من المرجح أن يكون تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر مدفوعًا بالتضخم العام: إذ تتوقع التقديرات ارتفاعًا شهريًا بنحو 0.6%، ما سيرفع التضخم السنوي من 3.4% إلى نحو 3.6%–3.7%، ويُعزى ذلك أساسًا إلى الارتفاع الحاد في أسعار البنزين والطاقة وسط التوترات في الشرق الأوسط. السؤال الأهم ليس ما إذا كان التضخم العام سيأتي مرتفعًا — فمن المرجح أن يحدث ذلك — بل ما إذا كان التضخم الأساسي سيظل تحت السيطرة.cnbc+1
وجهة نظري: قد تظل أسعار النفط مدعومة
ارتفع خام برنت بأكثر من 14% في سبتمبر، وكان يُتداول عند نحو 105 دولارات للبرميل، فيما أدى الصراع إلى تعطيل حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز. وما دامت مخاطر الإمدادات مرتفعة، أتوقع أن تظل أسعار النفط مدعومة هيكليًا، حتى لو أدى صدور مؤشر أسعار مستهلك أقل من المتوقع إلى تراجع قصير الأجل بسبب العزوف عن المخاطرة.cnbc+1
بالنسبة إلى $BZUN.US
، سأتجنب مطاردة الارتفاع الفوري بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين. والخطة الأكثر منطقية هي:
إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين 3.7% وظل التضخم الأساسي مرتفعًا: فتوقع ارتفاع العوائد، وتعزز الدولار، واحتمال تقلب النفط؛ وانتظر تراجعًا قبل زيادة مراكز الشراء.
إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين العام مرتفعًا، لكن التضخم الأساسي بلغ نحو 0.2% على أساس شهري: فقد يظل النفط مدعومًا بالتوترات الجيوسياسية، في حين قد تستقر عوائد سندات الخزانة.
إذا تراجعت حدة التوترات في الشرق الأوسط: فقد يصحح النفط هبوطًا بشكل حاد، لذا استخدم أحجام مراكز أصغر وحدد مستويات إبطال الفرضية.
سندات الخزانة: التضخم الأساسي هو المحفّز الحقيقي
تركز الأسواق على قراءة التضخم الأساسي، لا على القراءة العامة المدفوعة بقطاع الطاقة فحسب. وتتمحور التوقعات حول 0.2% على أساس شهري لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، ونحو 2.4%–2.5% على أساس سنوي، فيما قد تؤدي قراءة أعلى للتضخم الأساسي إلى تجدد توقعات رفع آخر للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي.investinglive+2
رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل إلى 3.75%–4.00% في سبتمبر، وتشير توقعاته إلى رفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ومع ذلك، لا تسعّر الأسواق حاليًا سوى احتمال ضئيل لرفع الفائدة في أكتوبر، لذا قد يؤدي صدور مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بما يتماشى مع التوقعات إلى تراجع العوائد من مستوياتها المرتفعة.jpmorgan+3
بالنسبة إلى $TMF
و $TBT
إذا جاء التضخم الأساسي أعلى من المتوقع: سأفضّل TBT على TMF، إذ يُفترض أن تؤدي توقعات أسعار الفائدة الأعلى إلى دفع العوائد للصعود والضغط على سندات الخزانة طويلة الأجل.
إذا جاء التضخم الأساسي أقل من المتوقع: فقد يستفيد TMF من تراجع العوائد، لا سيما إذا انخفض النفط أيضًا.
نتائج متباينة—قراءة عامة مرتفعة وتضخم أساسي معتدل: أتوقع تقلبات في كلا الاتجاهين؛ وسأنتظر الحركة الأولية بدلًا من التداول على الشمعة الأولى.
خطة التداول
السيناريو الأساسي لدي هو ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين العام، مع استقرار التضخم الأساسي أو تراجعه. من شأن ذلك أن يدعم فرضية صدمة الطاقة ويبقي النفط مدعومًا، مع الحد من إعادة تسعير توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد. في هذا السيناريو، أفضّل تعرّضًا انتقائيًا لمراكز شراء النفط عند التراجعات، وموقفًا محايدًا يميل إلى الحذر تجاه سندات الخزانة طويلة الأجل.
إدارة المخاطر أهم من التنبؤ هنا: فقد تنعكس تحركات الأسواق سريعًا بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، كما أن النفط يتأثر بالعناوين الجيوسياسية، في حين تتأثر عوائد سندات الخزانة بالتضخم الأساسي وتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.kiplinger+1
هذه ليست نصيحة مالية. هذا رأيي في السوق للنقاش.