تُغيّر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) استراتيجيتها في مجال إنفاذ القوانين المتعلقة بالعملات المشفرة، لتركّز بدرجة أكبر على الاحتيال وخسائر المستثمرين. وخلال بودكاست في 16 أكتوبر، شدّد رئيس الهيئة بول أتكينز ومدير الإنفاذ ديفيد وودكوك على ضرورة وضوح القواعد واتخاذ إجراءات أشد ضد المخالفات المتعمدة. وبالنسبة إلى القطاع، لن تعني القواعد الأكثر وضوحًا تمتّعه بالحصانة من الملاحقات القضائية.
«العودة إلى الأساسيات» بدلًا من عدّ القضايا
تتجاوز استراتيجية هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) المتغيرة في مجال إنفاذ القوانين مجرد تقليص عدد القضايا التي ترفعها. ويريد وودكوك أن يركّز المحققون على أنواع المخالفات التي تتسبب في خسائر فعلية، لأنه يرى أن عدّ القضايا لا يُعدّ مقياسًا للنجاح. وقد أوضح ذلك في بودكاست بُثّ في 16 أكتوبر:
«العودة إلى الأساسيات تعني البحث عن ضرر حقيقي للمستثمرين، وعن سوء سلوك متعمد وحقيقي.»
— ديفيد وودكوك، بودكاست «مسائل جوهرية» التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
بحسب أتكينز، يجب ألا تضطر الشركات إلى انتظار رفع هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية كي تعرف القواعد. وهو يرى أن القواعد ينبغي أن تكون واضحة منذ البداية.
«عندما نتحدث عن عدم فرض التنظيم من خلال الإنفاذ، فإننا نتحدث عن وضع توقعات واضحة وقواعد واضحة.»
— بول أتكينز، بودكاست «مسائل جوهرية» التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
كانت تصريحات وودكوك في سبتمبر قد أشارت بالفعل إلى وضع هذه الاستراتيجية. فقد تعهّد بمتابعة قضايا التداول بناءً على معلومات داخلية، والاحتيال المحاسبي، والإخفاق في الامتثال، وفي الوقت نفسه قال إن عدد القضايا لا يكفي لقياس مستوى حماية المستثمرين.
أولويات الإنفاذ لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات: فئات الاحتيال التي حددها ديفيد وودكوك
قضايا الاحتيال التي تنطبق عليها هذه المعايير
تُظهر الدعاوى القضائية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات في 29 سبتمبر نوع سوء السلوك الذي يطلب وودكوك من المحققين ملاحقته. ففي دعويين منفصلتين، زعمت الهيئة أن شركتي Cryptoaiml Ltd. وCryptoaiml Capital Foundation سرقتا أكثر من 12.5 مليون دولار من المستثمرين. كما يُزعم أن شركتي TSAI Pro Ltd. وTSAI Capital Foundation سرقتا 2.8 مليون دولار أخرى. وتتضمن القضيتان ادعاءات لم تثبت بعد أمام المحكمة.
بحسب هيئة الأوراق المالية والبورصات، استخدمت الشركات تطبيق واتساب لكسب ثقة المستثمرين، فيما ادّعت زورًا حصولها على موافقة الجهات التنظيمية. وروّجت Cryptoaiml لإشارات تداول بالذكاء الاصطناعي مصحوبة بأرباح مختلقة، وألزمت العملاء بدفع رسوم قبل أن يتمكنوا من سحب أموالهم. أما TSAI، فوعدت بعوائد من خلال روبوتات تداول تعمل بالذكاء الاصطناعي يُزعم أنها لم تكن موجودة أصلًا.
تُظهر الدعاوى أين ترسم هيئة الأوراق المالية والبورصات الخط الفاصل: فالقواعد الأكثر وضوحًا للعملات المشفرة لن تحمي الشركات المتهمة بخداع المستثمرين والاستيلاء على أموالهم.
قواعد أوضح، لكنها لا تزال في معظمها حبرًا على ورق
تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا على توضيح الإطار التنظيمي ذي الصلة لشركات العملات المشفرة. وفي تفسير صدر في 17 مارس بالتعاون مع لجنة تداول السلع الآجلة، أوضحت الهيئة أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية في حد ذاتها. لكن طريقة عرض هذه الأصول أو بيعها قد تُخضعها مع ذلك لقوانين الأوراق المالية.
قد يُبسّط مقترح صدر في 18 أغسطس عملية جمع الأموال. وهو يتضمن إعفاءات للطرحَين اللذين تقل قيمتهما عن 5 ملايين دولار ويجريان على مدى أربع سنوات، أو تقل قيمتهما عن 75 مليون دولار خلال فترة 12 شهرًا. كما يقترح ملاذًا آمنًا مشروطًا لتوضيح الحالات التي تنتفي فيها صفة عقد الاستثمار.
في الوقت الراهن، لا تزال التغييرات المقترحة مجرد مقترحات. ولا تعرف شركات العملات المشفرة حتى الآن متى قد تدخل هذه التغييرات حيز التنفيذ، ولا كيف ستبدو في نهاية المطاف على أرض الواقع.
قضايا الاحتيال بالعملات المشفرة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات وإعفاءات الطرح المقترحة من 5 إلى 75 مليون دولار
الدعاوى القضائية ومخاطر الإفصاح
لن تؤدي اللوائح الأكثر وضوحًا إلى زوال التحديات القانونية. وأشارت شركة سكادن إلى احتمال نشوء دعاوى بسبب تعهدات كاذبة يقدمها المُصدرون، فضلًا عن إفصاحات مضللة خلال الفترة الانتقالية. وأنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصات وحدة للتقارير المالية والمحاسبة لمعالجة هذه المشكلة، بقيادة تيموثي زيمرمان. وتهدف الوحدة إلى استهداف أي سوء سلوك يتعلق بالتقارير أو الإفصاحات، ما قد يفرض ضغوطًا على شركات العملات المشفرة أيضًا.
مشكلة احتيال عالمية وسوق صمدت
تشكل عمليات الاحتيال بالعملات المشفرة تحديات كبيرة في أنحاء العالم. وقالت Chainalysis إن المتتبعين رصدوا بالفعل 14 مليار دولار ذهبت إلى المحتالين في عام 2025، وقد يقترب الرقم من 17 مليار دولار. وكانت عمليات الاحتيال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مربحة على نحو خاص، إذ حققت كل عملية منها إيرادات تزيد 4.5 أضعاف على عمليات الاحتيال التي لم تُحدَّد فيها صلات بموردي الذكاء الاصطناعي.
رغم هذه الخسائر، لا يزال الناس يستخدمون العملات المشفرة. وأفادت Chainalysis بأن حجم النشاط العالمي في العملات المشفرة بلغ 9.4 تريليون دولار خلال العام المنتهي في يونيو 2026، بانخفاض لا يتجاوز 1.6%. وقد حدث ذلك رغم أن السوق كاد يفقد نصف قيمته.
يكمن التحدي أمام الجهات التنظيمية في حماية المستثمرين من الاحتيال من دون أن تجعل عمل الشركات المشروعة في مجال العملات المشفرة صعبًا. وقد يكون لمدى نجاح هيئة الأوراق المالية والبورصات في تحقيق هذا التوازن أثر يتجاوز الولايات المتحدة بكثير.
ألمع العقول في عالم العملات المشفرة يقرؤون نشرتنا الإخبارية بالفعل. أتود الانضمام إليهم؟ انضم إلينا.