عامل سلبي مؤكد إلى حدّ كبير: قد تؤثر قواعد MSCI الجديدة في تقييم شركات خزينة البيتكوين وقدرتها على التمويل.
وافقت MSCI رسميًا على قواعد جديدة لفرز الشركات غير التشغيلية.
ومن الجهات المحتمل تأثرها:
Strategy ( $MSTR ): شركة خزينة بيتكوين
Metaplanet (3350.T): شركة يابانية مدرجة لخزينة البيتكوين
SharpLink Gaming ( $SBET ): شركة خزينة إيثيريوم
لا تحدد القواعد الجديدة بقاء الشركات أو استبعادها بناءً على حجم ما تملكه من أصول مشفرة فحسب، بل تعتمد على فحص الأصول التشغيلية وعدد من المؤشرات المالية لتقييم ما إذا كانت الشركة أقرب إلى أداة استثمارية منها إلى شركة تشغيلية فعلية.
ما يستحق القلق حقًا هو التأثير على ثلاثة مستويات:
أولًا، على المدى القصير: ضغوط بيع من الصناديق السلبية
إذا استُبعدت MSTR في نهاية المطاف، فقد تضطر الصناديق السلبية التي تتبع مؤشرات MSCI ذات الصلة إلى بيع ما تملكه من أسهم، ما يضيف ضغوطًا بيعية.
ثانيًا، على المدى المتوسط: ضغوط على تقييم السهم
قد يؤدي خروج أموال المؤشرات إلى إضعاف الطلب الهامشي على أسهم MSTR، مما يؤثر أيضًا في علاوتها مقارنة بصافي قيمة الأصول.
ثالثًا، على المدى الطويل: تأثر القدرة على التمويل
يتمثل أحد العناصر الأساسية في نموذج Strategy في جمع التمويل عبر أسواق رأس المال لمواصلة شراء BTC. وإذا انخفض الطلب على أسهمها والعلاوة التي يتداول بها تقييمها، فقد تزداد صعوبة التمويل اللاحق وتكلفته.
ومن المهم التأكيد على أن الاستبعاد من المؤشر لا يعني الشطب من ناسداك، ولا يعني أن الشركة ملزمة ببيع BTC.
وفي المرحلة المقبلة، ينبغي التركيز على تاريخين:
11 نوفمبر: تعلن MSCI قائمة الشركات المتأثرة
بعد إغلاق 30 نوفمبر: تدخل القواعد الجديدة حيز التنفيذ
قد لا يقتصر الأثر الحقيقي لهذا الأمر على سعر سهم MSTR، بل قد يمتد إلى نموذج تمويل شركات خزينة الأصول المشفرة بأكمله عبر أسواق رأس المال.
إذا بدأت علاوات أسهم شركات الخزينة بالانكماش، فسيكون من الجدير إعادة تقييم ما إذا كانت ستتمكن مستقبلًا من مواصلة شراء الأصول المشفرة عبر إصدار الأسهم.
وافقت MSCI رسميًا على قواعد جديدة لفرز الشركات غير التشغيلية.
ومن الجهات المحتمل تأثرها:
Strategy ( $MSTR ): شركة خزينة بيتكوين
Metaplanet (3350.T): شركة يابانية مدرجة لخزينة البيتكوين
SharpLink Gaming ( $SBET ): شركة خزينة إيثيريوم
لا تحدد القواعد الجديدة بقاء الشركات أو استبعادها بناءً على حجم ما تملكه من أصول مشفرة فحسب، بل تعتمد على فحص الأصول التشغيلية وعدد من المؤشرات المالية لتقييم ما إذا كانت الشركة أقرب إلى أداة استثمارية منها إلى شركة تشغيلية فعلية.
ما يستحق القلق حقًا هو التأثير على ثلاثة مستويات:
أولًا، على المدى القصير: ضغوط بيع من الصناديق السلبية
إذا استُبعدت MSTR في نهاية المطاف، فقد تضطر الصناديق السلبية التي تتبع مؤشرات MSCI ذات الصلة إلى بيع ما تملكه من أسهم، ما يضيف ضغوطًا بيعية.
ثانيًا، على المدى المتوسط: ضغوط على تقييم السهم
قد يؤدي خروج أموال المؤشرات إلى إضعاف الطلب الهامشي على أسهم MSTR، مما يؤثر أيضًا في علاوتها مقارنة بصافي قيمة الأصول.
ثالثًا، على المدى الطويل: تأثر القدرة على التمويل
يتمثل أحد العناصر الأساسية في نموذج Strategy في جمع التمويل عبر أسواق رأس المال لمواصلة شراء BTC. وإذا انخفض الطلب على أسهمها والعلاوة التي يتداول بها تقييمها، فقد تزداد صعوبة التمويل اللاحق وتكلفته.
ومن المهم التأكيد على أن الاستبعاد من المؤشر لا يعني الشطب من ناسداك، ولا يعني أن الشركة ملزمة ببيع BTC.
وفي المرحلة المقبلة، ينبغي التركيز على تاريخين:
11 نوفمبر: تعلن MSCI قائمة الشركات المتأثرة
بعد إغلاق 30 نوفمبر: تدخل القواعد الجديدة حيز التنفيذ
قد لا يقتصر الأثر الحقيقي لهذا الأمر على سعر سهم MSTR، بل قد يمتد إلى نموذج تمويل شركات خزينة الأصول المشفرة بأكمله عبر أسواق رأس المال.
إذا بدأت علاوات أسهم شركات الخزينة بالانكماش، فسيكون من الجدير إعادة تقييم ما إذا كانت ستتمكن مستقبلًا من مواصلة شراء الأصول المشفرة عبر إصدار الأسهم.