$BTC القيمة السوقية لبيتكوين لا تتعلق بالذكاء الاصطناعي — بل بطابعة النقود. وخلاصته الأساسية: عندما ينهار سوق السندات، تُجبَر الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة على طباعة النقود، وتتدفق تلك السيولة إلى الأصول النادرة
الحسابات التي يستند إليها بسيطة. تبلغ القيمة السوقية لبيتكوين اليوم نحو 1.24–1.3 تريليون دولار pod thefrontier . وتعني قيمة سوقية تبلغ 10 تريليونات دولار ارتفاعًا بنحو 8 أضعاف — وهو ما يطرحه لا بوصفه توقعًا للسعر، بل حصةً من الأموال التي لا بد أن تذهب إلى مكان ما
يشير مالرز إلى الارتفاع الحاد في عوائد السندات في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان — وترتفع العوائد عندما تنخفض أسعار السندات. وقد تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 4.6% خلال مخاوف الرسوم الجمركية في أبريل
لماذا يهم ذلك: يبلغ حجم ديون الولايات المتحدة نحو 40 تريليون دولار بودكاست بيتكوين ماغازين . وعندما ترتفع العوائد، تتضخم تكلفة إعادة تمويل تلك الديون بودكاست . ومع تجاوز نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 120%، يقول مالرز إن الجدل حول رفع الفائدة أو خفضها لا يغيّر شيئًا — فكلا المسارين يؤدي إلى التضخم
«لا يهم: فكل ذلك تضخمي، وكل ذلك غير قابل للاستمرار.» — مالرز
من يشتري السندات الآن؟
ابتعدت إلى حد كبير الدول الأجنبية التي كانت تحوّل عائدات صادراتها إلى سندات الخزانة الأمريكية ويملأ الفجوة الآنَ مصرفٌ محلية وصناديق تحوط، مع اعتمادها على الرافعة المالية في جزر كايمان
سوق استثمار عالمية بقيمة 900 تريليون دولار
→ نحو النصف منها محتفظ به كمدخرات أو مخزن للقيمة
→ لذا تبحث البشرية عن ملاذ لـ 400–500 تريليون دولار
يتوقع مالرز تحولًا على مرحلتين: أولًا إلى الذهب، ثم إلى بيتكوين بحسم مع ازدياد الإلمام بها . وتلخيصه للفكرة: «بيتكوين تساوي التكنولوجيا مضافًا إليها سيولة العملات الورقية» — أي إصدار الدولارات لملاحقة معروض ثابت يبلغ 21 مليون عملة
القراءة المقابلة (جديرة بالمعرفة)
حركة السوق على المدى القريب أكثر اضطرابًا مما توحي به الفرضية. ويشير مالرز إلى أنه عندما تضرب نداءات الهامش، يبيع الناس ما يستطيعون بيعه، لا ما يريدون بيعه — وتهبط بيتكوين والذهب والأسهم كلها معًا . وقد جرى تداول بيتكوين بالفعل بعيدًا عن أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 126,160$ في أكتوبر 2025، إذ تراجعت بنحو 49% في وقت ما .
وقال أيضًا إن الدورة لا تزال في بدايتها، وإن موجة صعود حقيقية لم تبدأ بعد — داعيًا إلى استجابة من الاحتياطي الفيدرالي «في حالة الطوارئ القصوى» بوصفها المحفّز . وطُرح تخصيص 5% من المحفظة لبيتكوين بوصفه تأمينًا ضد تسييل ديون بقيمة 40T$، لا صفقةً للمضاربة
الخلاصة: تستند فرضية الـ 10T$ إلى سلسلة واحدة — ضغوط السندات → طباعة النقود → تآكل قيمة العملة → الأصول الصلبة. وإذا صمدت هذه السلسلة، يرى مالرز أن بيتكوين هي «أسرع جواد».
