سألني أحد الأصدقاء عن هذا على انفراد، وسأحاول شرحه ببساطة.
بعد انتقال إيثيريوم إلى إثبات الحصة، أصبح بإمكان حاملي ETH تخزين عملاتهم للمساعدة في إنتاج الكتل على الشبكة وكسب المكافآت. لكن المشكلة أن ETH المخزّنة تُقيّد داخل المدقّق، فلا يمكنك الوصول إليها عندما تحتاج إليها. وقد ظهر التخزين السائل لحل هذا التعارض.
العملة المقابلة: $LDO السعر 0.4012 (التغير خلال 24 ساعة -0.42%).
📌 لماذا تُقيّد عملية التخزين الأموال؟
لتشغيل مدقّق مستقل على إيثيريوم، يجب تخزين 32 ETH على الأقل، مع ضمان بقاء العقدة متصلة بالإنترنت واستقرارها. وخلال فترة التخزين، لا يمكن تحويل هذه الكمية من ETH متى شئت؛ بل إن ETH المخزّنة لم يكن بالإمكان سحبها إطلاقًا قبل ترقية شنغهاي (Shapella) في أبريل 2023.
بعد الترقية، يمكنك طلب الخروج وسحب أموالك، لكن عليك الانتظار وفقًا لقواعد البروتوكول. وكلما زاد عدد المدقّقين المنتظرين للخروج، طال وقت الانتظار. لذلك، لا يزال هذا الخيار غير ملائم كثيرًا لمن يحتاجون إلى تحريك أموالهم في أي وقت.
📌 كيف تحلّ رموز LST هذه المشكلة؟
تجمع بروتوكولات التخزين السائل عملة ETH من عدد كبير من المستخدمين، وتُفوّضها إلى مشغّلي العُقد لتخزينها. وفي المقابل، تمنح المستخدمين رموزًا تمثّل حصصهم في التخزين، تُعرف باسم رموز التخزين السائل (LST)، مثل stETH من Lido وWBETH من Binance.
يمكن تحويل هذه الرموز وشراؤها وبيعها، كما يمكن استخدامها ضمانًا في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). وهكذا يحصل حاملوها على مكافآت التخزين مع احتفاظهم بإمكانية استخدام أصولهم؛ وهذا هو المقصود بـ«السيولة».
📌 كيف تظهر المكافآت؟
هناك طريقتان شائعتان لاحتساب أرصدة LST. تعتمد stETH من Lido آلية إعادة ضبط الرصيد (rebase): إذ يتغير عدد الرموز التي تملكها تلقائيًا كل يوم وفقًا لمكافآت التخزين، فتظهر المكافآت مباشرةً على شكل زيادة في رصيدك.
أما الطريقة الأخرى فتحافظ على عدد الرموز ثابتًا، مع ارتفاع نسبة التحويل: ويندرج ضمنها كل من wstETH وWBETH من Binance. في هذه الحالة، تظهر المكافآت في ازدياد كمية ETH التي يمثّلها كل رمز. بعض بروتوكولات DeFi لا تتوافق مع الرموز التي تتغير أرصدتها تلقائيًا، لذا تكون هذه الصيغة المغلّفة أكثر شيوعًا فيها.
📌 أين تكمن المخاطر؟
تتراكم مخاطر التخزين السائل: فقد تحتوي العقود الذكية للبروتوكول على ثغرات، وقد تؤدي أخطاء مشغّلي العُقد إلى فرض عقوبات عليهم ومصادرة جزء من أصولهم (slashing)، كما قد ينخفض سعر LST في السوق الثانوية عن سعر ETH المقابل له. وخلال الهبوط الحاد للسوق في عام 2022، جرى تداول stETH بخصم واضح في السوق الثانوية.
وإذا استخدمت LST ضمانًا لاقتراض العملات ثم كررت العملية لزيادة الرافعة المالية، فقد يؤدي الخصم أيضًا إلى تصفية مركزك. قد يبدو الأمر مجرد وسيلة لإضافة استخدام آخر لـ ETH المودعة، لكنه ينطوي على عدة طبقات إضافية من المخاطر.
📌 كلمة أخيرة
يعيد التخزين السائل السيولة إلى ETH المودعة، لكن ذلك يضيف طبقة أخرى من البروتوكولات وسعرًا سوقيًا قد ينحرف عن السعر المتوقع. قبل استخدامه، افهم طريقة احتساب الرصيد وآلية الاسترداد جيدًا، حتى تعرف ما أنت مقبل عليه. وإذا صادفت مشروعًا يَعِد بعوائد مرتفعة ومستقرة، فتعامل مع هذه الوعود بشيء من الشك.
ما رأيكم في هذا؟ شاركونا النقاش في التعليقات.