انقلاب بين ليلة وضحاها: بعد يوم من تعاون فيديليتي وبلاك روك على جذب الأموال، سحبتا معًا 263 مليون دولار في اليوم التالي، ولم تجرؤ على زيادة مراكزها بعكس الاتجاه سوى شركة صندوق صغيرة.
في 14 أكتوبر، سجّلت صناديق ETF الأمريكية الفورية للبيتكوين صافي تدفقات خارجة يومية بلغ 261.4 مليون دولار (تؤكد بيانات Farside وSoSoValue ذلك). وعند النظر إلى التفاصيل، تصبح الصورة أكثر إثارة: خرج 152.7 مليون دولار من FBTC التابع لفيديليتي، و110.9 ملايين دولار من IBIT التابع لبلاك روك؛ أي إن العملاقين سحبا معًا 263.6 مليون دولار، متجاوزين بذلك صافي التدفقات الخارجة من السوق بأكمله. فمن أين جاء الفرق؟ استقطب BITB التابع لـBitwise تدفقات داخلة عكس الاتجاه بقيمة 2.2 مليون دولار، وكان الصندوق الوحيد الذي سجّل صافي اكتتابات، فسدّ الفجوة. أما الصناديق الأخرى، فلم تشهد في ذلك اليوم تقلبات تُذكر؛ إذ بلغ صافي التدفقات الداخلة والخارجة في GBTC/BTC التابعين لـGrayscale وARKB التابع لـARK صفرًا.
ولا يقتصر الأمر على البيتكوين وحده. ففي اليوم نفسه، سجّلت صناديق ETF الأمريكية الفورية للإيثيريوم صافي تدفقات خارجة بنحو 130 مليون دولار، استحوذ صندوق ETHA التابع لبلاك روك وحده على 110 ملايين دولار منها (نحو 85%). وسحبت صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم مجتمعةً نحو 391 مليون دولار في يوم واحد؛ وهذا تجنّب للمخاطر شمل فئات الأصول كلها، لا قصة أصل واحد.
لكن ما يستحق المتابعة أكثر من «التدفقات الخارجة» هو «سرعة الانقلاب». ففي 7 أكتوبر، خرج من صناديق ETF للبيتكوين ما يقارب 487 مليون دولار في يوم واحد (أكبر تدفق يومي خارج هذا الشهر). ثم، في 13 أكتوبر، تحولت التدفقات فجأة إلى الداخل، مسجلةً 175.7 مليون دولار، وجذبت فيديليتي وبلاك روك معًا 169 مليون دولار؛ وبعد 24 ساعة، عادت الأموال نفسها من حيث أتت. وقد تكرر هذا الانعكاس من فئة T+1 ثلاث مرات خلال أسبوع واحد. لم تعد أموال المؤسسات تُجري تعديلات على توزيع الأصول، بل باتت تعبث بمفتاح المشاعر.
ويكمن مصدر هذا المفتاح في عوامل الاقتصاد الكلي: تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الساخن في سبتمبر (3.7% على أساس سنوي، أعلى من التوقعات البالغة 3.6%، و0.3% على أساس شهري للمؤشر الأساسي، أعلى من التوقعات البالغة 0.2%) ← عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند نحو 5.3% ← بدأ السوق يسعّر «ثلاث زيادات أخرى في أسعار الفائدة» ← خفض واسع للرافعة المالية في الأصول عالية المخاطر. وتُجبر عمليات استرداد وحدات ETF الصناديق على بيع البيتكوين الأساسي، ما يضع ضغط بيع مباشرًا على السوق الفورية؛ لذا فإن مبلغ 261.4 مليون دولار ليس مجرد رقم، بل ضغط بيع حقيقي ينتقل إلى السوق الفورية.
لكن قبل الاستسلام للذعر، انظروا إلى المقام. فمنذ إطلاق صناديق ETF الأمريكية الفورية للبيتكوين في يناير 2024، تجاوز صافي تدفقاتها الداخلة التراكمي 54 مليار دولار، فيما يبلغ إجمالي أصولها نحو 100 مليار دولار. ولا يمثل مبلغ 261.4 مليون دولار سوى أقل من 0.3%؛ فالهيكل طويل الأجل لم يتغير قيد أنملة، وما اهتز هو المشاعر على الهامش. وما يستحق المتابعة حقًا ليس التدفق الخارج في يوم واحد، بل مؤشرين: أولهما تركّز الحصة لدى العمالقة؛ فعندما يتحرك FBTC وIBIT معًا، يكاد الاسترداد يتحول حتمًا إلى ضغط بيع في السوق الفورية. وثانيهما وتيرة انعكاس التدفقات، فهي تحدد عتبة حساسية سعر البيتكوين لبيانات الاقتصاد الكلي.
وأخيرًا، لنتحدث عن مبلغ 2.2 مليون دولار. فرغم ضآلة التدفقات الداخلة إلى BITB عكس الاتجاه، فقد كان «السائر عكس التيار» الوحيد في السوق، ما يشير إلى أن المؤسسات لا تبيع جميعها، وأن الخلاف بدأ يتشكل. فمن يشتري عند الانخفاض؟ ستكشف ملفات حيازات المؤسسات 13F الأسبوع المقبل عن الإجابة. كما أن بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة، المقرر صدورها الليلة في الساعة 20:30 بتوقيت بكين، قد تكون الشرارة التالية.
#SpotBitcoinETFsShed$261M
#ETF #BTC
لا يشكل ما سبق نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR)، فالتداول ينطوي على مخاطر.
في 14 أكتوبر، سجّلت صناديق ETF الأمريكية الفورية للبيتكوين صافي تدفقات خارجة يومية بلغ 261.4 مليون دولار (تؤكد بيانات Farside وSoSoValue ذلك). وعند النظر إلى التفاصيل، تصبح الصورة أكثر إثارة: خرج 152.7 مليون دولار من FBTC التابع لفيديليتي، و110.9 ملايين دولار من IBIT التابع لبلاك روك؛ أي إن العملاقين سحبا معًا 263.6 مليون دولار، متجاوزين بذلك صافي التدفقات الخارجة من السوق بأكمله. فمن أين جاء الفرق؟ استقطب BITB التابع لـBitwise تدفقات داخلة عكس الاتجاه بقيمة 2.2 مليون دولار، وكان الصندوق الوحيد الذي سجّل صافي اكتتابات، فسدّ الفجوة. أما الصناديق الأخرى، فلم تشهد في ذلك اليوم تقلبات تُذكر؛ إذ بلغ صافي التدفقات الداخلة والخارجة في GBTC/BTC التابعين لـGrayscale وARKB التابع لـARK صفرًا.
ولا يقتصر الأمر على البيتكوين وحده. ففي اليوم نفسه، سجّلت صناديق ETF الأمريكية الفورية للإيثيريوم صافي تدفقات خارجة بنحو 130 مليون دولار، استحوذ صندوق ETHA التابع لبلاك روك وحده على 110 ملايين دولار منها (نحو 85%). وسحبت صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم مجتمعةً نحو 391 مليون دولار في يوم واحد؛ وهذا تجنّب للمخاطر شمل فئات الأصول كلها، لا قصة أصل واحد.
لكن ما يستحق المتابعة أكثر من «التدفقات الخارجة» هو «سرعة الانقلاب». ففي 7 أكتوبر، خرج من صناديق ETF للبيتكوين ما يقارب 487 مليون دولار في يوم واحد (أكبر تدفق يومي خارج هذا الشهر). ثم، في 13 أكتوبر، تحولت التدفقات فجأة إلى الداخل، مسجلةً 175.7 مليون دولار، وجذبت فيديليتي وبلاك روك معًا 169 مليون دولار؛ وبعد 24 ساعة، عادت الأموال نفسها من حيث أتت. وقد تكرر هذا الانعكاس من فئة T+1 ثلاث مرات خلال أسبوع واحد. لم تعد أموال المؤسسات تُجري تعديلات على توزيع الأصول، بل باتت تعبث بمفتاح المشاعر.
ويكمن مصدر هذا المفتاح في عوامل الاقتصاد الكلي: تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الساخن في سبتمبر (3.7% على أساس سنوي، أعلى من التوقعات البالغة 3.6%، و0.3% على أساس شهري للمؤشر الأساسي، أعلى من التوقعات البالغة 0.2%) ← عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند نحو 5.3% ← بدأ السوق يسعّر «ثلاث زيادات أخرى في أسعار الفائدة» ← خفض واسع للرافعة المالية في الأصول عالية المخاطر. وتُجبر عمليات استرداد وحدات ETF الصناديق على بيع البيتكوين الأساسي، ما يضع ضغط بيع مباشرًا على السوق الفورية؛ لذا فإن مبلغ 261.4 مليون دولار ليس مجرد رقم، بل ضغط بيع حقيقي ينتقل إلى السوق الفورية.
لكن قبل الاستسلام للذعر، انظروا إلى المقام. فمنذ إطلاق صناديق ETF الأمريكية الفورية للبيتكوين في يناير 2024، تجاوز صافي تدفقاتها الداخلة التراكمي 54 مليار دولار، فيما يبلغ إجمالي أصولها نحو 100 مليار دولار. ولا يمثل مبلغ 261.4 مليون دولار سوى أقل من 0.3%؛ فالهيكل طويل الأجل لم يتغير قيد أنملة، وما اهتز هو المشاعر على الهامش. وما يستحق المتابعة حقًا ليس التدفق الخارج في يوم واحد، بل مؤشرين: أولهما تركّز الحصة لدى العمالقة؛ فعندما يتحرك FBTC وIBIT معًا، يكاد الاسترداد يتحول حتمًا إلى ضغط بيع في السوق الفورية. وثانيهما وتيرة انعكاس التدفقات، فهي تحدد عتبة حساسية سعر البيتكوين لبيانات الاقتصاد الكلي.
وأخيرًا، لنتحدث عن مبلغ 2.2 مليون دولار. فرغم ضآلة التدفقات الداخلة إلى BITB عكس الاتجاه، فقد كان «السائر عكس التيار» الوحيد في السوق، ما يشير إلى أن المؤسسات لا تبيع جميعها، وأن الخلاف بدأ يتشكل. فمن يشتري عند الانخفاض؟ ستكشف ملفات حيازات المؤسسات 13F الأسبوع المقبل عن الإجابة. كما أن بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة، المقرر صدورها الليلة في الساعة 20:30 بتوقيت بكين، قد تكون الشرارة التالية.
#SpotBitcoinETFsShed$261M
#ETF #BTC
لا يشكل ما سبق نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR)، فالتداول ينطوي على مخاطر.