في الآونة الأخيرة، ازداد عدد مشاريع الكريبتو التي توقف أعمالها، لكن StandX @StandX_Official تُعد حالة استثنائية إلى حد ما. فمعظم المشاريع تجمع التمويل، وتُصدر عملاتها، ثم تنخفض أسعارها، لتنتهي إلى وقف أعمالها بعد أن يبدأ المستخدمون بالتخلي عنها تدريجيًا؛ أما StandX فاختارت الانسحاب مباشرةً قبل TGE.

على مدار العام الماضي، كان Perp DEX أحد أكثر مجالات ريادة الأعمال ازدحامًا في عالم الكريبتو. ظهرت تباعًا مشاريع مثل Aster @Aster_DEX وLighter @Lighter_xyz وVariational @variational_io، فيما لا يزال السوق يبحث باستمرار عن «Hyperliquid التالي».

في الوقت الذي كان فيه القطاع بأكمله لا يزال يتسارع، اختارت StandX التوقف.

1️⃣ قبل بضعة أشهر، كانت StandX لا تزال تتوسع بسرعة

بدأت StandX كمشروع للعملة المستقرة المُدرّة للعائد DUSD، ولم تحوّل تركيزها إلى Perp DEX إلا في النصف الثاني من عام 2025. أُطلقت نسخة Alpha في أكتوبر 2025، وافتُحت الشبكة الرئيسية رسميًا في نوفمبر. وأصبح بإمكان المستخدمين استخدام DUSD كهامش لتداول العقود الدائمة، مع مواصلة تحقيق العائد على DUSD.

بدأت StandX نموها السريع فعلًا في وقت تزامن مع ذروة ازدهار Perp DEX.

مع تأثير الثروة الذي حققته Hyperliquid وAster، راحت السوق تبحث باستمرار عن «Hyperliquid التالية»، فتدفقت الأموال والمستخدمون بأعداد كبيرة إلى Perp DEX، ودخلت StandX بدورها مرحلة نمو.

مع دخول عام 2026، نمت بيانات StandX بسرعة. ففي يناير، بلغ حجم تداول Perp اليومي نحو 158 مليون دولار، وبعد إطلاق Position Yield في أبريل، ارتفع حجم المراكز المفتوحة (OI) من نحو 25 مليون دولار إلى أكثر من 100 مليون دولار. وفي 28 يونيو، صعدت StandX لفترة وجيزة إلى المركز الرابع في حجم التداول اليومي لمنصات Perp DEX، وفقًا لـ DeFiLlama؛ وفي يوليو، كشفت الشركة رسميًا عن نحو 235 ألف مستخدم وحجم تداول يومي يبلغ 700 مليون دولار.

واصل الفريق آنذاك التوسع، وأطلق تباعًا منتجات مثل Universal Markets وCommunity Maker Yield وCommunity Vault، سعيًا إلى الانتقال من Perp DEX تقليدي نحو سوق مشتقات أكثر انفتاحًا.

لم يتوقع أحد أن يضغط مشروع ما زال في طور الصعود زر الإنهاء مبكرًا، فور دخوله مرحلته الذهبية.

2️⃣ سوق Perp DEX مزدهر، لكن المشاريع متوسطة الحجم تواجه صعوبات متزايدة

لا يزال سوق Perp DEX بأكمله ينمو، فيما تتنافس منصات مثل Hyperliquid وAster وLighter باستمرار على المستخدمين والسيولة، وتواصل مشاريع جديدة مثل PaperTrade الظهور.

السيولة بحد ذاتها نشاط مكلف: فلا بد من استقطاب صانعي السوق، ودعم صانعي السوق (Maker)، فضلًا عن المنافسة على المتداولين عبر النقاط والعمولات المعادة وتوقعات الإنزال الجوي. وكلما زاد الحجم، ارتفعت كلفة الاستثمار المستمر.

لذلك، بدأت مشاريع كثيرة مؤخرًا في تغيير نهجها، ولم تعد تسعى إلى بناء منظومة متكاملة للتداول والسيولة من الصفر.

على سبيل المثال، بُنيت TradeXYZ مباشرةً على HyperCore التابعة لـ Hyperliquid عبر HIP-3؛ أما PaperTrade، التي أُطلقت مؤخرًا، فتقرأ أسعار أفضل عرض وطلب (BBO) من Hyperliquid مباشرةً، ثم تنفذ التداولات باستخدام مجمعات السيولة الخاصة بها (LP).

أما StandX، فقد اختارت بناء دفتر أوامر خاص بها، وظلت تعمل من دون تمويل من رأس المال المغامر (VC)، معتمدةً على أموال الفريق نفسه. فكم يُكلّف الحفاظ على منظومة سيولة كهذه بعد بلوغ هذا الحجم؟

3️⃣ لا TGE، فكيف تُحتسب الاستثمارات السابقة؟

بعد قرار عدم إصدار رمز، يبرز السؤال الأكثر إلحاحًا: ماذا سيحدث للتكاليف التي تكبدها المستخدمون سابقًا على أمل جمع النقاط وموعد TGE؟

على مدار العام الماضي، واصل كثير من المستخدمين التداول لجمع النقاط، وتحمّلوا فعليًا رسوم التداول والانزلاق السعري ومعدلات التمويل وتكاليف تجميد رأس المال. وعدم إصدار الرمز في النهاية لا يعني أن هذه التكاليف ستختفي.

قبل قليل، أعلنت StandX عن خطة لتسوية الأمور: إنزال جوي لمرة واحدة من DUSD إلى المجتمع، من دون فترة حجز. وستُحتسب ضمن التوزيع أنشطة المشاركة السابقة، بما فيها الإيداع المسبق، وAlpha، والتداول على الشبكة الرئيسية، وصناعة السوق، والدعوات.

وأوضحت الشركة رسميًا أن معظم الإيرادات السابقة أُعيدت إلى المستخدمين عبر SIP-2 وSIP-3، ولذلك ستُخصص هذه المرة جميع الإيرادات المتبقية للمشروع للإنزال الجوي، إلى جانب مساهمة إضافية من الفريق.

سيُفتح الاستعلام عن الأهلية للإنزال الجوي في 26 أكتوبر، ويبدأ الاستلام في 1 نوفمبر، وينتهي في 31 ديسمبر.

4️⃣ وأخيرًا

لا يعني توقف StandX أن Perp DEX لم يعد مجديًا. بل على العكس، لا يزال هذا القطاع نشطًا للغاية، وما زالت مشاريع جديدة تظهر باستمرار.

لكن StandX تقدم حالة نادرة: فلم تفشل في بناء منتج، ولم تكن خالية تمامًا من المستخدمين؛ بل اختارت التوقف طوعًا بعد أن حققت حجم تداول ملموسًا وبلغت قدرًا معينًا من التوسع.

من الطبيعي أن يشعر كثير من المستخدمين الذين انتظروا طويلًا بخيبة أمل بسبب عدم إصدار رمز. لكن، مقارنةً بمشاريع تعرف أن تقدمها محدود، ومع ذلك تواصل إبقاء المجتمع معلقًا عبر النقاط وتوقعات الإنزال الجوي ووعود «اقترب موعد TGE»، يمكن اعتبار طريقة تعامل StandX هذه كريمة على الأقل.

لم يُعِد تغليف قصة حُسمت نهايتها على هيئة TGE لطرحها في السوق الثانوية، بل خصص ما تبقى من الإيرادات وأموال الفريق لتعويض المجتمع، مانحًا StandX نهاية تحفظ لها قدرًا من الكرامة على الأقل.