عندما تتحول سندات الخزانة الأمريكية نفسها إلى مصدر خطر، يصبح بيتكوين «أصلًا ملاذًا آمنًا»!
كشفت دراسة أجرتها Fidelity Digital Assets في 15 أكتوبر عن رقم قياسي: تجاوز الارتباط بين القيمة السوقية لبيتكوين والعائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 0.6، مسجلًا أعلى مستوى له على الإطلاق.
لكن المفارقة تكمن في الاتجاه. تاريخيًا، يعني ارتفاع العائد الحقيقي تضرر الأصول عالية المخاطر، لكنهما تحركا هذه المرة في الاتجاه نفسه: ارتفع بيتكوين بنحو 30% خلال الشهرين الماضيين، بينما صعد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بأكثر من 10%.
لماذا اختلف الوضع هذه المرة؟ يشير تفسير Fidelity مباشرةً إلى ميزانية واشنطن العمومية: تجاوزت ديون الخزانة الأمريكية 40 تريليون دولار في أغسطس، ووصلت إلى 40.34 تريليون في 13 أكتوبر. وأصبحت مدفوعات الفائدة ثاني أكبر بند في الميزانية الفيدرالية، متجاوزةً الإنفاق على الرعاية الطبية. لم يعد السوق يشكك في مخاطر بيتكوين، بل في الجدارة الائتمانية لسندات الخزانة الأمريكية نفسها.
لذلك، بات بعض المستثمرين يستخدمون بيتكوين للتحوط من الديون؛ فحده الأقصى البالغ 21 مليون وحدة، وقواعد إصداره الثابتة في الشيفرة، يتحوطان تحديدًا من فكرة أن «الحكومة تستطيع إصدار الديون بلا حدود».
إذا استمر هذا الارتباط، فسيتغير منطق تسعير BTC: لن يعود مرتبطًا بتوقعات رفع أسعار الفائدة فحسب، بل سيتعين أيضًا مراقبة علاوة الجدارة الائتمانية لسندات الخزانة الأمريكية. وقد تحتاج المعادلة التي استخدمها المتداولون لعشر سنوات، «ارتفاع العوائد = انخفاض بيتكوين»، إلى إعادة صياغة.
$BTC #美债 #比特币
كشفت دراسة أجرتها Fidelity Digital Assets في 15 أكتوبر عن رقم قياسي: تجاوز الارتباط بين القيمة السوقية لبيتكوين والعائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 0.6، مسجلًا أعلى مستوى له على الإطلاق.
لكن المفارقة تكمن في الاتجاه. تاريخيًا، يعني ارتفاع العائد الحقيقي تضرر الأصول عالية المخاطر، لكنهما تحركا هذه المرة في الاتجاه نفسه: ارتفع بيتكوين بنحو 30% خلال الشهرين الماضيين، بينما صعد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بأكثر من 10%.
لماذا اختلف الوضع هذه المرة؟ يشير تفسير Fidelity مباشرةً إلى ميزانية واشنطن العمومية: تجاوزت ديون الخزانة الأمريكية 40 تريليون دولار في أغسطس، ووصلت إلى 40.34 تريليون في 13 أكتوبر. وأصبحت مدفوعات الفائدة ثاني أكبر بند في الميزانية الفيدرالية، متجاوزةً الإنفاق على الرعاية الطبية. لم يعد السوق يشكك في مخاطر بيتكوين، بل في الجدارة الائتمانية لسندات الخزانة الأمريكية نفسها.
لذلك، بات بعض المستثمرين يستخدمون بيتكوين للتحوط من الديون؛ فحده الأقصى البالغ 21 مليون وحدة، وقواعد إصداره الثابتة في الشيفرة، يتحوطان تحديدًا من فكرة أن «الحكومة تستطيع إصدار الديون بلا حدود».
إذا استمر هذا الارتباط، فسيتغير منطق تسعير BTC: لن يعود مرتبطًا بتوقعات رفع أسعار الفائدة فحسب، بل سيتعين أيضًا مراقبة علاوة الجدارة الائتمانية لسندات الخزانة الأمريكية. وقد تحتاج المعادلة التي استخدمها المتداولون لعشر سنوات، «ارتفاع العوائد = انخفاض بيتكوين»، إلى إعادة صياغة.
$BTC #美债 #比特币