تطرح MSCI قواعد جديدة للمؤشرات، تستبعد بموجبها الشركات غير التشغيلية من مؤشرات الأسواق العالمية القابلة للاستثمار.
ستنشر MSCI القائمة النهائية بالشركات المتأثرة في 11 نوفمبر 2026، ضمن مراجعتها لمؤشر نوفمبر.
تدخل التغييرات حيز التنفيذ بعد إغلاق السوق في 30 نوفمبر.
اعتمدت MSCI منهجية جديدة لاستبعاد الشركات غير التشغيلية من مؤشرات الأسواق العالمية القابلة للاستثمار، وقد بدأت آثارها المتتالية تظهر بالفعل على شركات خزائن العملات المشفرة. وستدخل التغييرات حيز التنفيذ بعد إغلاق السوق في 30 نوفمبر. ونُشرت القائمة النهائية بالشركات المتأثرة في 11 نوفمبر، ضمن مراجعة المؤشر لشهر نوفمبر 2026.
يأتي هذا الإعلان عقب مشاورة أطلقتها MSCI في 3 أغسطس 2026. والنتيجة هي إطار رسمي يضيف الشركات غير التشغيلية إلى القائمة الحالية للكيانات غير المؤهلة بالفعل للإدراج في مؤشرات MSCI. وكانت القائمة تشمل سابقًا صناديق الاستثمار، وشركات تطوير الأعمال، وأدوات الاستثمار السلبي.
كيف تعمل آلية الفحص فعليًا؟
تُقيَّم الشركات عبر عملية من مرحلتين. تتمثل الأولى في فحص الأصول التشغيلية، لتحديد ما إذا كان للشركة نشاط تجاري تشغيلي جوهري. أما الشركات التي لا تجتاز هذه المرحلة، فتنتقل إلى فحص ثانٍ يستند إلى خمسة مؤشرات مالية تشمل الأصول التشغيلية، والمصروفات، والتدفقات النقدية، والتغيرات في تقييم الأصول، والاعتماد على التمويل الخارجي.
إذا لم تجتز الشركة أربعة اختبارات على الأقل من أصل خمسة، تصبح غير مؤهلة للإدراج في المؤشر. أما الشركات المدرجة حاليًا، فالمعيار أعلى قليلًا؛ إذ يجب أن تفشل في الفحص خلال فترتي الإفصاح السنويتين الأحدث قبل تأكيد استبعادها. وقد تأخذ MSCI أيضًا في الحسبان أحدث إفصاح مرحلي، إن توفر.
Strategy وMetaplanet في دائرة الاهتمام
استنادًا إلى محاكاة أُجريت باستخدام بيانات مايو 2026، حددت MSCI شركتي خزينة البيتكوين Strategy (MSTR) وMetaplanet (3350) بوصفهما مرشحتين للاستبعاد. كما أُدرجت SharpLink (SBET)، وهي شركة خزينة إيثيريوم، على قائمة المراقبة. وذُكرت أيضًا DeFi Development Corp. في سياق قائمة المراقبة.
تأكد أن Strategy وMetaplanet تواجهان احتمال الاستبعاد. لكن لا ينبغي اعتبار التكوين الدقيق لقائمة المراقبة، أو وضع شركات مثل Upexi، محسومًا إلى أن تنشر MSCI إعلانها الرسمي في 11 نوفمبر.
من ناحية أخرى، يتعين على الصناديق الضخمة التي تتبع مؤشرات MSCI الاحتفاظ بمكونات المؤشر. كما أن الاستبعاد يجبر تلك الصناديق على بيع أسهم الشركات المعنية. وقد يكون ضغط البيع كبيرًا نظرًا إلى حجم تدفقات الاستثمار السلبي المرتبطة بمؤشرات MSCI المرجعية.
وفي إطار المنهجية الجديدة، ستنهي MSCI أيضًا التدابير المؤقتة التي أُدخلت في أكتوبر 2025 للشركات التي تمثل حيازاتها من الأصول الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي الأصول، بما في ذلك تجميد الزيادات في عدد الأسهم والقيود المفروضة على الإضافات إلى المؤشرات. وستُقيَّم جميع هذه الشركات الآن وفق الإطار الجديد.
أبرز أخبار سوق العملات المشفرة
StarkWare تطرح صلات Starknet بإيثيريوم للتصويت على الحوكمة