تفتح الأصول المُرمَّزة آفاقًا جديدة للتداول في الأسواق المالية، لكن المعروض المتزايد من الأصول الواقعية (RWAs) التي تُنقل إلى البلوك تشين لم يقابله بعد طلب من المستثمرين، وفقًا لأليكس تافي، كبير مسؤولي الإيرادات في شركة تداول العملات المشفرة GSR.
وخلال مشاركته في حلقة نقاش حول السيولة وتجزؤ الأسواق ضمن فعالية CONNECT by Cointelegraph: Singapore Edition في 9 أكتوبر، قال تافي إن سيولة تداول أسهم ما قبل الطرح العام الأولي والسلع والأسهم العالمية، التي لم يكن المستثمرون يتمتعون سابقًا إلا بإمكانية محدودة للوصول إليها، آخذة في التحسن. لكنه قال إن الطلب على الأصول الواقعية المُرمَّزة بالكامل لم يواكب الزيادة في عدد الأصول المُصدرة.
المشاركون في حلقة النقاش (من اليسار إلى اليمين): رايكو تاريدا أورتيغا، مين تيو، شيليانغ تانغ، لينغلينغ جيانغ، أليكس تاف. المصدر: Cointelegraph
جمعت Cointelegraph مؤسسي Web3 والمستثمرين والمديرين التنفيذيين في القطاع، لعقد أربع حلقات نقاش تناولت ترميز الأصول، ومدفوعات العملات المستقرة، وبنية التداول على السلسلة، والتخارج في رأس المال المغامر، إلى جانب مسابقة لعروض الشركات الناشئة.
قال تاف: «هناك، تحديدًا في مجال الأصول الحقيقية (RWAs) والأصول المرمّزة بالكامل، اختلال بين العرض والطلب. فالعرض هائل، وكل مدير أصول أو جهة مُصدرة تريد جمع رأس المال على السلسلة».
وقال إن تزايد عدد الجهات المُصدرة للأصول وشبكات البلوك تشين زاد من تجزؤ السيولة في أسواق الأصول المرمّزة.
ذات صلة: سهم Securitize يقفز بأكثر من 10% بعد إطلاق أسهم أمريكية مرمّزة على Solana. المصدر: RWA.xyz
ووافقت لينغلينغ جيانغ، الشريكة في DWF Labs، على أن التجزؤ لا يزال يمثل تحديًا، ولا سيما عندما تقوم جهات مُصدرة مختلفة بترميز الأصل الأساسي نفسه، لكنها تنشئ مجمعات سيولة منفصلة.
لكن جيانغ قالت إن سيولة العملات المشفرة تحسنت كثيرًا في السنوات الأخيرة، رغم أن القطاع لا يزال أمامه مزيد من العمل.
انتشار العملات المستقرة يعتمد على المدفوعات اليومية
خلال حلقة نقاش بعنوان «العملات المستقرة عند نقاط البيع: البطاقات والمحافظ وسباق الإنفاق اليومي»، قال مايك سيلاجادزه، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة ether.fi، إن العملات المستقرة سهّلت نقل الأموال عبر الحدود، لكن انتشارها على نطاق أوسع يعتمد على إمكانية استخدامها لتغطية نفقات المستهلكين اليومية.
وأشار سيلاجادزه إلى سنغافورة، حيث قد يحتفظ المستهلكون بعملة USDC، لكنهم لا يزالون بحاجة إلى العملة المحلية لدفع الفواتير، مسلطًا الضوء على الفجوة بين بنية المدفوعات القائمة على البلوك تشين والخدمات المالية اليومية.
وقالت إيفون تشيا، رئيسة قسم الاتصالات في USDD، إن مُصدر العملة المستقرة إذا أخذ وجهة نظر المستخدم في الحسبان، «فإن أهم شيء بالنسبة إليك هو تجربة المستخدم».
قالت تشيا: «هذا هو الاتجاه الذي نريد أن نسلكه: أن نجعل امتلاك العملات المستقرة واستخدامها في غاية السهولة، إلى حد لا يخطر فيه على بال المستخدم أنه يستخدم عملة مستقرة. فتصبح جزءًا طبيعيًا من حياته».
المشاركون في حلقة النقاش (من اليسار إلى اليمين): كيران ليونز (مدير الجلسة، Cointelegraph)، إيليا بودوينيتسين، إيفون تشيا، مايك سيلاجادزه، أشنا فاغيلا. المصدر: Cointelegraph
قال سيلاجادزه: «سبب عدم استخدام الناس للعملات المستقرة في أجزاء كثيرة من العالم هو ببساطة أنها لا تندمج في حياتهم اليومية».
وقال إيليا بودوينيتسين، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة FinHarbor، إن العقبات التنظيمية لا تزال قائمة إلى جانب سهولة الاستخدام اليومي. وأشار إلى أن مقدمي الخدمات عليهم التعامل مع قواعد تختلف من ولاية قضائية إلى أخرى، ما يجبرهم على تكييف بنيتهم التحتية وأنظمة الامتثال مع كل سوق على حدة.
وقالت أشنا فاغيلا، رئيسة قسم العملاء في شركة Mercuryo، مزودة خدمات الدفع بالعملات المشفرة، إن مدفوعات العملات المستقرة ينبغي أن تصبح مباشرة بقدر سهولة استخدام Apple Pay، بحيث يتمكن المستخدمون من إتمام معاملاتهم من دون مغادرة التطبيق.
قالت فاغيلا: «أعتقد أن هذا هو الهدف كله: أن تكون العملية غير مرئية».
وجاءت المناقشة في وقت بلغت فيه القيمة السوقية للعملات المستقرة 306 مليارات دولار، بزيادة تقارب 2% على أساس سنوي، بعد نموها بنحو 74% خلال الاثني عشر شهرًا السابقة.
القيمة السوقية للعملات المستقرة. المصدر: DefiLlama
التداول على السلسلة يواجه تجزؤ السيولة وتحديات إدارة المخاطر
قال مشاركون في حلقة نقاش بعنوان «ما الذي لا يزال ينقص منظومة التداول على السلسلة في عام 2026؟» إن منصات تداول العملات المشفرة تواجه صعوبة في تحديد السيولة المتاحة عبر شبكات البلوك تشين وإدارة مخاطر الأطراف المقابلة.
قال أوستن فيديرا، الشريك المؤسس لشركة DoubleZero، إن نقل السيولة بين شبكات البلوك تشين لا يزال أصعب مما هو عليه في الأسواق المالية التقليدية. وأوضح أن «التجزؤ ليس مجرد مشكلة في التنفيذ، بل هو أشبه بمشكلة بيانات»، مضيفًا أنه «من الصعب جدًا في الواقع تحديد مقدار السيولة الموجودة فعلًا على السلسلة».
المشاركون في حلقة النقاش (من اليسار إلى اليمين): أليس ليو، فرانكلين وانغ، ميغيل موريل، أوستن فيديرا، يونيس جيارتا. المصدر: Cointelegraph
وفيما يتعلق بإدارة المخاطر، قال ميغيل موريل، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Arkham Intelligence المتخصصة في تحليل البلوك تشين، إن شركات التداول تستطيع استخدام البيانات على السلسلة لتقييم مخاطر الأطراف المقابلة، ولا سيما في أسواق التنبؤ، حيث قد يمتلك بعض المشاركين أفضلية معلوماتية على غيرهم.
قال موريل: «إذا كنت تعرف الطرف الآخر وتتحمل قدرًا أقل من المخاطر، فيمكنك تقديم فارق سعري أضيق»، مضيفًا أن ذلك قد يؤدي إلى أسعار أفضل للعملاء.
قال موريل إن بيانات البلوك تشين نفسها يمكن أن تساعد البورصات أيضًا في تقييم إيداعات العملاء، ما يتيح لها تحديد مصدر الأموال والاستفادة من ذلك في اتخاذ قرارات الامتثال.
قال موريل: «من دون الحاجة إلى طلب جواز سفر، يمكنك معرفة مصدر تلك الإيداعات». وأضاف أن البورصات تستطيع استخدام هذه المعلومات لتحديد ما إذا كان ينبغي السماح بالتداول بالأموال المودعة أو إحالتها لمراجعة الامتثال.
المستثمرون في العملات المشفرة يواجهون صعوبة أكبر في التخارج مع نضوج الأسواق
قال مشاركون في حلقة نقاش بعنوان «مشكلة التخارج: كيف يسترد المستثمرون أموالهم؟» إن تحديات السيولة زادت من صعوبة التخارج أمام مستثمري رأس المال المغامر في قطاع العملات المشفرة.
قال بولكيت غوبتا من Nomad Capital إن السيولة في أسواق العملات المشفرة كانت ضعيفة على نحو خاص خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مع تركز جزء كبير منها في العملات المشفرة الأكبر حجمًا.
قال غوبتا: «بالنسبة إليّ، كان التخارج من العملات البديلة صعبًا جدًا». وقد استثمرت شركة رأس المال المغامر في عدة مشاريع للعملات المشفرة لديها رموز متداولة علنًا، من بينها Movement وSolayer وBerachain.
المشاركون في حلقة النقاش (من اليسار إلى اليمين): ديفيد شينغارت (مدير الجلسة، Cointelegraph)، أندريه نابايس، بولكيت غوبتا، ألكسندر نيكهاييف، سونيا شو
المصدر: Cointelegraph
وفي إشارة إلى التحول نحو توقعات أطول أمدًا، قالت سونيا شو، الرئيسة التنفيذية لشركة OneAsset، إن السوق نضج، ما يتطلب من الشركات الناشئة إثبات متانة أكبر في أساسيات أعمالها. واستذكرت مستثمرًا كان يتوقع التخارج خلال ستة أشهر، وقالت: «لا أعتقد أن السوق تسير على هذا النحو الآن».
ووصفت شو الابتعاد عن التخارج السريع بأنه علامة إيجابية على نضج السوق.
وسلط ألكسندر نيكهاييف، الشريك في Funders VC، الضوء على التحديات التي تفرضها وتيرة التغيير على المنتجات والأسواق على حد سواء.
قال نيكهاييف: «إن الوتيرة السريعة للتغيير تجعل خبرة المؤسسين وقدرتهم عاملين أساسيين في قرارات الاستثمار». وطُرح موضوع التغيير وكيفية تعامل الفرق المؤسسة مع حالة عدم اليقين في وقت لاحق من اليوم، خلال مسابقة عروض الشركات الناشئة التي نظمتها Funders VC.
المجلة: هجوم على Ledger يمتد إلى الاتحاد الأوروبي، والذكاء الاصطناعي يرصد خطأ «18 تريليون XRP»: موجز Hodler