نسبة تكاليف التوزيع، فقد تتحول قيمة شبكة USDC إلى أرباح Circle بصورة أكثر استقرارًا. تجدر متابعة سوق USDC/USDT الفوري: [صفحة التداول الفوري لـ USDC / USDT](https://www.binance.com/en/trade/USDC_USDT). لكن USDC عملة مستقرة، وسعر تداولها قريب من دولار واحد، لذا لا ينبغي تقييمها وفق منطق تحركات أسعار الرموز العادية.

يتمثل تأثير ذلك على BTC بدرجة أكبر في البنية التحتية، لا في كونه محفزًا فوريًا. فكلما زاد اعتماد العملات المستقرة في تسوية المعاملات والمدفوعات العابرة للحدود وتوفير السيولة في منصات التداول، زاد احتمال تحسين دوران الأموال في الأصول عالية المخاطر؛ لكن هذا لا يعني أن BTC سيرتفع حتمًا. عند الساعة 16:56 بتوقيت بكين، بلغ سعر BTC/USDT الفوري على Binance نحو 81,703.98 دولارًا، بانخفاض نحو 0.717% خلال 24 ساعة؛ وبلغ سعر عقد BTCUSDT الدائم USDⓈ-M نحو 81,667.70 دولارًا، بانخفاض نحو 0.704% خلال 24 ساعة، مع حجم مراكز مفتوحة يقارب 94,078 BTC، ومعدل تمويل حالي يبلغ نحو 0.002383%. روابط التداول: [BTC / USDT الفوري](https://www.binance.com/en/trade/BTC_USDT)؛ [عقد BTCUSDT الدائم USDⓈ-M](https://www.binance.com/en/futures/BTCUSDT). أغلقت أحدث شمعة لأربع ساعات (من 12:00 إلى 16:00 بتوقيت بكين) عند 81,738.87 دولارًا، وبلغت قيمة التداول بالعملة المسعّرة نحو 80.08 مليون دولار. وحتى الآن، لا يشير السعر إلى تأكيد اتجاه قوي.

لذلك، هناك ثلاثة أمور تستحق المتابعة أكثر من «إيرادات بقيمة 1.4 مليار دولار»: أولًا، هل ستواصل الكمية المتداولة من USDC نموها؟ ثانيًا، هل يأتي هذا النمو من مدفوعات وتسويات فعلية، لا من تكرار التحويلات فحسب؟ ثالثًا، هل يمكن تخفيض تكاليف التوزيع والامتثال والبنية التحتية مع اتساع النطاق؟ إذا أدى انخفاض أسعار الفائدة إلى تقليص عوائد الاحتياطيات، أو توقفت الكمية المتداولة من USDC عن النمو، أو واصلت التكاليف التوسع بالتوازي مع الإيرادات، فقد لا تترجم عناوين الإيرادات اليوم إلى توقعات أقوى للأرباح. وعلى العكس، فإن نمو الكمية المتداولة وانخفاض نسبة التكاليف سيشكلان تأكيدًا أكثر إقناعًا لجدوى نموذج أعمال العملات المستقرة.

المصادر:

1. توضيحات Circle الرسمية: https://www.circle.com/blog/the-economics-of-usdc-and-why-our-partners-win

2. نتائج Circle للربع الثاني من عام 2026: https://www.circle.com/pressroom/circle-reports-second-quarter-2026-results

3. إفصاح SEC للربع الثاني من عام 2026: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1876042/000187604226000248/crcl-20260630.htm

4. صفحة الموضوعات الرائجة على Binance Square: https://www.binance.com/en/square/hashtag/CircleReports%241.4BInH1Revenue

تنبيه بشأن المخاطر: يناقش هذا المقال المعلومات العامة وبيانات السوق المتاحة للجمهور فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. تتغير أسعار التداول الفوري والعقود الدائمة ومعدلات التمويل وحجم المراكز المفتوحة باستمرار؛ كما أن اقتراب سعر العملة المستقرة من سعر ربطها لا يعني انعدام مخاطر السيولة أو فك الارتباط أو مخاطر المنصة.

$USDC $BTC