تعرّضت أسهم الذاكرة لضربة قوية هذا الأسبوع بسبب مخاوف من أمرين:
1. الصين الآن
2. فائض المعروض في 2029
خلال الأيام الخمسة الماضية: تراجع سهم $SKHY بنسبة 26%، وسامسونغ بنسبة 22%، و$MU بنسبة 11%.
كان المحفّز الأول إعلان CXMT عن خلية DRAM للخوادم أكثر كثافة. لكن المحللين عارضوا ذلك بشدة. وأشار بن بارينجر من كويلتر شيفيوت إلى أن الخلية الجديدة لا تعني شيئًا إذا كانت نسبة العائد الإنتاجي ضعيفة — فعائد بنسبة 50% يعني أن نصف الرقائق معطوب. وقال كيفن كاسيدي من روزنبلات إن هذه الخطوة لن تغيّر معادلة العرض والطلب.
أما المحفّز الثاني فكان مقالًا في صحيفة «مايل بيزنس» استشهد بأستاذ في جامعة سيول ومسؤول تنفيذي في قطاع أشباه الموصلات، ويرى الاثنان أن موجة من الطاقة الإنتاجية الجديدة ستحوّل السوق إلى «محيط أحمر» بحلول 2029. وقد تنتهي الدورة الفائقة بحلول 2030. وتدخّل إيلون على منصة X قائلًا إن الصين ستنتج الكثير من ذاكرة RAM في 2028.
وقال تشوي جونغ-كو من كونتربوينت لـCNBC إن بنية السوق تغيّرت. إذ بات المورّدون والمشترون يوقّعون الآن عقودًا تمتد من ثلاث إلى خمس سنوات، مع دفعات مقدّمة وحدود دنيا وعليا للأسعار. وحتى إذا حلّت دورة تراجع، فمن المفترض أن يكون الهبوط أقل حدّة من الدورات السابقة.
تتوقع كونتربوينت تراجع أسعار DRAM بنحو 23% في 2028 مقارنةً بـ2027 — لكنها ستظل أعلى بنسبة 230% مقارنةً بـ2025. وتستغرق المصانع الجديدة من ثلاث إلى خمس سنوات قبل أن تبدأ الإنتاج.
إذًا، إليكم السؤال:
إذا كانت العقود طويلة الأجل تتضمن بالفعل حدودًا دنيا وعليا للأسعار، وإذا ظلت أحجام الإنتاج الصينية غير مؤكدة، فهل يعكس تراجع سعر $SKHY بنسبة 26% تسعيرًا لفائض المعروض الفعلي في 2029 — أم أنه مجرد نهاية طفرة الذكاء الاصطناعي السهلة؟
إن موجة بيع استمرت خمسة أيام ليست جدولًا زمنيًا لإمدادات 2029.
1. الصين الآن
2. فائض المعروض في 2029
خلال الأيام الخمسة الماضية: تراجع سهم $SKHY بنسبة 26%، وسامسونغ بنسبة 22%، و$MU بنسبة 11%.
كان المحفّز الأول إعلان CXMT عن خلية DRAM للخوادم أكثر كثافة. لكن المحللين عارضوا ذلك بشدة. وأشار بن بارينجر من كويلتر شيفيوت إلى أن الخلية الجديدة لا تعني شيئًا إذا كانت نسبة العائد الإنتاجي ضعيفة — فعائد بنسبة 50% يعني أن نصف الرقائق معطوب. وقال كيفن كاسيدي من روزنبلات إن هذه الخطوة لن تغيّر معادلة العرض والطلب.
أما المحفّز الثاني فكان مقالًا في صحيفة «مايل بيزنس» استشهد بأستاذ في جامعة سيول ومسؤول تنفيذي في قطاع أشباه الموصلات، ويرى الاثنان أن موجة من الطاقة الإنتاجية الجديدة ستحوّل السوق إلى «محيط أحمر» بحلول 2029. وقد تنتهي الدورة الفائقة بحلول 2030. وتدخّل إيلون على منصة X قائلًا إن الصين ستنتج الكثير من ذاكرة RAM في 2028.
وقال تشوي جونغ-كو من كونتربوينت لـCNBC إن بنية السوق تغيّرت. إذ بات المورّدون والمشترون يوقّعون الآن عقودًا تمتد من ثلاث إلى خمس سنوات، مع دفعات مقدّمة وحدود دنيا وعليا للأسعار. وحتى إذا حلّت دورة تراجع، فمن المفترض أن يكون الهبوط أقل حدّة من الدورات السابقة.
تتوقع كونتربوينت تراجع أسعار DRAM بنحو 23% في 2028 مقارنةً بـ2027 — لكنها ستظل أعلى بنسبة 230% مقارنةً بـ2025. وتستغرق المصانع الجديدة من ثلاث إلى خمس سنوات قبل أن تبدأ الإنتاج.
إذًا، إليكم السؤال:
إذا كانت العقود طويلة الأجل تتضمن بالفعل حدودًا دنيا وعليا للأسعار، وإذا ظلت أحجام الإنتاج الصينية غير مؤكدة، فهل يعكس تراجع سعر $SKHY بنسبة 26% تسعيرًا لفائض المعروض الفعلي في 2029 — أم أنه مجرد نهاية طفرة الذكاء الاصطناعي السهلة؟
إن موجة بيع استمرت خمسة أيام ليست جدولًا زمنيًا لإمدادات 2029.