أهم ما أراقبه قبيل صدور مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر هو العلاقة بين أسعار الطاقة وتوقعات التضخم وعوائد سندات الخزانة الأمريكية.
أدت التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما أثار مخاوف من احتمال تسارع التضخم مجددًا. لكن السؤال الأهم هو ما إذا كانت زيادة تكاليف الطاقة ستظل معزولة أم ستبدأ في تغذية التضخم الأوسع نطاقًا.
ما الذي تخبرنا به توقعات مؤشر أسعار المستهلك؟
استنادًا إلى بيانات التقويم الاقتصادي:
مؤشر أسعار المستهلك العام (على أساس سنوي): 3.6% متوقعة مقابل 3.4% سابقًا
مؤشر أسعار المستهلك العام (على أساس شهري): 0.6% مقابل 0.4%
مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (على أساس سنوي): 2.5% مقابل 2.4%
مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (على أساس شهري): 0.3% مقابل 0.2%
تشير الأرقام الرئيسية إلى ضغوط تضخمية أقوى، ترتبط إلى حد كبير بتكاليف الطاقة. وسيكون مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي مهمًا بالقدر نفسه، لأنه يساعد على تحديد ما إذا كان التضخم يمتد إلى ما يتجاوز الغذاء والطاقة.
توقعاتي للنفط 🛢️
ما دامت المخاطر الجيوسياسية تهدد الإمدادات وطرق الشحن، فقد يواصل النفط صعوده. لكنني لن ألاحق الارتفاع من دون تفكير.
إذا حافظ خام برنت على اختراقه واشتدت المخاوف بشأن الإمدادات، فمن الممكن أن يواصل الصعود. ومن ناحية أخرى، قد يؤدي أي خفض ملموس للتصعيد إلى تلاشي جزء من علاوة المخاطر الجيوسياسية.
وماذا عن سندات الخزانة الأمريكية؟
هنا يصبح مؤشر أسعار المستهلكين مثيرًا للاهتمام بشكل خاص.
قد تدفع قراءة للتضخم أعلى من المتوقع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع، مع إعادة المتداولين تقييم توقعاتهم بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وعادةً ما تضغط العوائد المرتفعة على أسعار السندات القائمة، ولا سيما سندات الخزانة طويلة الأجل.
من شأن ذلك أن يشكل سيناريو هبوطيًا للسندات طويلة الأجل. وعلى العكس، قد يخفف التضخم الأضعف، ولا سيما في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، المخاوف بشأن أسعار الفائدة ويدعم تعافي أسعار السندات.
ومع ذلك، فإن قراءة مرتفعة للتضخم العام مدفوعة أساسًا بقطاع الطاقة لا تعني تلقائيًا أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة مرة أخرى. فمكونات التضخم وآفاق الاقتصاد الأوسع مهمة أيضًا.
كيف أتعامل مع صدور البيانات
أركز على ثلاثة أمور:
الفعلي مقارنةً بالتوقعات: المفاجأة أهم من الرقم الرئيسي وحده.
عوائد سندات الخزانة ومؤشر الدولار الأمريكي (DXY): سيساعد رد فعلهما على توضيح كيفية إعادة الأسواق تسعير البيانات.
تأكيد حركة السعر: أفضل أن تفوتني الحركة الأولى على أن أدخل السوق من دون إعداد واضح ومستوى إبطال محدد.
موقفي مشروط وليس ثابتًا. إذا جاء التضخم أعلى من المتوقع وأكدت العوائد هذا التحرك، فسأبحث عن فرص للاستفادة من تراجع سندات الخزانة طويلة الأجل. أما إذا جاء التضخم الأساسي أقل من المتوقع وانعكست العوائد، فسأعيد تقييم موقفي.
السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت مخاطر التضخم لا تزال غير محسوبة بالكامل في الأسعار، أم أنها انعكست بالفعل في السوق.
