进入2026年四季度，汇禾医疗、赛克赛斯相继终止科创板IPO，天康制药、延安医药等也撤回北交所申报。统计显示，年内A股累计出现73起IPO撤否案例，其中北交所占41家，上交所18家，深交所14家。同时，博瑞医药等A股上市公司也终止了筹划赴港上市。企业撤单多发生在被抽查现场检查或问询阶段，暴露出单品依赖、合规瑕疵及业绩波动等硬伤。
市场环境与监管导向的变化是驱动企业主动离场的深层原因。监管层作为信息真实性守门人，不再背书企业成长前景，而是强化对收入真实性、内控合规及研发可持续性的穿透核验。在医保控费与集采背景下，二级市场对缺乏商业化验证的远期叙事给予定价折价。港股市场新股破发频发且流动性承压，A+H两地估值收窄，使得跨板块申报的套利空间收窄。
港交所虽修订规则拓宽了已商业化企业适用18A及保密递表门槛，但被拒公开机制提升了声誉成本，市场发售阶段的审核与定价约束反而趋紧。业内人士指出，生物医药企业IPO从单纯赛道叙事转向考量现金流与确定性。企业主动撤退需直面团队预期管理、估值下调及对赌回购压力，相关投资机构亦面临退出路径受阻与资产管理周期延长的现实挑战。