ظن الجميع أن سوق العملات المشفرة يستعد أخيرًا لانطلاقة جديدة، لكن الاحتياطي الفيدرالي قرر أن يعود إلى دائرة الضوء من جديد.
يا صاحبي، الوضع هذه المرة بدأ يصبح مثيرًا للاهتمام.
تكافح بيتكوين للحفاظ على زخمها، وتواجه إيثيريوم ضغوطًا بيعية، ويتساءل مستثمرو العملات البديلة عن سبب استمرار السوق في رفض كل محاولة للتعافي.
في هذه الأثناء، هناك أمر أكبر بكثير يحدث خلف الكواليس.
عاد التضخم في الولايات المتحدة إلى الارتفاع، وأصبح احتمال رفع أسعار الفائدة مرة أخرى مطروحًا من جديد.
السؤال الحقيقي ليس مجرد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة.
السؤال هو ما إذا كان مستثمرو العملات المشفرة مستعدين لما قد يحدث لاحقًا.
لحظة، ألم يكن من المفترض أن تنخفض أسعار الفائدة؟
على مدى أشهر، كان كثير من مستثمري العملات المشفرة يأملون في تيسير الأوضاع المالية.
بدا المنطق بسيطًا جدًا.
قد تجعل أسعار الفائدة المنخفضة الاقتراض أرخص، وتشجع الاستثمار، وربما تزيد الطلب على الأصول الأعلى مخاطرة مثل العملات المشفرة.
لكن الاقتصاد لا يسير دائمًا وفق السيناريو المتوقع.
في 14 أكتوبر، حمل أحدث تقرير للتضخم في الولايات المتحدة مفاجأة أخرى.
ارتفع التضخم السنوي إلى 3.7% في سبتمبر، مقارنةً بـ3.4% في أغسطس.
كان الاقتصاديون يتوقعون 3.6%.
كما ارتفع التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، إلى 2.6%.
وفجأة، تغيّر مسار النقاش.
بدلًا من مناقشة موعد انخفاض أسعار الفائدة، بدأ المستثمرون يتساءلون عما إذا كان رفع آخر يلوح في الأفق.
تقرير تضخم واحد غيّر المزاج بالكامل
وهنا تصبح الأمور جدية.
رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل في سبتمبر، ليصل النطاق المستهدف لسعر الفائدة الأساسي إلى 3.75%–4.00%.
والآن، جعلت مفاجأة التضخم في أكتوبر احتمال رفع الفائدة مرة أخرى أكبر بكثير.
قبل صدور التقرير، كانت الأسواق المالية تقدّر احتمال رفع أسعار الفائدة في أكتوبر بنحو 22%.
بعد صدور الأرقام، قفز هذا التقدير إلى نحو 40%–45%، بحسب لقطة السوق في ذلك الوقت.
هذا تغير هائل في التوقعات خلال ساعات.
لكن إليك النقطة المهمة.
لم يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن رفع آخر لأسعار الفائدة بعد.
من المقرر أن يُتخذ قرار السياسة التالي في 28 أكتوبر، ولا يزال على صانعي السياسات تقييم الصورة الاقتصادية الأوسع.
ومع ذلك، فإن تغير التوقعات بهذه السرعة يخبرنا بشيء مهم.
أصبح السوق أكثر حساسية تجاه التضخم.
بيتكوين تشعر بالضغوط بالفعل
لنتحدث عن بيتكوين.
بعد صدور تقرير التضخم، هبطت بيتكوين إلى ما دون 83,000 دولار، وقدّرت بعض تقارير السوق سعرها بنحو 82,100 دولار خلال تداولات يوم الأربعاء.
كما تراجعت إيثيريوم، وانخفضت أسعار عدة عملات بديلة كبرى.
ولا، لم تفقد بيتكوين فائدتها فجأة بين ليلة وضحاها.
لم تتغير التكنولوجيا.
لم يختفِ حدّ المعروض.
ما تغيّر هو نظرة المستثمرين إلى البيئة الاقتصادية.
عندما يُتوقع ارتفاع أسعار الفائدة، يصبح المستثمرون غالبًا أكثر حذرًا تجاه الأصول التي تشهد تقلبات سعرية كبيرة.
لا يزال بإمكان بيتكوين جذب الطلب طويل الأجل، لكن ذلك لا يجعلها بمنأى عن الضغوط الاقتصادية قصيرة الأجل.
هذا هو الجانب الذي يقلل كثير من حاملي العملات المشفرة من أهميته.
لماذا تكتسب أسعار الفائدة المرتفعة كل هذه الأهمية؟
تخيل بيئتين ماليتين مختلفتين.
في البيئة الأولى، يكون الاقتراض رخيصًا نسبيًا، والسيولة وفيرة، والمستثمرون مرتاحون للمخاطرة.
في البيئة الثانية، يصبح الاقتراض أغلى، وتقدم السندات الحكومية عوائد أعلى، ويبدأ المستثمرون بإعطاء الأولوية للاستقرار المالي.
أي البيئتين تكون عمومًا أكثر دعمًا للاستثمارات المضاربية؟
عادةً ما تكون الأولى.
ولهذا السبب يهتم متداولو العملات المشفرة كثيرًا بسياسة الاحتياطي الفيدرالي.
قد تقلل أسعار الفائدة المرتفعة الإقبال على المخاطرة، وتزيد تكاليف التمويل، وتعزز الدولار الأمريكي.
قد تجعل هذه التطورات الأمور أكثر صعوبة على بيتكوين وغيرها من العملات المشفرة.
لكن العلاقة ليست تلقائية.
لا يزال بإمكان العملات المشفرة الارتفاع خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة إذا كانت مصادر الطلب الأخرى قوية بما يكفي.
المسألة الأهم هي كيفية تكيف السوق عندما تصبح السياسة النقدية أكثر تشددًا مما توقعه المستثمرون.
قد تواجه العملات البديلة مشكلة أكبر
وهنا تصبح الأمور معقدة.
إذا واجهت بيتكوين صعوبة خلال فترة تشديد الأوضاع المالية، فقد تتعرض العملات البديلة الأصغر لضغوط إضافية.
تتمتع كثير من العملات البديلة بسيولة تداول أقل، وقاعدة مستثمرين أصغر، وتقلبات سعرية أكبر.
وهذا يعني أن حتى التغيرات الطفيفة في معنويات السوق قد تؤدي إلى تحركات سعرية كبيرة على نحو غير معتاد.
ولا ننسَ الرافعة المالية.
عندما تتحرك الأسعار بقوة، قد تتم تصفية المراكز ذات الرافعة المالية، ما يخلق ضغوط بيع إضافية.
قد يجعل هذا تصحيح السوق يبدو أشد بكثير مما توحي به الأخبار الاقتصادية الأصلية.
لكن رد فعل العملات البديلة لن يكون واحدًا.
قد يكون أداء المشاريع ذات الأساسيات المختلفة وطلب المستثمرين وظروف معروض الرموز المميزة متفاوتًا.
لهذا السبب، فإن افتراض أن سوق العملات البديلة بأكمله سيتحرك معًا هو تبسيط مفرط محفوف بالمخاطر.
ماذا لو رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مجددًا فعلًا؟
لنتخيل أن الاحتياطي الفيدرالي أعلن عن زيادة أخرى في اجتماعه في أكتوبر.
سيتوقف رد فعل السوق الفوري بدرجة كبيرة على ما إذا كان المستثمرون يتوقعون ذلك القرار.
إذا كان رفع الفائدة متوقعًا على نطاق واسع بالفعل، فقد تكون بعض آثاره قد انعكست مسبقًا في أسعار الأصول.
لكن إذا فاجأ صانعو السياسات السوق بتوجه أكثر تشددًا، فقد تزداد التقلبات.
قد تواجه بيتكوين ضغوطًا إضافية.
قد تشهد العملات البديلة تقلبات أشد.
وقد يعيد المستثمرون النظر في توقعاتهم للفترة المتبقية من عام 2026.
لكن لا توجد ضمانات لأي من هذه النتائج.
تتعافى الأسواق أحيانًا حتى بعد الإعلانات المخيبة للآمال، لأن القرار الفعلي يتبين أنه أقل تشددًا مما خشيه المستثمرون.
لهذا السبب، قد لا يقل شرح الاحتياطي الفيدرالي وتوجيهاته المستقبلية أهمية عن قرار أسعار الفائدة نفسه.
لكن ماذا لو أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير؟
والآن، إليكم المفاجأة التي لا ينبغي لأحد تجاهلها.
وقد يقرر الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.
التضخم مهم، لكن على صانعي السياسات أيضًا مراعاة التوظيف والنمو الاقتصادي.
قد يؤدي رفع أسعار الفائدة بوتيرة مفرطة إلى إبطاء النشاط التجاري وفرض ضغوط إضافية على سوق العمل.
إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي انتظار مزيد من المعلومات، فقد يفسر المستثمرون ذلك القرار على أنه علامة على الحذر.
قد يساعد ذلك على تحسين معنويات السوق.
لكن لا تخلط بين التوقف المؤقت والوعد بخفض أسعار الفائدة مستقبلًا.
قد يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، مع مواصلة التحذير من أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا.
وقد تظل أسواق العملات المشفرة عرضة للتقلبات.
قد يكون الإفراط في الثقة أكبر المخاطر
لنكن واقعيين.
يعشق مستثمرو العملات المشفرة التوقعات.
كل يوم، هناك من يتوقع اختراقًا هائلًا لسعر بيتكوين، أو موسمًا جديدًا للعملات البديلة، أو انهيارًا مفاجئًا للسوق.
لكن الظروف الاقتصادية الكلية قد تغيّر تلك الروايات بسرعة مفاجئة.
قد يغيّر تقرير تضخم واحد توقعات أسعار الفائدة.
قد يغيّر تصريح واحد من الاحتياطي الفيدرالي معنويات المستثمرين.
وقد يغيّر تطور اقتصادي واحد غير متوقع مسار النقاش بالكامل.
لهذا السبب، فإن التعامل مع أي توقعات للسوق على أنها نتيجة مضمونة أمر خطير.
لا يهم سوق العملات المشفرة مدى الثقة التي يبدو عليها شخص ما على وسائل التواصل الاجتماعي.
عدم اليقين جزء من اللعبة.
هل يمكن أن يؤخر ذلك موسم العملات البديلة المقبل؟
ربما يكون هذا أحد أكبر الأسئلة التي تشغل مستثمري العملات البديلة.
إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة أو ارتفعت أكثر، فقد يصبح رأس المال المضاربي أكثر انتقائية.
بدلًا من تدفق الأموال على نطاق واسع إلى مئات العملات المشفرة، قد يركز المستثمرون على عدد أقل من الأصول الراسخة.
قد تواصل بيتكوين جذب الاهتمام، بينما تواجه العملات البديلة الأضعف صعوبات.
وبدلاً من ذلك، قد يؤدي تحسن التبني أو تغير الأوضاع المالية في نهاية المطاف إلى دعم تعافٍ أوسع.
كلا الاحتمالين يستحق النظر.
لكن توقّع تكرار موجة صعود العملات البديلة في عام 2021 لمجرد بدء دورة سوقية أخرى قد لا يكون واقعيًا.
قد تؤدي الظروف الاقتصادية المختلفة إلى نتائج سوقية مختلفة تمامًا.
أفكار أخيرة: قد يكون الاحتياطي الفيدرالي أهم موضوع للعملات المشفرة الآن
ذكّر تقرير التضخم الأخير المستثمرين بأن العملات المشفرة لا توجد بمعزل عن بقية العالم.
تتأثر بيتكوين وإيثيريوم وسوق العملات البديلة الأوسع بالسيولة العالمية والتوقعات الاقتصادية والتغيرات في ثقة المستثمرين.
مع بلوغ التضخم في الولايات المتحدة 3.7% وطرح احتمال رفع آخر لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، قد تكون الأسابيع المقبلة مهمة للأسواق المالية.
لكن رفع أسعار الفائدة لا يزال احتمالًا، وليس قرارًا مؤكدًا.
وحتى لو حدث ذلك، فلا أحد يستطيع التنبؤ برد فعل بيتكوين الدقيق.
الدرس الحقيقي بسيط.
ينبغي لمستثمري العملات المشفرة ألا يبنوا كامل توقعاتهم على نتيجة اقتصادية واحدة.
لأن السوق قد يفاجئ الجميع، ولا سيما عندما يفرط المستثمرون في الثقة بشأن ما سيحدث لاحقًا.
وربما لا يكون رفع أسعار الفائدة مجددًا هو الخطر الأكبر.
ربما تكمن المشكلة في افتراض أن السوق سيتصرف حتمًا بالطريقة نفسها التي تصرف بها في الماضي.
والآن، أخبرني بشيء.
هل تعتقد أن رفعًا آخر لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي سيدفع بيتكوين إلى تصحيح أعمق، أم قد تفاجئ العملات المشفرة الجميع وتتعافى رغم ذلك؟