أليس يُقال إن البيتكوين أصلٌ مضاد للتضخم؟ فلماذا كلما ارتفع التضخم خافت السوق أكثر؟
في 14/10، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر بنسبة 3.7% على أساس سنوي، أعلى من توقعات السوق البالغة 3.6%؛ كما ارتفع مؤشر CPI الأساسي إلى 2.6%.
لكن هذه المرة هناك تناقض يستحق النقاش.
الحد الأقصى للمعروض من BTC هو 21 مليون عملة، ومن الناحية النظرية لا يمكن أن يُضخَّم بلا حدود مثل العملات الورقية.
وبحسب هذا المنطق، إذا انخفضت القوة الشرائية للدولار، ألا يفترض أن تصبح BTC أكثر قيمة؟
المشكلة أن صفة الأصل المضاد للتضخم لا تعني بالضرورة أنه سيرتفع يوم إعلان التضخم.
السوق لا يتداول التضخم فقط، بل يتداول أيضًا كيف سيتعامل الاحتياطي الفيدرالي مع التضخم لاحقًا.
عندما يأتي CPI أعلى من المتوقع، قد يرفع السوق توقعاته لزيادة أسعار الفائدة، فيرتفع معه عائد سندات الخزانة والدولار.
عندها تزداد جاذبية الاحتفاظ بالنقد أو السندات قصيرة الأجل، وقد ترتفع أيضًا تكلفة الرافعة المالية.
ورغم أن BTC لديه عرض ثابت، فإن سعره على المدى القصير لا يزال يعتمد على مقدار الأموال الراغبة في الشراء.
والأكثر إثارة للاهتمام أن الأبحاث الأكاديمية لم تُثبت أيضًا أن BTC قادر على التحوط الفعّال من التضخم في جميع الفترات.
فقد وجدت دراسة نُشرت عام 2025 أن استجابة BTC لصدمات التضخم تختلف باختلاف الفترة والمؤشر المستخدم، وأن فعاليته كأداة تحوط ضد التضخم كانت غير مستقرة بشكل خاص بعد الجائحة.
لذا فإن ما يستحق التفكير فيه حقًا من قراءة CPI هذه ليس: «هل قصة البيتكوين المضاد للتضخم مجرد وهم؟»
بل إن قوتين تتجاذبان السوق:
من جهة، تتراجع القوة الشرائية للعملات الورقية، ومن جهة أخرى تجعل الفائدة الأعلى الأموال في السوق أكثر كلفة.
على المدى القصير، تهيمن أسعار الفائدة والسيولة، وعلى المدى الطويل فقط قد تنعكس ندرة الأصل في السعر. لا يوجد تعارض بين الأمرين، لكن ذلك لا يضمن الارتفاع على المدى الطويل.
إذا ظل التضخم مرتفعًا واستمرت عوائد السندات في الصعود، فقد تظل صفة BTC كأصل عالي المخاطر تحت الضغط؛ وعلى العكس، إذا هدأت توقعات الفائدة، فقد تخف هذه الضغوط.
والأهم هو التمييز بين أمرين: شراء البيتكوين للتحوط من تراجع قيمة العملة، والمراهنة على أنه سيرتفع بعد إعلان CPI غدًا، فهما معاملتان مختلفتان تمامًا.
$BTC #CPI #Bitcoin
📌 BSA-20261014-03
في 14/10، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر بنسبة 3.7% على أساس سنوي، أعلى من توقعات السوق البالغة 3.6%؛ كما ارتفع مؤشر CPI الأساسي إلى 2.6%.
لكن هذه المرة هناك تناقض يستحق النقاش.
الحد الأقصى للمعروض من BTC هو 21 مليون عملة، ومن الناحية النظرية لا يمكن أن يُضخَّم بلا حدود مثل العملات الورقية.
وبحسب هذا المنطق، إذا انخفضت القوة الشرائية للدولار، ألا يفترض أن تصبح BTC أكثر قيمة؟
المشكلة أن صفة الأصل المضاد للتضخم لا تعني بالضرورة أنه سيرتفع يوم إعلان التضخم.
السوق لا يتداول التضخم فقط، بل يتداول أيضًا كيف سيتعامل الاحتياطي الفيدرالي مع التضخم لاحقًا.
عندما يأتي CPI أعلى من المتوقع، قد يرفع السوق توقعاته لزيادة أسعار الفائدة، فيرتفع معه عائد سندات الخزانة والدولار.
عندها تزداد جاذبية الاحتفاظ بالنقد أو السندات قصيرة الأجل، وقد ترتفع أيضًا تكلفة الرافعة المالية.
ورغم أن BTC لديه عرض ثابت، فإن سعره على المدى القصير لا يزال يعتمد على مقدار الأموال الراغبة في الشراء.
والأكثر إثارة للاهتمام أن الأبحاث الأكاديمية لم تُثبت أيضًا أن BTC قادر على التحوط الفعّال من التضخم في جميع الفترات.
فقد وجدت دراسة نُشرت عام 2025 أن استجابة BTC لصدمات التضخم تختلف باختلاف الفترة والمؤشر المستخدم، وأن فعاليته كأداة تحوط ضد التضخم كانت غير مستقرة بشكل خاص بعد الجائحة.
لذا فإن ما يستحق التفكير فيه حقًا من قراءة CPI هذه ليس: «هل قصة البيتكوين المضاد للتضخم مجرد وهم؟»
بل إن قوتين تتجاذبان السوق:
من جهة، تتراجع القوة الشرائية للعملات الورقية، ومن جهة أخرى تجعل الفائدة الأعلى الأموال في السوق أكثر كلفة.
على المدى القصير، تهيمن أسعار الفائدة والسيولة، وعلى المدى الطويل فقط قد تنعكس ندرة الأصل في السعر. لا يوجد تعارض بين الأمرين، لكن ذلك لا يضمن الارتفاع على المدى الطويل.
إذا ظل التضخم مرتفعًا واستمرت عوائد السندات في الصعود، فقد تظل صفة BTC كأصل عالي المخاطر تحت الضغط؛ وعلى العكس، إذا هدأت توقعات الفائدة، فقد تخف هذه الضغوط.
والأهم هو التمييز بين أمرين: شراء البيتكوين للتحوط من تراجع قيمة العملة، والمراهنة على أنه سيرتفع بعد إعلان CPI غدًا، فهما معاملتان مختلفتان تمامًا.
$BTC #CPI #Bitcoin
📌 BSA-20261014-03