شهدت أسواق السندات في أوروبا والولايات المتحدة إقبالاً ملحوظاً على الملاذات الآمنة، إثر موجة بيع حادة لأسهم التكنولوجيا، ما دفع عوائد السندات الحكومية المرجعية في عدة دول إلى التراجع بشكل كبير. وهبط عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 10 نقاط أساس في يوم واحد إلى 5.089%، فيما انخفض عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 8.5 نقاط أساس إلى 3.3819%، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 9 سبتمبر. كما تراجعت عوائد السندات الفرنسية والإيطالية لأجل 10 سنوات بمقدار 11.5 و10 نقاط أساس على التوالي. وأشار برشانث نيوانها، كبير الاستراتيجيين في تي دي سيكيوريتيز، إلى أنه رغم الارتفاع المفاجئ في مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، فإن انهيار أسهم الذكاء الاصطناعي أدى إلى تبريد توقعات النمو سريعاً، فعادت سندات الخزانة لتكون أداة التحوط الأساسية ضد مخاطر الأسهم.
ويبرز هذا الاتجاه التناقضات العميقة في البيئة الاقتصادية الكلية الراهنة. فمن جهة، لا تزال ضغوط التضخم وتوقعات التشديد النقدي راسخة، كما يتضح من توقعات مؤسسات كبرى مثل يو بي إس، التي عدّلت توقعاتها لترى أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة حتى مارس 2027. ومن جهة أخرى، يفرض تفكك قطاعات النمو ذات التقييمات المرتفعة على الأسواق تسعير مخاطر الركود مسبقاً. وقد انقلب منطق تسعير سوق السندات التقليدي، الذي تحركه عوامل التضخم، قسراً بفعل طلب التحوط والسيولة الناجم عن انحسار الفقاعة في تقييمات الأصول المرتبطة بالأسهم.
وبالنسبة إلى الأسواق المالية التقليدية، فإن الانخفاض الحاد في العوائد يحجب مؤقتاً ضغوط دورة التشديد النقدي، لكنه يعكس في جوهره مخاوف شديدة بشأن توقعات أرباح الشركات والأسس الاقتصادية الكلية للنمو. وإذا استمر اتساع التباعد بين الأسهم والسندات، فقد تتواصل التدفقات الخارجة من قطاعات النمو العالية المخاطر وتتجه إلى أصول نقدية دفاعية أكثر يقيناً أو إلى سندات سيادية آمنة، ما يفرض ضغوطاً كبيرة على منظومة التقييمات عبر الأسواق.
وفي مجال الأصول المشفرة، لا يمكن تجاهل سحب السيولة وإعادة تقييم الأصول، الناجمين عن أسهم التكنولوجيا. فعلى الرغم من أن تراجع عوائد السندات يدعم عادةً الأصول التي لا تدر عائداً هامشياً، فإن تحوّل السردية المحورية في السوق من تيسير السيولة إلى تجنب شامل للمخاطر وخفض الرافعة المالية سيُبقي الأصول عالية بيتا وعالية المخاطر، مثل $BTC ، عرضة لمخاطر هبوط حادة وضغوط إعادة التقييم.📉
#BondYields #MacroRisk #CryptoMarkets
ويبرز هذا الاتجاه التناقضات العميقة في البيئة الاقتصادية الكلية الراهنة. فمن جهة، لا تزال ضغوط التضخم وتوقعات التشديد النقدي راسخة، كما يتضح من توقعات مؤسسات كبرى مثل يو بي إس، التي عدّلت توقعاتها لترى أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة حتى مارس 2027. ومن جهة أخرى، يفرض تفكك قطاعات النمو ذات التقييمات المرتفعة على الأسواق تسعير مخاطر الركود مسبقاً. وقد انقلب منطق تسعير سوق السندات التقليدي، الذي تحركه عوامل التضخم، قسراً بفعل طلب التحوط والسيولة الناجم عن انحسار الفقاعة في تقييمات الأصول المرتبطة بالأسهم.
وبالنسبة إلى الأسواق المالية التقليدية، فإن الانخفاض الحاد في العوائد يحجب مؤقتاً ضغوط دورة التشديد النقدي، لكنه يعكس في جوهره مخاوف شديدة بشأن توقعات أرباح الشركات والأسس الاقتصادية الكلية للنمو. وإذا استمر اتساع التباعد بين الأسهم والسندات، فقد تتواصل التدفقات الخارجة من قطاعات النمو العالية المخاطر وتتجه إلى أصول نقدية دفاعية أكثر يقيناً أو إلى سندات سيادية آمنة، ما يفرض ضغوطاً كبيرة على منظومة التقييمات عبر الأسواق.
وفي مجال الأصول المشفرة، لا يمكن تجاهل سحب السيولة وإعادة تقييم الأصول، الناجمين عن أسهم التكنولوجيا. فعلى الرغم من أن تراجع عوائد السندات يدعم عادةً الأصول التي لا تدر عائداً هامشياً، فإن تحوّل السردية المحورية في السوق من تيسير السيولة إلى تجنب شامل للمخاطر وخفض الرافعة المالية سيُبقي الأصول عالية بيتا وعالية المخاطر، مثل $BTC ، عرضة لمخاطر هبوط حادة وضغوط إعادة التقييم.📉
#BondYields #MacroRisk #CryptoMarkets