إيرادات بقيمة 1.4 مليار دولار، لا تحتفظ Circle لنفسها سوى بـ7% منها—في حرب العملات المستقرة، هناك من وضع كشف توزيع الإيرادات على الطاولة علنًا للمرة الأولى.
أمس (10/16)، نشرت Circle، الجهة المُصدرة للعملة $USDC ، تقرير أدائها للنصف الأول من عام 2026 في تدوينة، ووقّع عليه بنفسه كبير مسؤوليها التجاريين كاش رازاغي بعنوان «اقتصاديات USDC ولماذا يربح شركاؤنا». لم يكن هذا تمهيدًا روتينيًا لتقرير مالي، بل ردًا مضادًا دقيقًا على انتقادات الوافدين الجدد، الذين يقولون إن «الجهات المُصدرة الراسخة تحتفظ بجزء كبير جدًا من عوائد الاحتياطيات، وإن الاسترداد مكلف للغاية، ويمكن استبدالها بنموذج أكثر كفاءة». وردّت Circle بالأرقام: من أصل 1.4 مليار دولار من الإيرادات، وُزّع 819 مليون دولار (59%) على شركاء التوزيع وتكاليف المعاملات، وأُعيد استثمار 473 مليون دولار (34%) في التراخيص والعلاقات المصرفية وسيولة التسوية والامتثال وتطوير المنتجات، ولم يتبقَّ صافيًا سوى نحو 7 سنتات من كل دولار. وسخر رازاغي من المنافسين الذين «يوزعون كل شيء ولا يبنون شيئًا»: «هذا النوع من إعادة الاستثمار ليس مصروفات إدارية، بل هو ما يجعل USDC قابلة للاستخدام فعليًا».
والأرقام المتعلقة بالحجم لافتة هي الأخرى: تجاوزت التسويات على سلسلة USDC خلال النصف الأول 36 تريليون دولار؛ وتجاوزت عمليات الإصدار والاسترداد 315 مليار دولار، بمتوسط يومي يقارب 1.7 مليار دولار (من دون توقف في عطلات نهاية الأسبوع والأعياد)؛ وفي يونيو، استحوذت USDC على نحو 77% من حجم تداول العملات المستقرة عالميًا، مقارنة بـ60% قبل عام؛ كما تجاوز عدد الشركاء 150 شريكًا، أكبرهم Coinbase، فيما بلغ أكبر رصيد لحيازة العملة، بحسب التقارير، مستوى قياسيًا.
ما الذي يعنيه ذلك؟
أولًا، الشفافية أفضل وسائل الدفاع. عندما يلوّح المنافسون بورقة «تقاسم الأرباح»، تفتح Circle دفاترها لتثبت أن «الجزء الأكبر يذهب أصلًا إلى الشركاء»، وفي الوقت نفسه تعيد توجيه المنافسة إلى المجالات التي تتفوق فيها: التراخيص والعلاقات المصرفية وشبكة الاسترداد العالمية. إنها «مناقشة اقتصادية»، لا مجرد منافسة على نسب العمولات.
ثانيًا، هامش الربح الصافي البالغ 7% يكشف حقيقة القطاع. فالعملات المستقرة ليست نشاطًا مربحًا يدرّ الفوائد من دون جهد؛ وكلما اتسع نطاقه، تقلصت حصة الأرباح. وهذا يشكّل حاجزًا أمام المنافسة: فمن دون حجم تسويات كافٍ وشبكة شركاء واسعة، يصعب على اللاعبين الصغار الصمود مع تحمّل تكاليف الامتثال نفسها.
ثالثًا، التوقيت مثالي. ففي 4 نوفمبر، ستعلن Circle نتائج الربع الثالث، وسيقيّم السوق «اقتصاديات الشراكة» هذه. ولا تنسوا أن Binance وقّعت في سبتمبر اتفاقية تجارية لخمس سنوات مع Circle، وضخت فيها 100 مليون دولار—فالمنصات الكبرى تُظهر تأييدها بأفعالها.
في النصف الثاني من سباق العملات المستقرة، لم تعد المنافسة على من يملك أرخص سلسلة، بل على من يستطيع عرض دفاتره بثقة أكبر.
#CircleReports$1.4BInH1Revenue
#稳定币 #Circle
لا يشكّل ما سبق نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR)، فالتداول ينطوي على مخاطر.
أمس (10/16)، نشرت Circle، الجهة المُصدرة للعملة $USDC ، تقرير أدائها للنصف الأول من عام 2026 في تدوينة، ووقّع عليه بنفسه كبير مسؤوليها التجاريين كاش رازاغي بعنوان «اقتصاديات USDC ولماذا يربح شركاؤنا». لم يكن هذا تمهيدًا روتينيًا لتقرير مالي، بل ردًا مضادًا دقيقًا على انتقادات الوافدين الجدد، الذين يقولون إن «الجهات المُصدرة الراسخة تحتفظ بجزء كبير جدًا من عوائد الاحتياطيات، وإن الاسترداد مكلف للغاية، ويمكن استبدالها بنموذج أكثر كفاءة». وردّت Circle بالأرقام: من أصل 1.4 مليار دولار من الإيرادات، وُزّع 819 مليون دولار (59%) على شركاء التوزيع وتكاليف المعاملات، وأُعيد استثمار 473 مليون دولار (34%) في التراخيص والعلاقات المصرفية وسيولة التسوية والامتثال وتطوير المنتجات، ولم يتبقَّ صافيًا سوى نحو 7 سنتات من كل دولار. وسخر رازاغي من المنافسين الذين «يوزعون كل شيء ولا يبنون شيئًا»: «هذا النوع من إعادة الاستثمار ليس مصروفات إدارية، بل هو ما يجعل USDC قابلة للاستخدام فعليًا».
والأرقام المتعلقة بالحجم لافتة هي الأخرى: تجاوزت التسويات على سلسلة USDC خلال النصف الأول 36 تريليون دولار؛ وتجاوزت عمليات الإصدار والاسترداد 315 مليار دولار، بمتوسط يومي يقارب 1.7 مليار دولار (من دون توقف في عطلات نهاية الأسبوع والأعياد)؛ وفي يونيو، استحوذت USDC على نحو 77% من حجم تداول العملات المستقرة عالميًا، مقارنة بـ60% قبل عام؛ كما تجاوز عدد الشركاء 150 شريكًا، أكبرهم Coinbase، فيما بلغ أكبر رصيد لحيازة العملة، بحسب التقارير، مستوى قياسيًا.
ما الذي يعنيه ذلك؟
أولًا، الشفافية أفضل وسائل الدفاع. عندما يلوّح المنافسون بورقة «تقاسم الأرباح»، تفتح Circle دفاترها لتثبت أن «الجزء الأكبر يذهب أصلًا إلى الشركاء»، وفي الوقت نفسه تعيد توجيه المنافسة إلى المجالات التي تتفوق فيها: التراخيص والعلاقات المصرفية وشبكة الاسترداد العالمية. إنها «مناقشة اقتصادية»، لا مجرد منافسة على نسب العمولات.
ثانيًا، هامش الربح الصافي البالغ 7% يكشف حقيقة القطاع. فالعملات المستقرة ليست نشاطًا مربحًا يدرّ الفوائد من دون جهد؛ وكلما اتسع نطاقه، تقلصت حصة الأرباح. وهذا يشكّل حاجزًا أمام المنافسة: فمن دون حجم تسويات كافٍ وشبكة شركاء واسعة، يصعب على اللاعبين الصغار الصمود مع تحمّل تكاليف الامتثال نفسها.
ثالثًا، التوقيت مثالي. ففي 4 نوفمبر، ستعلن Circle نتائج الربع الثالث، وسيقيّم السوق «اقتصاديات الشراكة» هذه. ولا تنسوا أن Binance وقّعت في سبتمبر اتفاقية تجارية لخمس سنوات مع Circle، وضخت فيها 100 مليون دولار—فالمنصات الكبرى تُظهر تأييدها بأفعالها.
في النصف الثاني من سباق العملات المستقرة، لم تعد المنافسة على من يملك أرخص سلسلة، بل على من يستطيع عرض دفاتره بثقة أكبر.
#CircleReports$1.4BInH1Revenue
#稳定币 #Circle
لا يشكّل ما سبق نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR)، فالتداول ينطوي على مخاطر.