حسنًا، بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الساخنة أمس، قرروا اليوم أن يضيفوا إليها مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة. وكانت النتائج جيدة جدًا للاقتصاد، وسيئة جدًا للاحتياطي الفيدرالي.
ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (التضخم من جانب المنتجين) بنسبة 1,3% كاملة خلال شهر واحد. وكان المتوقع نحو +0,5–0,6%. وقفز المعدل السنوي من 5,6% إلى 6,3%، وهو أعلى معدل منذ أواخر عام 2022.
السبب الرئيسي مألوف لنا جميعًا — أسعار الطاقة بسبب إغلاق مضيق هرمز والحرب مع إيران. أو، بحسب رواية ترامب، فإن زيلينسكي والأوكرانيين هم المسؤولون عن كل شيء)))
قفزت نفقات المنتجين على الطاقة بنسبة 10,8% خلال شهر واحد، والبنزين بنسبة 20,3%. أي إن النفط الباهظ بسبب ما يجري في الشرق الأوسط بدأ ينتقل بوضوح إلى بقية أجزاء الاقتصاد.
لكن الصورة ليست مريحة كثيرًا حتى من دون النفط. فقد ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي PPI، باستثناء المنتجات والطاقة وهوامش التجارة، بنسبة 0,5% على أساس شهري، مقابل +0,3% في أغسطس. خدمات النقل +3,4%، وهوامش التجارة +1,4%، والمواد الغذائية +1,2%. أي إن ما يرتفع سعره لم يعد الوقود وحده.
وهذا بالضبط ما يراقبه الاحتياطي الفيدرالي الآن. يمكن وصف مؤشر أسعار المنتجين PPI بأنه تضخم عند المدخلات: يدفع المنتج اليوم أكثر، ثم يحاول تمرير جزء من هذه التكاليف إلى المشتري.
والآن إلى الجزء الثاني — المستهلك الأمريكي لا يستسلم إطلاقًا.
ارتفعت مبيعات التجزئة في سبتمبر بنسبة 0,8% على أساس شهري، مقابل توقعات بزيادة قدرها +0,3%. بل إن أرقام أغسطس روجعت إلى أعلى قليلًا — من +1,2% إلى +1,3%.
وهكذا نحصل على مزيج غير مريح إلى حد ما بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي: مؤشر أسعار المستهلك CPI ساخن، ومؤشر أسعار المنتجين PPI أشد سخونة، والمستهلك يواصل الإنفاق.
أي إن الحجة القائلة «الاقتصاد ضعيف بالفعل، ومن الأفضل عدم المساس بسعر الفائدة» أصبحت أضعف قليلًا اليوم.
لكن هناك تفصيلًا مهمًا: السوق لا يتسرع حاليًا في تسعير رفع الفائدة في 28 أكتوبر. فبعد التصريحات الحذرة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، لا يزال احتمال اتخاذ خطوة في أكتوبر عند نحو 29% فقط. أي إن البيانات تصرخ «تشديدًا أكبر»، بينما يطلب الاحتياطي الفيدرالي نفسه حتى الآن عدم التسرع.
أما بالنسبة إليّ، فالصورة الرئيسية لليومين الماضيين بسيطة:
إيران = نفط باهظ = ارتفاع CPI/PPI = مستهلك قوي = أسباب أقل فأقل تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التسرع في التيسير.
وبالنسبة إلى شركات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا مرتفعة التقييم، فهذا يعني شيئًا واحدًا — مسألة تكلفة الأموال لم تختفِ إلى أي مكان.
ميكيتا هوپال | ProІнвестиції