أعلنت Aptos عن إطلاق مجمّع المعاملات المشفّر على الشبكة الرئيسية في 12 أكتوبر. وبالنسبة إلى $APT، يظهر التحدي الاقتصادي الأهم بالفعل: إذ تُظهر لوحة بيانات المعروض الرسمية، التي حُدّثت في 17 أكتوبر، حرق 174,195 APT خلال 30 يومًا، مقابل وتيرة إصدار إجمالية حالية من التخزين تبلغ نحو 1.5 مليون APT شهريًا. وقد تجذب حماية المعاملات الأفضل مزيدًا من الأنشطة التجارية؛ لكن لا يزال على هذا النشاط أن يولّد رسومًا كافية لاستهلاك قدر كبير من الرموز. [1,2]

ما الذي تحميه هذه الميزة فعليًا

التشفير اختياري لكل معاملة. تُحجب بياناتها أثناء تحديد المدقّقين لترتيبها، ثم تُفكّ شفرتها لتنفيذها. ويظل حقلا المرسِل والرسوم ظاهرين، كما تبقى بيانات المعاملة بعد إتمامها متاحة للعامة. تحمي هذه الميزة نقطة محددة في عملية التداول، ولا تجعل سجل المعاملات سريًا. ويذكر الإعلان أن Petra هي أول محفظة تدمج الميزة، وأن Decibel ستستخدمها؛ لكنه لا يحدد حصة الأوامر المشفرة الحالية في Decibel. [1,3]

الفائدة المحتملة للعملاء هي تقليل المعلومات المتاحة لاستراتيجيات استباق الأوامر قبل تقديمها. واستنتاجي أن تحسين التنفيذ قد يساعد في الاحتفاظ بالمتداولين وصنّاع السوق. ويتطلب ذلك قياس جودة تنفيذ الأوامر وتكرار الاستخدام، لا الاكتفاء بسردية سلسلة أسرع. ولا تختفي المراجحة بعد تقديم الأوامر ولا غيرها من أشكال MEV لمجرد إخفاء المعاملات المعلّقة.

تتبّع الرسوم إلى الجهة المستفيدة منها

تُستخدم APT لدفع رسوم الغاز على الشبكة، والمشاركة في تأمينها عبر التخزين، ودعم الحوكمة. تُحرق رسوم المعاملات، فيما تُنشئ مكافآت التخزين رموزًا جديدة. ويمكن للمتداول الاستفادة من تقديم الأوامر المحمي من دون شراء مركز طويل الأجل في APT. كما يمكن للتطبيق تحقيق إيرادات من التداول من دون توزيعها على جميع حاملي APT. وقناة المعروض ذات الصلة بالحامل هنا هي حرق رسوم الشبكة، مقارنةً بالإصدار. [2,4]

تشير المعدلات المقرّبة في لوحة البيانات إلى تغطية الحرق نحو 12% من إجمالي الإصدار. ويلزم أن يبلغ معدّل الحرق المعروض نحو 8.6 أضعاف وتيرته الحالية لمعادلة وتيرة الإصدار المعروضة، إذا ظل الإصدار من دون تغيير. وهذه مقارنات للحجم بين معدل إصدار حالي مقدّر وحرق آخر 30 يومًا، وليست تسوية دقيقة للمعروض خلال الفترة نفسها ولا توقعًا لنمو المعاملات المطلوب. فقد تتغير الرسوم لكل معاملة ومزيج المعاملات. [2]

وتفيد الصفحة نفسها بأن إجمالي APT يبلغ نحو 1.2 مليار، ويشمل الرموز المقفلة والخاضعة للاستحقاق التدريجي، وأن سقف المعروض يبلغ 2.1 مليار، وهو خاضع للحوكمة. ولا يساوي إجمالي المعروض الكمية المتداولة بحرية. كما أن بند صافي الانبعاثات المقرّب في لوحة البيانات لا يتطابق تمامًا مع رقمي الإصدار الإجمالي والحرق المقرّبين؛ لذلك تتجنب هذه المراجعة عرض زيادة شهرية صافية دقيقة. وهذه ملاحظات من لوحة بيانات الجهة المُصدرة، وليست تدقيقًا مستقلًا أُعيد تنفيذه على السلسلة. [2]

انخفاض الاستحقاق التدريجي لا يعني انعدام التخفيف

حدّد الجدول الأصلي لعام 2022 للمستثمرين والمساهمين الأساسيين مسار استحقاق تدريجي مدته أربع سنوات ينتهي عند الذكرى السنوية الرابعة لإطلاق الشبكة الرئيسية في أكتوبر 2026. وتستمر توزيعات المجتمع والمؤسسة وفق جدول مدته عشر سنوات. وبناءً على التخصيصات الأصلية، يبلغ خط الأساس الشهري المتبقي نحو 4.54 مليون APT: (510.217M + 165M - 125M - 5M) / 120. وهذا احتساب للجدول، وليس دليلًا على التحويل التالي. لم يتم التحقق من التنفيذ المحدّث، أو الكمية الفعلية التالية التي ستُفرج عنها، أو المعروض المتداول حاليًا؛ لذلك لم تُذكر نسبة الفتح إلى المعروض المتداول. كما أن أهلية فتح الرموز لا تثبت بيعها. [4]

يندرج التزام التخزين الدائم البالغ 210 ملايين APT ضمن تحديث اقتصاديات الرموز الصادر في 18 فبراير، وليس إعلانًا جديدًا اكتُشف في أكتوبر. وإذا نُفّذ كما ورد، فسيحدّ من التوزيع المحتمل لأصل الرموز، لكن المؤسسة تقول إن تمويل عملياتها يأتي من مكافآت التخزين. وبافتراض تخزين كامل الكمية البالغة 210 ملايين بمعدل سنوي معروض في لوحة البيانات قدره 2.6%، فستبلغ المكافآت الإجمالية نحو 5.46 مليون APT سنويًا قبل العمولات وفروق الأداء. وهذا مثال توضيحي، وليس دفعة مؤكدة من المؤسسة. فأصل الرموز الملتزم بتخزينه، والمكافآت المُصدرة حديثًا، والرسوم المحروقة، كميات منفصلة. ولم تتحقق هذه المراجعة من عقود إنفاذ القفل الدائم. [2,5]

من ينافس على الأمر؟

توفّر Flashbots Protect على Ethereum حماية من استباق الأوامر، وفرصًا لاسترداد MEV ورسوم الغاز عبر توجيه المعاملات بشكل خاص. أما Aptos فتدمج تشفير بيانات المعاملات في آلية ترتيب المدقّقين. وهذان ترتيبان مختلفان من حيث الثقة والتنفيذ؛ ولا تثبت وثائق أي من المنتجين أن Aptos تحقق حاليًا تنفيذًا فعليًا أفضل بعد احتساب الرسوم. [1,6]

تُعد Sui منافسًا مباشرًا آخر على مستوى الطبقة الأولى لتطبيقات التداول. وتشمل تكلفة المستخدم الموثّقة فيها كلفة الحوسبة والتخزين، إلى جانب حسومات التخزين المحذوف. ومقارنة رسم غاز رئيسي واحد بإجمالي الحرق في APT ستغفل مزيج المعاملات وفائدة استرداد رسوم التخزين. ولم تُجمع هنا قياسات قابلة للمقارنة لتكاليف التنفيذ والسيولة والاعتماد. [7]

تتمثل الحجة المتفائلة في أن الحد من الانكشاف قبل ترتيب المعاملات يجذب نشاطًا مستدامًا يدفع الرسوم. أما الحجة المقابلة فهي أن النشاط يظل منخفض التكلفة أو مدعومًا، وأن مالكي التطبيقات يحتفظون بمعظم العوائد الاقتصادية، فيما يواصل الإصدار تجاوز الحرق. وتشمل الأدلة التي قد تغيّر هذا التوازن استخدام المعاملات المشفّرة، ومقارنات جودة التنفيذ، واستمرار سيولة التداول، وتدفقات مكافآت الخزانة، وسلسلة متسقة للإصدار والحرق مستندة إلى بيانات السلسلة.

المصادر الأولية، جرى الاطلاع عليها في 17 أكتوبر 2026 بالتوقيت العالمي المنسق:

[1] إعلان الشبكة الرئيسية، 12 أكتوبر:

https://aptosnetwork.com/currents/encrypted-mempool-mainnet

[2] لوحة المعروض الرسمية، آخر تحديث في 17 أكتوبر؛ تستخدم البيانات اليومية ملاحظات اليوم السابق:

https://aptosnetwork.com/apt-supply

[3] المواصفات الفنية للمقترح AIP-144:

https://github.com/aptos-foundation/AIPs/blob/main/aips/aip-144-encrypted-mempool.md

[4] التخصيصات الأصلية للرموز والاستحقاق التدريجي، 17 أكتوبر 2022:

https://aptosnetwork.com/currents/aptos-tokenomics-overview

[5] تحديث اقتصاديات الرموز، 18 فبراير 2026:

https://aptosnetwork.com/currents/aptos-tokenomics-update

[6] Flashbots Protect:

https://docs.flashbots.net/flashbots-protect/overview

[7] احتساب رسوم الغاز في Sui:

https://docs.sui.io/develop/transaction-payment/gas-in-sui

رأيي: يعزز الترتيب المشفّر جاذبية المنتج. ولن أعزز أطروحة APT إلا عندما يبقى المتداولون للاستفادة من تنفيذ أفضل، وتُسهم رسومهم فعليًا في سد فجوة الإصدار. إن الالتزام الدائم بالتخزين وخفض الاستحقاق التدريجي يحسّنان الانضباط في المعروض، لكنهما لا يغنيان عن وجود دليل على ذلك.

ليس نصيحة مالية. أجرِ بحثك بنفسك.