تتراجع ثقة المستثمرين بأن الذكاء الاصطناعي سيحقق إيرادات كافية لدعم أعباء الديون الضخمة لمراكز البيانات، كما هبطت بشدة قيمة السندات التي تموّل بعض المشاريع الأمريكية الكبرى. ووفقًا لـChainCatcher، أفادت صحيفة فاينانشال تايمز بأن بعض السندات المخصّصة لتمويل مراكز بيانات تابعة لشركات Meta وNvidia وOracle تراجعت إلى ما دون قيمتها الاسمية.

هبطت سندات أصدرتها شركة CoreWeave، وهي مزوّد للبنية التحتية السحابية مدعوم من Nvidia، إلى أقل من 80 سنتًا للدولار، وهو مستوى يُعد عادةً مؤشرًا على ضائقة مالية. واقتربت عوائدها من 15% يوم الخميس. وتراجعت أسهم CoreWeave بنسبة 17% هذا الأسبوع، بينما هبطت أسهم منافستها Nebius بنسبة 18%؛ كما خسرت Nvidia نحو 270 مليار دولار من قيمتها السوقية خلال الأسبوع الماضي.

وصف لودوفيك سوبرا، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Allianz الألمانية، الوضع بأنه «لحظة داروينية» لسندات مراكز البيانات، وقال إن المشاريع ذات الجدارة الائتمانية الأضعف ستواجه اختباراً للبقاء. وأضاف أن قيود إمدادات الطاقة وتأخيرات البناء تؤدي إلى اتساع فروق العائدات الائتمانية، وأن الأسواق كانت في السابق مفرطة في التفاؤل عند تسعير مخاطر إنفاذ الديون المرتبطة بمراكز البيانات.

تتركز المخاوف على الفجوة بين الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والإيرادات المستقبلية. فقد أرجأت OpenAI طرحها العام الأولي إلى العام المقبل، في حين تباطأ نمو مبيعات Anthropic الفصلية، ما زاد الشكوك بشأن استدامة نمو قطاع الذكاء الاصطناعي.

تقدّر Gartner أن 80% من مزودي الخدمات السحابية الجدد قد لا يظلون مستقلين بحلول عام 2030. وتقول شركة الأبحاث إن على مالكي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحقيق إيرادات بقيمة 8.5 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2030 لتغطية تكاليف رأس المال والتمويل وتحقيق عائد معقول. ومن المتوقع ألا يتجاوز إنفاق المستهلكين والشركات على خدمات الذكاء الاصطناعي 3.6 تريليون دولار بحلول ذلك الوقت، ما قد يعرّض أصولاً تزيد قيمتها على 4 تريليونات دولار لمخاطر انخفاض القيمة بحلول عام 2032.

تشدد بعض المناطق الأمريكية القيود على استهلاك مراكز البيانات للمياه، والضوضاء، وتلوث الهواء، كما تؤدي التأخيرات في الموافقات على إمدادات الطاقة إلى عرقلة المشاريع. ويشعر المستثمرون بالقلق من التمويل الدائري، الذي تموّل فيه الشركات العاملة في القطاع بعضها بعضاً. وقال جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، يوم الخميس إنه لا يعتقد أن CoreWeave تحتاج إلى ضمانة دعم من Nvidia، مضيفاً أن تكلفة رأس المال لدى CoreWeave آخذة في الانخفاض وأن وضعها التشغيلي يتحسن.