$OilAbove $106: هل سوق سندات الخزانة مستعد لصدمة تضخمية أخرى؟
يعود النفط ليشكل خطرًا تضخميًا، لكنني أعتقد أن الاختبار الحقيقي للسوق هو ما إذا كانت تكاليف الطاقة المرتفعة ستغير التوقعات بشأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
ارتفع خام برنت إلى ما فوق 106 دولارات للبرميل وسط تصاعد التوترات في الشرق الأوسط ومخاوف الإمدادات. وفي الوقت نفسه، يُتوقع أن يُظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر ارتفاع التضخم العام من المعدل السنوي البالغ 3.4% في أغسطس إلى نحو 3.6%–3.7%. وهذا يطرح سؤالًا صعبًا: ما مقدار الضغوط التضخمية التي أخذتها السوق في الحسبان بالفعل؟
ينصب تركيزي على الفجوة بين التضخم العام والتضخم الأساسي في مؤشر أسعار المستهلكين. قد تؤدي زيادة تكاليف البنزين والطاقة إلى ارتفاع التضخم العام، لكن التحول المستدام في توقعات الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر إقناعًا إذا استمرت ضغوط الأسعار الأساسية أيضًا.
هذا التمييز مهم بالنسبة إلى سندات الخزانة. فقراءة لمؤشر أسعار المستهلكين أقوى من المتوقع، ولا سيما إذا اقترنت بتضخم أساسي مستقر، قد تدفع العوائد إلى الارتفاع وأسعار السندات إلى الانخفاض. لكن إذا ارتفع التضخم العام أساسًا بسبب الطاقة، بينما ظل التضخم الأساسي تحت السيطرة، فقد لا تحتاج السوق إلى تسعير مسار أكثر تشددًا للاحتياطي الفيدرالي.
سأراقب مفاجأة مؤشر أسعار المستهلكين الفعلية، وعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، ورد فعل السوق قبل اتخاذ أي مركز اتجاهي. وبالنسبة إلى النفط، تظل المخاطر الجيوسياسية على الإمدادات مهمة، لكن ضعف الطلب أو انحسار التوترات قد يعكسان جزءًا من هذا الارتفاع.
رأيي: لا يكمن الخطر الأكبر في ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين فحسب، بل في أن يفاجئ التضخم السوق بدرجة تكفي لتغيير المسار المتوقع لأسعار الفائدة. أفضل انتظار ما يؤكد ذلك بدلًا من ملاحقة ارتفاع النفط أو البيع على المكشوف لسندات الخزانة طويلة الأجل دون تفكير.
هل ستتخذون مراكز تحسبًا لارتفاع عوائد سندات الخزانة، أم ستنتظرون بيانات مؤشر أسعار المستهلكين قبل التحرك؟
#CPIWatch $BZ $TMF
يعود النفط ليشكل خطرًا تضخميًا، لكنني أعتقد أن الاختبار الحقيقي للسوق هو ما إذا كانت تكاليف الطاقة المرتفعة ستغير التوقعات بشأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
ارتفع خام برنت إلى ما فوق 106 دولارات للبرميل وسط تصاعد التوترات في الشرق الأوسط ومخاوف الإمدادات. وفي الوقت نفسه، يُتوقع أن يُظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر ارتفاع التضخم العام من المعدل السنوي البالغ 3.4% في أغسطس إلى نحو 3.6%–3.7%. وهذا يطرح سؤالًا صعبًا: ما مقدار الضغوط التضخمية التي أخذتها السوق في الحسبان بالفعل؟
ينصب تركيزي على الفجوة بين التضخم العام والتضخم الأساسي في مؤشر أسعار المستهلكين. قد تؤدي زيادة تكاليف البنزين والطاقة إلى ارتفاع التضخم العام، لكن التحول المستدام في توقعات الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر إقناعًا إذا استمرت ضغوط الأسعار الأساسية أيضًا.
هذا التمييز مهم بالنسبة إلى سندات الخزانة. فقراءة لمؤشر أسعار المستهلكين أقوى من المتوقع، ولا سيما إذا اقترنت بتضخم أساسي مستقر، قد تدفع العوائد إلى الارتفاع وأسعار السندات إلى الانخفاض. لكن إذا ارتفع التضخم العام أساسًا بسبب الطاقة، بينما ظل التضخم الأساسي تحت السيطرة، فقد لا تحتاج السوق إلى تسعير مسار أكثر تشددًا للاحتياطي الفيدرالي.
سأراقب مفاجأة مؤشر أسعار المستهلكين الفعلية، وعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، ورد فعل السوق قبل اتخاذ أي مركز اتجاهي. وبالنسبة إلى النفط، تظل المخاطر الجيوسياسية على الإمدادات مهمة، لكن ضعف الطلب أو انحسار التوترات قد يعكسان جزءًا من هذا الارتفاع.
رأيي: لا يكمن الخطر الأكبر في ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين فحسب، بل في أن يفاجئ التضخم السوق بدرجة تكفي لتغيير المسار المتوقع لأسعار الفائدة. أفضل انتظار ما يؤكد ذلك بدلًا من ملاحقة ارتفاع النفط أو البيع على المكشوف لسندات الخزانة طويلة الأجل دون تفكير.
هل ستتخذون مراكز تحسبًا لارتفاع عوائد سندات الخزانة، أم ستنتظرون بيانات مؤشر أسعار المستهلكين قبل التحرك؟
#CPIWatch $BZ $TMF