وُضعت Strategy (ناسداك: MSTR) وMetaplanet (طوكيو: 3350) وSharplink (ناسداك: SBET) على قائمة الشركات المعرّضة للاستبعاد من MSCI، بعدما وضع مزوّد المؤشرات يوم الخميس اللمسات الأخيرة على قواعد قد تؤدي إلى حذف الشركات كثيفة الأصول من مؤشراته العالمية للأسهم.
قد تُستبعد Strategy وMetaplanet وSharplink وغيرها من الشركات كثيفة الأصول من مؤشراته العالمية للأسهم، في تغيير يسري مفعوله في 30 نوفمبر ويهدد بتراجع طلب سلبي بمليارات الدولارات على أسهم شركات خزائن البيتكوين.
وفقاً لتأكيد MSCI في 15 أكتوبر لمقترحه الصادر في أغسطس، لن تكون «الشركات غير التشغيلية» مؤهلة للإدراج في مؤشرات السوق العالمية القابلة للاستثمار التابعة لها. وقد أُقرّ المقترح مع تعديلات طفيفة، من دون ذكر أسماء أي شركات.
تتجه الأنظار الآن إلى 11 نوفمبر، حين ستُدرج أي استبعادات نهائية ضمن مراجعة المؤشر لشهر نوفمبر 2026.
ما الشركات التي ستُزيلها MSCI من مؤشرها؟
توسّع القواعد الجديدة التي أكّدتها MSCI معاييرَ استبعادها من المؤشر لتشمل الجهات المُصدرة من الشركات التي تتصرف كصناديق الاستثمار وشركات تطوير الأعمال وغيرها من الكيانات الاستثمارية السلبية التي تحظرها بالفعل.
اقترحت MSCI اختباراً من مرحلتين لتحديد ما إذا كانت الشركات مؤهلة للاستمرار في مؤشرها أم لا.
يتحقق الاختبار الأول مما إذا كانت الشركة تُعدّ نشاطاً تجارياً حقيقياً، استناداً إلى حجم الأصول التشغيلية التي تمتلكها.
تخضع الجهات المُصدرة التي لا تجتاز الاختبار الأساسي لاختبار ثانٍ يقيّم الشركات وفق خمسة مؤشرات مالية: كثافة الأصول التشغيلية، وكثافة النفقات، والتدفق النقدي، وكثافة القيمة العادلة، والاعتماد على رأس المال.
يتعين على الشركات اجتياز أربعة مؤشرات مالية على الأقل من أصل خمسة للحفاظ على أهليتها.
تتمتع الشركات المدرجة بالفعل في المؤشر بهامش حماية؛ إذ لا تُستبعد إلا بعد إخفاقها في اجتياز فحص المؤشر في أحدث إفصاحين سنويين لها. أما الشركات غير المدرجة حالياً في المؤشر، فلن تكون مؤهلة للإدراج إذا أخفقت في أي من إفصاحاتها خلال العامين السابقين.
هل تستهدف قواعد MSCI الجديدة شركات الخزائن المؤسسية للعملات المشفرة؟
أظهر اختبار محاكاة أجرته MSCI استناداً إلى بيانات مايو 2026 أن الشركات المدرجة في البورصة التي تحتفظ باحتياطيات من العملات المشفرة، وهي Strategy وMetaplanet وSharplink، أصبحت موضع ترقب بعدما أُشير إليها، إلى جانب شركات أخرى حائزة للأصول، لاحتمال حذفها أو إدراجها في قائمة المراقبة.
كما أوصت المحاكاة بحذف Yellow Cake، وهي شركة بريطانية تمتلك اليورانيوم.
قد تشهد أسهم Strategy تدفقات خارجة بنحو 2.8 مليار دولار إذا قررت MSCI في نوفمبر حذف الشركة من مؤشرها، وفقاً لمحللي JPMorgan. وستنتج هذه التدفقات الخارجة المحتملة عن عمليات بيع قسرية تنفذها الصناديق التي تتبع مؤشرات MSCI المرجعية.
وقد اعترضت الشركة بالفعل على حجم التأثير السلبي المحتمل لقرار MSCI، مشيرةً إلى أن الصناديق المرتبطة بمؤشر MSCI GIMI لا تملك سوى نحو 3.1% من أسهمها.
أغلق سهم MSTR التابع لشركة Strategy تداولات يوم الخميس عند 151.29 دولاراً، بينما جرى تداول سهم Metaplanet عند 277 يناً (نحو 1.75 دولار).
سايلور وحلفاؤه يواصلون التصدي
وقّع مايكل سايلور، رئيس مجلس الإدارة التنفيذي لشركة Strategy، والرئيس التنفيذي فونغ لي، رسالةً في سبتمبر وصفا فيها المقترح بأنه «تمييزي وتعسفي ومضلل»، وبأنه «ذريعة» لاستهداف خزائن الأصول الرقمية. وحذّرت الرسالة من أنه «سيلحق ضرراً بالغاً بسمعة MSCI بصفتها مزوداً موثوقاً ومحايداً للمؤشرات».
يقدّم سايلور شركة Strategy على أنها نشاط تشغيلي. وكانت الشركة تُعرف سابقاً باسم MicroStrategy، وهي تبيع برامج ذكاء الأعمال لعملاء من بينهم Coca-Cola وPorsche، وتتعامل مع خزينة البيتكوين لديها بوصفها قطاعاً تشغيلياً منفصلاً، لا حيازة استثمارية.
صعّد معهد سياسة البيتكوين (BPI) النزاع إلى مستوى الكونغرس في ورقة نشرها كونر براون في 30 سبتمبر. ودعا المعهد الكونغرس إلى التدقيق في نفوذ MSCI، مشيراً إلى أن 54% من أصول الصناديق الأميركية طويلة الأجل تتبع مؤشرات مرجعية يوفّرها ثلاثة مزودين فقط، وأن نحو 21 تريليون دولار تستند إلى مؤشرات MSCI وحدها، وفقاً لما أورده Cryptopolitan.
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدم بالفعل. حافظ على تقدمك مع نشرتنا الإخبارية.