استوعب متداولو عقود إيثريوم الآجلة معظم عمليات البيع القسري يوم الخميس، إذ أُغلقت مراكز بقيمة 286 مليون دولار، مقابل 197 مليون دولار في بتكوين، وفقًا لبيانات CoinGlass. وتراجع إيثريوم 6.4% إلى 2,356 دولارًا، بينما انخفضت بتكوين 3.2% لتتداول قرب 81,000 دولار. وساهمت سولانا بتصفيات بلغت 31 مليون دولار، وزيكاش بنحو 19 مليون دولار.

تصفية مراكز إيثريوم تجاوزت بتكوين رغم صغر سوقها

تبلغ الفائدة المفتوحة في عقود إيثريوم الآجلة نحو 30 مليار دولار، مقابل 52 مليار دولار لبتكوين، ما يجعل سوقها أصغر بنحو 40%. ومع ذلك، شهدت تصفيات أكثر بنسبة 45%.

مقارنةً بالفائدة المفتوحة، صُفِّيَت 0.95% من مراكز الإيثر القائمة، مقابل 0.38% من مراكز البيتكوين، أي بمعدل يقارب ضعفي المعدل ونصفه.

نصف التفسير يرجع إلى حركة السعر: هبط الإيثر بمقدار ضعف هبوط البيتكوين، لذا تجاوز ضعف عدد المراكز مستويات التصفية الخاصة بها. أما النصف الآخر فيشير إلى أن الرافعة المالية لكل دولار من قيمة المراكز أعلى في عقود الإيثر منها في عقود البيتكوين.

البيع القسري يغذي نفسه

تحدث التصفية عندما تتحرك صفقة ذات رافعة مالية ضد المتداول بما يكفي لاستنفاد الضمانات التي تدعمها، فتغلقها المنصة تلقائيًا.

المتداول الذي يودع 1,000 دولار للتحكم في مركز بقيمة 10,000 دولار يستخدم رافعة مالية بمقدار عشرة أضعاف. وحركة تقل عن 10% ضده كفيلة بمحو الهامش.

عمليات الإغلاق هذه أوامر بيع في السوق تُنفّذ بصرف النظر عن نية المتداول، ما يضيف ضغطًا هبوطيًا في اللحظة نفسها التي تكون فيها الأسعار آخذة في الانخفاض. وهذه هي الآلية التي تحوّل تراجع البيتكوين بنسبة 3% إلى تراجع الإيثر بنسبة 6%.

الإجماليات تقيس قيمة العقود، لا الخسائر

تعرض أرقام التصفية القيمة الاسمية للمراكز التي أُغلقت، لا الأموال النقدية التي خسرها المتداولون شخصيًا.

لم تكن الضمانات التي تدعم عقود الإيثر البالغة قيمتها 286 مليون دولار سوى جزء من هذا المبلغ، فالرافعة المالية هي جوهر المسألة. واعتبار إجماليات التصفية أموالًا تبخرت يبالغ في تقدير الضرر بمقدار يتوقف على متوسط الرافعة المالية المستخدمة.

كما أن أرقام CoinGlass لقطة أُخذت خلال ساعات الصباح في آسيا، وتعكس ما تفصح عنه المنصات، وهو ما يقلل عادةً من الإجمالي الكامل على مستوى السوق.

كان زكاش الأكثر تضررًا من حيث السعر

هبط زكاش نحو 13%، مسجلًا أكبر انخفاض بين الرموز التي تتوفر عنها بيانات التصفية، وتسبب ذلك في إغلاق مراكز بقيمة تقارب 19 مليون دولار.

تراجع دوجكوين نحو 6% وXRP نحو 5%، لكن المصدر لا يورد أرقامًا للتصفية لأي منهما.

يتسق ترتيب الأصول طوال الحركة: كلما ابتعد الأصل عن البيتكوين على طيف المخاطر، زاد هبوطه. وهذا النمط يعزز هيمنة البيتكوين، ويُظهر شكل العزوف عن المخاطرة داخل سوق العملات المشفرة، لا عبر فئات الأصول المختلفة.

الخلفية لا تزال تتمحور حول أسعار الفائدة وائتمان الذكاء الاصطناعي

جاءت موجة البيع في ظل استمرار تأثير حالة عدم اليقين بشأن القرار المقبل للاحتياطي الفيدرالي في الأسواق، رغم أن احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر تراجعت بالفعل من ذروتها التي أعقبت بيانات التضخم، لتبلغ نحو 26% وفق أداة CME FedWatch.

اختبر البيتكوين الآن مستوى 80,000 دولار مرارًا من دون اختراقه. وتركزت تصفيات يوم الخميس في الأصول الأعلى منه على منحنى المخاطر، ما يشير إلى أن تصفية المراكز ذات الرافعة المالية تجتاح السوق من الأطراف نحو الداخل، بدلًا من أن تهدد قاعدة الطلب الأساسية.