صدمة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في سبتمبر: كيف سيكون أداء النفط وسندات الخزانة الأمريكية؟ #9月CPI来袭原油美债走势如何
أظهرت البيانات التي نشرتها وزارة العمل الأمريكية في 14 أكتوبر ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر بنسبة 3.7% على أساس سنوي، وارتفاع المؤشر الأساسي بنسبة 2.6%، وكلاهما تجاوز التوقعات. أما الارتفاع الشهري البالغ 0.6%، فهو الأكبر في خمسة أشهر.
وكانت الطاقة المحرك الأساسي: فقد قفزت أسعار البنزين بنسبة 9.1% على أساس شهري، وأسهمت وحدها بأكثر من نصف الزيادة الشهرية في مؤشر أسعار المستهلكين. كما ارتفع مؤشر الطاقة بنسبة 5.2% شهرياً، متجاوزاً بكثير ارتفاع أغسطس البالغ 2.1%. ومع استمرار تصاعد الصراع الأمريكي الإيراني، تنتقل آثار ارتفاع أسعار النفط إلى نطاق أوسع من السلع والخدمات عبر تكاليف النقل والمواد الكيميائية.
ما إن تتضح هذه السلسلة من الآثار حتى يتحول التضخم من صدمة مؤقتة إلى مشكلة مستعصية، فسارعت الأسواق إلى رفع رهاناتها على أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 25 نقطة أساس في أكتوبر، من 21.6% إلى 43.7%، فيما تجاوز احتمال رفعها قبل نهاية العام 96%.
شهدت سندات الخزانة الأمريكية انعكاساً من «البيع أولاً ثم الإقبال عليها»: ففي اللحظة التي صدرت فيها البيانات، قفز عائد السندات لأجل 10 سنوات من 5.17% إلى أكثر من 5.32%، وكان رد فعل الآجال القصيرة أشد حدة؛
لكن بعد ذلك، صرّح ثلاثة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي تباعاً بأنه «لا داعي للتسرع في التحرك». ومع هبوط أسواق الأسهم العالمية بشدة، ما أطلق موجة شراء للأصول الآمنة، تراجعت العوائد في اليوم التالي إلى ما دون 5.10%، مسجلةً أدنى مستوى لها في ثلاثة أسابيع. وارتفعت سندات الخزانة الأمريكية بنحو 0.7% خلال أكتوبر، لتصبح مرشحة لتسجيل أفضل أداء لشهر أكتوبر منذ 2014.
ومنذ ذلك الحين، ظلت الآجال الطويلة عالقة بين «التضخم المستعصي والإمدادات الهائلة من سندات الخزانة» من جهة، و«تباطؤ النمو والطلب على الملاذات الآمنة» من جهة أخرى، تتأرجح بينهما باستمرار.
أما النفط، فوقع في مأزق الارتداد عليه من النيران التي أشعلها بنفسه: إذ استقر خام غرب تكساس الوسيط عند نحو 94 دولاراً، وخام برنت عند نحو 105 دولارات، وكلاهما قرب مستويات مرتفعة. واتسع الفارق بين برنت وغرب تكساس الوسيط إلى أكثر من 11.5 دولاراً، وهو في جوهره يعكس تسعير مخاطر الشحن في الخليج والبحر الأحمر.
وتكمن المفارقة في أن ارتفاع أسعار النفط يدفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى الصعود، ما يعزز توقعات رفع الفائدة؛ لكن قوة الدولار وتراجع توقعات الطلب يعودان ليضغطا على أسعار النفط. وقد تراجع خام غرب تكساس الوسيط بنحو 7% خلال الشهر الماضي، مقارنةً بذروته في منتصف سبتمبر.
وفي نهاية المطاف، تتحمل الأصول عالية المخاطر الكلفة: فأسعار الفائدة المرتفعة تضغط على التقييمات، ويأتي قطاع الذكاء الاصطناعي، المعتمد على التوسع الممول، في مقدمة المتضررين، بينما تواجه الأسواق الناشئة ضغطاً مزدوجاً من تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج والتضخم المستورد.
أظهرت البيانات التي نشرتها وزارة العمل الأمريكية في 14 أكتوبر ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر بنسبة 3.7% على أساس سنوي، وارتفاع المؤشر الأساسي بنسبة 2.6%، وكلاهما تجاوز التوقعات. أما الارتفاع الشهري البالغ 0.6%، فهو الأكبر في خمسة أشهر.
وكانت الطاقة المحرك الأساسي: فقد قفزت أسعار البنزين بنسبة 9.1% على أساس شهري، وأسهمت وحدها بأكثر من نصف الزيادة الشهرية في مؤشر أسعار المستهلكين. كما ارتفع مؤشر الطاقة بنسبة 5.2% شهرياً، متجاوزاً بكثير ارتفاع أغسطس البالغ 2.1%. ومع استمرار تصاعد الصراع الأمريكي الإيراني، تنتقل آثار ارتفاع أسعار النفط إلى نطاق أوسع من السلع والخدمات عبر تكاليف النقل والمواد الكيميائية.
ما إن تتضح هذه السلسلة من الآثار حتى يتحول التضخم من صدمة مؤقتة إلى مشكلة مستعصية، فسارعت الأسواق إلى رفع رهاناتها على أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 25 نقطة أساس في أكتوبر، من 21.6% إلى 43.7%، فيما تجاوز احتمال رفعها قبل نهاية العام 96%.
شهدت سندات الخزانة الأمريكية انعكاساً من «البيع أولاً ثم الإقبال عليها»: ففي اللحظة التي صدرت فيها البيانات، قفز عائد السندات لأجل 10 سنوات من 5.17% إلى أكثر من 5.32%، وكان رد فعل الآجال القصيرة أشد حدة؛
لكن بعد ذلك، صرّح ثلاثة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي تباعاً بأنه «لا داعي للتسرع في التحرك». ومع هبوط أسواق الأسهم العالمية بشدة، ما أطلق موجة شراء للأصول الآمنة، تراجعت العوائد في اليوم التالي إلى ما دون 5.10%، مسجلةً أدنى مستوى لها في ثلاثة أسابيع. وارتفعت سندات الخزانة الأمريكية بنحو 0.7% خلال أكتوبر، لتصبح مرشحة لتسجيل أفضل أداء لشهر أكتوبر منذ 2014.
ومنذ ذلك الحين، ظلت الآجال الطويلة عالقة بين «التضخم المستعصي والإمدادات الهائلة من سندات الخزانة» من جهة، و«تباطؤ النمو والطلب على الملاذات الآمنة» من جهة أخرى، تتأرجح بينهما باستمرار.
أما النفط، فوقع في مأزق الارتداد عليه من النيران التي أشعلها بنفسه: إذ استقر خام غرب تكساس الوسيط عند نحو 94 دولاراً، وخام برنت عند نحو 105 دولارات، وكلاهما قرب مستويات مرتفعة. واتسع الفارق بين برنت وغرب تكساس الوسيط إلى أكثر من 11.5 دولاراً، وهو في جوهره يعكس تسعير مخاطر الشحن في الخليج والبحر الأحمر.
وتكمن المفارقة في أن ارتفاع أسعار النفط يدفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى الصعود، ما يعزز توقعات رفع الفائدة؛ لكن قوة الدولار وتراجع توقعات الطلب يعودان ليضغطا على أسعار النفط. وقد تراجع خام غرب تكساس الوسيط بنحو 7% خلال الشهر الماضي، مقارنةً بذروته في منتصف سبتمبر.
وفي نهاية المطاف، تتحمل الأصول عالية المخاطر الكلفة: فأسعار الفائدة المرتفعة تضغط على التقييمات، ويأتي قطاع الذكاء الاصطناعي، المعتمد على التوسع الممول، في مقدمة المتضررين، بينما تواجه الأسواق الناشئة ضغطاً مزدوجاً من تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج والتضخم المستورد.