موجز في جملة: بعد صدور بيانات التضخم لمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر، أُعيدت صياغة منطق تسعير الأصول العالمية بالكامل. من قطاع الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) في العملات المشفرة، والعقود الآجلة للذهب، وصناديق الأسهم العالمية، وصولًا إلى النفط الخام والعملات الأجنبية، تدور تحركات الأسواق كلها حول المراهنة على توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. نستعرض في هذا المقال أبرز محاور الاهتمام في الأسواق كافة، لفهم الاتجاه الرئيسي للسوق في الوقت الراهن.
أولًا، سوق العملات المشفرة: سردية RWA تواصل اكتساب الزخم، والعملات الرئيسية تتذبذب تبعًا للتوقعات الاقتصادية الكلية
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة حاليًا نحو 2.27 تريليون دولار، فيما يستقر مؤشر الخوف والطمع في السوق عند 27، ضمن نطاق الخوف. وتسود السوق حالة ترقّب كثيفة، مع تركيز السيولة بالدرجة الأولى على قطاع ترميز الأصول الواقعية (RWA).
أبرز المستجدات الأخيرة
1. بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر، رفع مؤشر CME FedWatch احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماع أكتوبر إلى 43.7%، وتجاوز احتمال رفعها قبل نهاية العام 96%. وتضغط توقعات أسعار الفائدة المرتفعة على الأصول عالية المخاطر، ما يجعل BTC تحت ضغط على المدى القصير، مع تذبذبه المتكرر عند المتوسطات المتحركة الرئيسية واشتداد الصراع بين الدعم والمقاومة.
2. يشهد قطاع RWA تحركًا هيكليًا: تراجعت القيمة السوقية الإجمالية قليلًا، لكن عدد حاملي الأصول على السلسلة ارتفع بنسبة 37.21% على أساس شهري، في مشهد يجمع بين «تذبذب الحجم واستمرار دخول المستخدمين». وتواصل مشاريع مثل Ondo وAvalanche وStellar تطوير سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة ومنتجات الأسهم الخاصة، فيما تواصل المؤسسات استكشاف حلول حفظ الأصول على السلسلة. كما أشار تقرير رسمي لصندوق النقد الدولي إلى قدرة بعض سلاسل الكتل العامة على استضافة الأصول المالية المرمّزة.
3. مستجدات المنظومة: تجاوزت أصول الصناديق المرمّزة على ETH مستوى 16.8 مليار دولار؛ وانتعش النشاط في قطاعي DEX وNFT ضمن منظومة SOL؛ كما أثار تحويل الحكومة الأمريكية كميات كبيرة من BTC وإيداع BNB لدى منصات الحفظ المؤسسي اهتمام السوق، مع استمرار متابعة التحركات غير المعتادة للعناوين الكبيرة على السلسلة.
4. سمات السوق: اتسع نطاق تقلبات السوق، وازداد التباين بين العملات البديلة. وتتمتع العملات المرتبطة بسردية RWA وسلاسل الكتل المؤسسية بقدرة أكبر على الصمود أمام الهبوط؛ أما عملات MEME البحتة فتتبع تحركات السوق، مع تكرر موجات التصفية السريعة، إذ تشهد 24 ساعة في كثير من الأحيان تصفية متتالية لمراكز الشراء والبيع لدى عشرات الآلاف من المتداولين.
المنطق الأساسي: سوق العملات المشفرة في جوهره أصول عالية المخاطر وشديدة التقلب؛ وتتحدد تحركاته قصيرة الأجل بتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، فيما يتوقف مساره المتوسط والطويل الأجل على تقدم تبني المؤسسات لقطاع RWA. ويتمثل العامل الإيجابي في تحول السردية إلى تطبيق فعلي، أما العامل السلبي فهو استمرار أسعار الفائدة المرتفعة في الضغط على التقييمات.
ثانيًا، العقود الآجلة للذهب: دعم مزدوج من التضخم والتوترات الجيوسياسية يعزز صمود الأسعار
تطورات السوق
دفعت الزيادة الكبيرة في مكوّن الطاقة ضمن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر التضخم إلى الارتفاع. فمن جهة، تضغط توقعات ارتفاع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الذهب؛ ومن جهة أخرى، يدعم الذهب عاملان أساسيان هما استمرار البنوك المركزية حول العالم في شراء الذهب ومخاطر التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، ما أدى إلى تحرك مستقل يتسم بالمرونة. وقد تجاوز سعر الذهب الفوري مؤخرًا 4190 دولارًا للأونصة لفترة وجيزة، فيما واصلت العقود الآجلة للذهب صعودها المتذبذب، لتصبح الخيار الأول للأموال الباحثة عن ملاذ آمن.
قراءة السوق
1. على المدى القصير: عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار هما أكبر منافسين لسعر الذهب. فإذا استمرت بيانات التضخم في تجاوز التوقعات، وأبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة أو رفعها مجددًا، فسيواجه الذهب ضغوطًا تدفعه إلى تصحيح مرحلي؛ أما إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية، فقد تؤدي مشتريات الملاذ الآمن إلى رفع الأسعار سريعًا.
2. على المدى المتوسط والطويل: تواصل بنوك مركزية عديدة تنويع احتياطياتها، إلى جانب تنامي المخاوف بشأن مصداقية الدولار؛ لذلك لم تتغير مبررات تخصيص الذهب على المدى المتوسط والطويل.
الخلاصة في جملة: الذهب ليس في سوق صاعدة باتجاه واحد، بل يتحرك ضمن سوق متذبذبة تدفعها اعتبارات التحوط؛ لذا يناسب التحوط من المخاطر، ولا يناسب مطاردة الارتفاعات على المدى القصير.
ثالثًا، أسواق الأسهم والصناديق: تباين في الأسهم الصينية مع انخفاض أحجام التداول، وضغوط على مؤشرات الأسهم الخارجية بفعل توقعات رفع الفائدة
1. سوق الأسهم الصينية (A-shares): شهد السوق تباينًا في 16 أكتوبر؛ إذ أغلق مؤشر شنغهاي المركب على ارتفاع، بينما تراجع مؤشر تشاينكست قليلًا، وبلغت قيمة التداول في السوقين 1.56 تريليون يوان، بانخفاض عن اليوم السابق. وعلى مستوى القطاعات، ارتفعت أسهم الصناعات العسكرية والاقتصاد منخفض الارتفاع بقوة، فيما تراجعت قطاعات PCB وCRO. ومن اللافت أنه في اليوم السابق، حين تراجع السوق، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة واسعة النطاق تدفقات شراء كبيرة بمئات المليارات في نهاية الجلسة، إذ استغلت المؤسسات الهبوط لبناء مراكز في صناديق المؤشرات، ما أوجد نمطًا استثنائيًا تمثل في «هبوط الأسهم الفردية وتدفق الأموال إلى صناديق ETF».
2. الأسهم الأمريكية في الخارج: تجاوزت بيانات التضخم الأمريكية التوقعات، وبدأ السوق يسعّر رفعًا لأسعار الفائدة قبل نهاية العام، ما ضغط على تقييمات الأسهم الأمريكية وزاد تقلب أسهم التكنولوجيا. وتباينت آراء المؤسسات: فواصل بعض المستثمرين التمسك بالمسار الرئيسي للحوسبة بالذكاء الاصطناعي، بينما تخشى أطراف أخرى أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة إلى تآكل أرباح الشركات، فخفضت انكشافها على الأصول المدرة للعائد.
3. على مستوى الصناديق: تعمل شركات إدارة الصناديق العامة والخاصة المحلية على تعديل توجهات التخصيص للربع الرابع، وخفض مراكزها في أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة، وزيادة حيازاتها من صناديق الذهب المتداولة والأصول ذات التوزيعات المرتفعة والتقلب المنخفض للتحوط. وفي الخارج، تواصل شركات إدارة الأصول تعزيز تجارب الأصول المرمّزة، فيما تتلاشى الحدود تدريجيًا بين التمويل التقليدي وWeb3.
رابعًا، النفط والعملات الأجنبية: التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط هي العامل المحوري لأسعار النفط، ومؤشر الدولار يواصل التذبذب مع ميل إلى القوة
النفط الخام
يتذبذب خام برنت قرب 105 دولارات، فيما يدور خام WTI حول مستوى 97 دولارًا. ومصدر التباين في السوق واضح جدًا: فمن ناحية، تتعرض الملاحة البحرية ومنشآت الطاقة في الشرق الأوسط لهجمات متواصلة، ما يضيف علاوة مستمرة للمخاطر الجيوسياسية؛ ومن ناحية أخرى، ارتفعت مخزونات النفط الخام الأمريكية، وتتوقع مؤسسة ING أن تتراجع أسعار النفط تدريجيًا على الأرجح خلال الربع الرابع. ويتمحور رهان السوق حاليًا حول ما إذا كان الصراع في الشرق الأوسط سيواصل تعطيل إمدادات النفط الخام، وهو أيضًا المحرك الأهم لارتفاع التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي خلال هذه الدورة.
مع اقتراب فصل الشتاء في نصف الكرة الشمالي، تتزايد أيضًا مخاطر إمدادات الغاز الطبيعي في أوروبا، ومن المتوقع أن تستمر تقلبات أسواق الطاقة في الانتقال إلى بيانات التضخم العالمية.
سوق العملات الأجنبية
يحافظ مؤشر الدولار على قوته مدعومًا بتوقعات رفع أسعار الفائدة. وتتعرّض العملات غير الأمريكية لضغوط، فيما يواصل اليورو والين التذبذب. وتختلف السياسات النقدية للبنوك المركزية حول العالم: فالاحتياطي الفيدرالي يميل إلى التشدد، بينما تبطئ بنوك الاقتصادات المتقدمة الأخرى وتيرة التشديد، لتكون فروق أسعار الفائدة العامل المهيمن على سوق العملات الأجنبية. ومن شأن قوة الدولار أن تضغط في الوقت نفسه على أسعار السلع والأصول المشفرة، وهذا مسار اقتصادي كلي رئيسي ينبغي للجميع متابعته عن كثب.
خامسًا، خلاصة الأسواق: العامل المشترك الأساسي المؤثر حاليًا في جميع الأصول
يمكن تلخيص المسار الرئيسي للأسواق العالمية حاليًا في جملة واحدة: ارتفاع التضخم بفعل الطاقة ← إبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة وربما رفعها قبل نهاية العام ← تعرض الأصول عالية المخاطر للضغوط، مع امتلاك الأصول الآمنة (الذهب) قيمة تحوطية.
1. الأصول عالية المخاطر (الأسهم والعملات المشفرة): تواجه ضغوطًا قصيرة الأجل، وتتركز الفرص الهيكلية في RWA وتقنيات الذكاء الاصطناعي المتقدمة؛ لذا لا تراهنوا بكثافة وبلا تمييز على صعود السوق في اتجاه واحد.
2. السلع (النفط الخام): تحركها الأحداث الجيوسياسية، وتتسم بتقلبات شديدة بسبب الأخبار؛ لذا لا تطاردوا الأسعار المرتفعة.
3. الذهب: أداة تحوط متذبذبة تناسب تخصيص الأصول ضمن المحفظة، وليس وسيلة لتحقيق الثراء السريع على المدى القصير.
بالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة، ينبغي التركيز في المرحلة المقبلة على عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والبيانات اللاحقة لمؤشر أسعار المستهلكين، والأوضاع في الشرق الأوسط، وأخبار تنفيذ المشاريع المؤسسية في قطاع RWA. وإلى أن تتحول الظروف الاقتصادية الكلية نحو التيسير، يُنصح بالتحكم في حجم المراكز، وإعطاء الأولوية للسرديات الرئيسية، والابتعاد عن العملات الصغيرة القائمة على المضاربة البحتة من دون أساسيات.
⚠️ تنبيه بشأن المخاطر: يقتصر هذا المقال على عرض معلومات الأسواق العالمية وتحليل منطق تحركاتها، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية. تتسم العملات المشفرة والعقود الآجلة والأسهم والعملات الأجنبية بتقلبات كبيرة، وتنطوي الأسواق على مخاطر جسيمة؛ لذا يُرجى المشاركة بعقلانية وإدارة أحجام المراكز والمخاطر.
ما رأيكم في سياسات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة، وهل يستطيع قطاع الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) قيادة سوق العملات المشفرة نحو تحرك مستقل؟ نرحب بآرائكم في التعليقات!
#比特币短期持有者持仓升至408万枚 #比特币回升至8.2万美元 #美联储10月加息概率降至约17% #韩国收紧海外永续合约监管 #瑞典央行敦促筹备数字克朗立法 
