غالبًا ما يُنظر إلى الذهب على أنه تحوّط طبيعي ضد التضخم، لكن المحلل باتريك كريم يرى أن العلاقة أكثر تعقيدًا بكثير.
في مخطط جديد شاركه في 15 أكتوبر، قارن كريم معدل التضخم في الولايات المتحدة بالذهب عبر دورات متعددة تعود إلى أواخر التسعينيات.
فكرته الرئيسية مخالفة للسائد: ارتفاع التضخم لم يكن دائمًا عاملًا إيجابيًا للذهب. ففي عدة دورات سابقة، كان أداء الذهب أفضل بعد أن بدأ التضخم بالتراجع.
غالبًا ما سجّل الذهب قاعًا عندما بدأ التضخم بالتراجع
يوضح مخطط كريم عدة فترات تراجع فيها التضخم، وكان الذهب قريبًا من تسجيل قاع مهم.
ويشير إلى أنه في خمسة من آخر ستة أمثلة على رسمه البياني، تزامن انحسار التضخم مع قاع الذهب أو أعقبه بفترة وجيزة.
يظهر هذا النمط في فترات تشمل أعوام 2001 و2006 و2008 و2018 و2022.
وهذا يتحدى الافتراض البسيط بأن على المستثمرين شراء الذهب تلقائيًا عند بدء ارتفاع التضخم.
المصدر: X/@badcharts1
يرى كريم أن الظروف الأكثر ملاءمة ظهرت غالبًا بعد بدء انحسار الضغوط التضخمية.
قد يضر ارتفاع التضخم بالذهب في نهاية المطاف
ويرتبط السبب بأسعار الفائدة.
قد يدعم ارتفاع التضخم الذهب في البداية، إذ يُستخدم المعدن غالبًا مخزنًا للقيمة.
لكن إذا اشتد التضخم أكثر من اللازم، فقد تتوقع الأسواق تشديد السياسة النقدية وارتفاع عوائد سندات الخزانة والعوائد الحقيقية.
وقد يصبح ذلك سلبيًا للذهب، لأن المعدن لا يدرّ فائدة.
ويشير كريم إلى عامي 2011 و2022 مثالين على فترات كان فيها التضخم مرتفعًا بالفعل، وبدأ سعر الذهب خلالها بالتراجع أو بلغ ذروته.
ما الذي يقوله رسم كريم البياني عن الذهب اليوم؟
الوضع الحالي مثير للاهتمام، لأن التضخم بدأ يرتفع مجددًا بعد فترة من التراجع.
وفي الوقت نفسه، حقق الذهب بالفعل مكاسب كبيرة، وتداول مؤخرًا فوق 4,000 دولار.
يحذّر كريم من أنه إذا واصل التضخم تسارعه من الآن، فقد تسعّر الأسواق مجددًا تشديدًا في سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
وقد يدفع ذلك عوائد السندات إلى الارتفاع ويقلل الجاذبية النسبية للاحتفاظ بالذهب.
لا يثبت الرسم البياني أن الذهب بلغ بالفعل ذروة طويلة الأجل.
لكنه يوضح لماذا لا ينبغي اعتبار ارتفاع التضخم إشارة إيجابية تلقائيًا.
رأينا
تكمن الفائدة الأكبر من رسم كريم البياني في أنه يذكّرنا بأن الذهب يتأثر بأكثر من التضخم وحده.
فالعوائد الحقيقية وأسواق سندات الخزانة والدولار الأمريكي والطلب من البنوك المركزية وظروف السيولة العامة، كلها عوامل قد تؤثر في السعر.
إذا ارتفع التضخم، لكن عوائد السندات ارتفعت بوتيرة أسرع، فقد يواجه الذهب صعوبات.
أما إذا تراجع التضخم وانخفضت العوائد، فقد يهيئ ذلك أحيانًا بيئة أكثر ملاءمة بكثير للمعدن.
للمزيد من الأخبار المالية وتوقعات الأسعار، انقر هنا.
اشترك في قناتنا على يوتيوب للحصول على تحديثات يومية عن العملات المشفرة ورؤى حول الأسواق وتحليلات الخبراء.
نُشر مقال «تحذير بشأن سعر الذهب: قد يرسل التضخم إشارة معاكسة» أولًا على CaptainAltcoin.