#Circle上半年营收约14亿美元 USDC كلما زاد عدد مستخدميه، زادت أرباح Circle؟ الأمر ليس بهذه البساطة
اطلعت على التقرير المالي لـ Circle عن النصف الأول من عام 2026، ولاحظت أمراً مثيراً للاهتمام.
بلغت الإيرادات نحو 1.395 مليار دولار خلال ستة أشهر، وجاء 94.6% منها من عوائد الاحتياطيات.
ببساطة، كلما زاد حجم USDC المتداول، زادت الأموال التي تستطيع Circle توظيفها في أصول الاحتياطيات؛ وكلما ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، أصبحت هذه الأعمال أكثر ربحية.
لكن ثمة مسألة أساسية هنا: المستخدمون يستعملون عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، بينما تأتي أرباح Circle أساساً من عوائد الاحتياطيات.
امتلاك المستخدمين لـ USDC لا يعني أنهم سيحصلون تلقائياً على حصة من هذه الفوائد.
والأهم أن أسعار الفائدة لم تعد العامل الوحيد.
بلغ حجم USDC المتداول في الربع الثاني 73.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 19%؛ لكن عائد الاحتياطيات انخفض إلى 3.5%. لا يزال الحجم ينمو، لكن مكاسب أسعار الفائدة تتضاءل.
من الواضح أن Circle لا تريد الاعتماد إلى الأبد على كسب هامش الفائدة.
في سبتمبر، أُطلقت الشبكة الرئيسية العامة Arc؛ كما يجري الإعداد لأعمال مثل Agent Wallets ومدفوعات الذكاء الاصطناعي. ولا يقتصر طموحها على إصدار العملات المستقرة، بل تسعى إلى الإمساك بزمام المدفوعات والتسوية والبنية التحتية للتمويل على السلسلة.
لا تكمن القيمة الحقيقية لـ USDC في مقدار الدولارات التي تدعمه فحسب، بل في حجم المعاملات الحقيقية التي لا يمكن الاستغناء عنه فيها.
إذا ظلت الإيرادات المستقبلية تعتمد بدرجة كبيرة على فوائد الاحتياطيات، فستبقى دورات خفض أسعار الفائدة اختباراً لها؛ أما إذا تمكنت المدفوعات والبنية التحتية على السلسلة من تحقيق نمو فعلي، فستتاح لـ Circle فرصة للتخلص من نموذج الإيرادات الأحادي.
قد لا يكون التنافس المقبل في عالم العملات المستقرة على حجم الإصدار فحسب، بل على الجهة الأقدر على تحويل حجم التداول إلى إيرادات تجارية مستدامة.
برأيكم، هل ستصبح Circle في نهاية المطاف شركة عملات مستقرة تكسب من الفوائد، أم شركة للبنية التحتية المالية على السلسلة؟ الأيام كفيلة بالإجابة.
اطلعت على التقرير المالي لـ Circle عن النصف الأول من عام 2026، ولاحظت أمراً مثيراً للاهتمام.
بلغت الإيرادات نحو 1.395 مليار دولار خلال ستة أشهر، وجاء 94.6% منها من عوائد الاحتياطيات.
ببساطة، كلما زاد حجم USDC المتداول، زادت الأموال التي تستطيع Circle توظيفها في أصول الاحتياطيات؛ وكلما ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، أصبحت هذه الأعمال أكثر ربحية.
لكن ثمة مسألة أساسية هنا: المستخدمون يستعملون عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، بينما تأتي أرباح Circle أساساً من عوائد الاحتياطيات.
امتلاك المستخدمين لـ USDC لا يعني أنهم سيحصلون تلقائياً على حصة من هذه الفوائد.
والأهم أن أسعار الفائدة لم تعد العامل الوحيد.
بلغ حجم USDC المتداول في الربع الثاني 73.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 19%؛ لكن عائد الاحتياطيات انخفض إلى 3.5%. لا يزال الحجم ينمو، لكن مكاسب أسعار الفائدة تتضاءل.
من الواضح أن Circle لا تريد الاعتماد إلى الأبد على كسب هامش الفائدة.
في سبتمبر، أُطلقت الشبكة الرئيسية العامة Arc؛ كما يجري الإعداد لأعمال مثل Agent Wallets ومدفوعات الذكاء الاصطناعي. ولا يقتصر طموحها على إصدار العملات المستقرة، بل تسعى إلى الإمساك بزمام المدفوعات والتسوية والبنية التحتية للتمويل على السلسلة.
لا تكمن القيمة الحقيقية لـ USDC في مقدار الدولارات التي تدعمه فحسب، بل في حجم المعاملات الحقيقية التي لا يمكن الاستغناء عنه فيها.
إذا ظلت الإيرادات المستقبلية تعتمد بدرجة كبيرة على فوائد الاحتياطيات، فستبقى دورات خفض أسعار الفائدة اختباراً لها؛ أما إذا تمكنت المدفوعات والبنية التحتية على السلسلة من تحقيق نمو فعلي، فستتاح لـ Circle فرصة للتخلص من نموذج الإيرادات الأحادي.
قد لا يكون التنافس المقبل في عالم العملات المستقرة على حجم الإصدار فحسب، بل على الجهة الأقدر على تحويل حجم التداول إلى إيرادات تجارية مستدامة.
برأيكم، هل ستصبح Circle في نهاية المطاف شركة عملات مستقرة تكسب من الفوائد، أم شركة للبنية التحتية المالية على السلسلة؟ الأيام كفيلة بالإجابة.