$BTC عشية صدور مؤشر أسعار المستهلك، السوق سعّر بالفعل التوقعات المتشددة بالكامل
$BTC عند 83,399 دولارًا الآن، مرتفعًا 2.5% خلال 24 ساعة، و$ETH عند 2,506 دولارات، مرتفعًا 3.5%. شهدنا منذ الليلة الماضية وحتى هذا الصباح تعافيًا واسع النطاق، وكان ارتداد $ETH أكبر قليلًا من ارتداد $BTC . لكن لا تدع هذه الشمعة الصاعدة تخدعك؛ فالمشهد لم يتغير، وما زالت المنطقة فوق 83,000 منطقة مقاومة قديمة. ما يهم حقًا في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) المقرر الليلة عند 20:30 بتوقيت بكين ليس ما إذا كانت قراءته ستضغط على السوق، بل مقدار ما سعّره السوق مسبقًا من هذه الضغوط.
أوضح دليل على أن التوقعات المتشددة سُعّرت بالكامل يظهر في أسعار الفائدة والنفط. يتراوح عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بين 5.22% و5.37%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002، ويتجاوز سعر خام برنت 105 دولارات. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع الفائدة مرة في سبتمبر، وما زالت توقعات رفعها مجددًا في ديسمبر مرتفعة. ووفقًا لتقديرات غولدمان ساكس، قد يصل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي في سبتمبر إلى 3.70%، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 3.6%، مقارنةً بـ3.4% في أغسطس. وقد شكّلت الطاقة الجزء الأكبر من الزيادة الشهرية البالغة 0.59%، إذ ارتفع سعر البنزين وحده بنحو 5%. بعبارة أخرى، لن يفاجأ السوق إطلاقًا إذا ارتفع المؤشر الرئيسي الليلة؛ بل ستكون المفاجأة أن لا يرتفع.
كما اتخذت تدفقات الأموال خطوة استباقية نحو تجنّب المخاطر. في 13 أكتوبر، سجلت صناديق $BTC المتداولة الفورية في الأسهم الأمريكية صافي خروج يومي قدره 65.4 مليون دولار، جاء بأكمله من IBIT. وتحول رصيد أكتوبر من فائض قدره 321.4 مليون دولار منذ 6 أكتوبر إلى عجز يقارب 452 مليون دولار. وسجلت صناديق $BTC المتداولة خروجًا أسبوعيًا قدره 679 مليون دولار الأسبوع الماضي، فيما شهدت صناديق $ETH خروجًا للأموال على مدى 10 أيام متتالية، وانتهت أيضًا سلسلة تدفقات سولانا ETF الإيجابية التي استمرت 14 أسبوعًا. يبلغ صافي التدفقات التراكمي 57.11 مليار دولار، أي أعلى بقليل فقط من 56.6 مليار دولار المسجلة في مطلع 2026، بينما تراجعت إجمالي أصول صناديق ETF من 110.77 مليار دولار قبل أسبوع إلى 106.06 مليار دولار. وفي المقابل، اشترت Strategy مجددًا 250 وحدة من $BTC ، ليصل إجمالي حيازتها إلى 848,250 وحدة بمتوسط سعر 75,440 دولارًا، فيما ارتفعت حيازة BitMine من $ETH إلى 6.02 مليون وحدة. لم يتوقف المستثمرون على المدى الطويل عن التكديس، لكن الطلب الهامشي أصبح أضعف. أموال المؤسسات تنسحب حاليًا لتنتظر ما سيقدمه مؤشر CPI، ثم تعود عند ظهور مبرر لذلك؛ وهذا لا يعني أنها متشائمة إلى حد تصفية مراكزها.
أما المعنويات فمتضاربة أيضًا. يبلغ مؤشر الخوف والطمع 62، ولا يزال ضمن نطاق الطمع، مرتفعًا قليلًا عن 57 المسجل أمس. لكن الأسعار ما زالت بعيدة عن قممها؛ إذ يقل $BTC بنحو 34% عن قمته البالغة 126,080 دولارًا، فيما يقل $ETH بنحو 49% عن قمته البالغة 4,946 دولارًا. وتراجع سعر $BTC مقارنةً بالذهب إلى نحو 19.9 أونصة ذهب مقابل وحدة واحدة من $BTC . وكان 2026 عامًا تفوقت فيه أصول الملاذ الآمن التقليدية على الأصول الرقمية التي يُنظر إليها كملاذ آمن. وعادت العلاقة بين $BTC ومؤشر ناسداك إلى مستوى متوسطها طويل الأجل، عند نحو 40%، فيما تواصل علاقته بالسندات المرتبطة بالتضخم التعزز. هذا المزيج لا يعكس ذعرًا ولا حماسًا؛ بل حالة من عدم الخوف، من دون اندفاع وراء الأسعار. ويبدو أن ارتفاع المؤشر يعكس في معظمه استراحة بعد تغطية مراكز البيع على المكشوف.
ينبغي الليلة التمييز بين المؤشر الرئيسي والمؤشر الأساسي. من المرجح أن يرتفع المؤشر الرئيسي بفعل أسعار النفط؛ فقد ارتفع البنزين 3.9% في أغسطس، ومن المتوقع أن يواصل دفع المؤشر إلى الأعلى في سبتمبر. أما المؤشر الأساسي فهو الأهم: يتوقع السوق ارتفاعه بنحو 0.2% على أساس شهري، مقارنةً بـ0.3% في أغسطس، فيما يُتوقع أن يتراوح معدل المؤشر الأساسي السنوي بين 2.4% و2.5%، بعد أن سجل 2.4% في أغسطس. وتتوافق تسعيرات Polymarket تقريبًا مع ذلك؛ إذ إن الاحتمال الأعلى للمؤشر الرئيسي يقع بين 3.6% و3.7%، بينما القراءة الشهرية الأكثر ترجيحًا للمؤشر الأساسي هي 0.2%. إذا بلغ المؤشر الرئيسي 3.7%، لكن المؤشر الأساسي لم يتجاوز 0.2%، فمن المرجح أن يفسر السوق ذلك على أنه ضوضاء ناتجة عن أسعار النفط، مع بقاء التضخم المحلي تحت السيطرة. وفي هذه الحالة، إذا حافظ $BTC على مستوى 81,000-81,300 دولار، فقد يعاود اختبار 84,000-84,300 دولار، لكن ذلك يتطلب تأكيدًا من عودة التدفقات إلى صناديق ETF؛ فالشمعة الصاعدة وحدها لا تكفي. أما إذا تجاوز المؤشر الأساسي 0.3% والمؤشر الرئيسي 3.7%، فسيعني ذلك عودة تسارع التضخم، وقد ترتفع احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر أكثر. عندها ستكون مستويات $BTC التالية 81,300 دولار، ثم 80,000 و77,400 دولار، بينما ستكون مستويات $ETH التالية 2,410 دولارات، ثم 2,245 دولارًا. وإذا سجل المؤشر الأساسي 0.1%-0.2% ولم يتجاوز المؤشر الرئيسي 3.6%، فسيكون ذلك ارتياحًا للسوق. وإذا تجاوز $BTC مستوى 84,300 دولار، فستكون الأهداف التالية 85,000-86,500 دولار، ثم سعر افتتاح العام البالغ 87,722 دولارًا؛ أما $ETH فمستوياته التالية 2,626 و2,780 دولارًا.
بالنسبة إلى المستويات الرئيسية، يراقب $BTC أولًا 82,000 دولار على الجانب الهابط، ثم 81,300 دولار. وإذا كسر هذا المستوى ولم يتمكن من استعادته، فسيختلف معنى موجة الارتداد السابقة. وعلى الجانب الصاعد، تقع المقاومة أولًا عند 84,000-84,300 دولار؛ ولا يصبح الحديث عن 87,722 دولارًا منطقيًا إلا بعد استقرار السعر فوقها مع تأكيد التدفقات المالية. أغلق $ETH هذا الصباح فوق 2,500 دولار، لكن لا يُعتد بذلك إلا إذا حافظ على المستوى. تقع مستوياته التالية عند 2,410 دولارات هبوطًا و2,626 دولارًا صعودًا. وإذا لم يتمكن من العودة والاستقرار فوق 2,626 دولارًا، فسيظل أضعف من $BTC . وبعد صدور CPI، ستصدر يوم الخميس عند 20:30 بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومبيعات التجزئة، كما سيلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي Warsh كلمة في تايلاند يوم الخميس. أما اجتماع السياسة النقدية فسيُعقد في 27-28 أكتوبر؛ لذا فإن بيانات الليلة ليست سوى الطلقة الأولى في سلسلة من البيانات. لم تتوفر لديّ بيانات Binance عن معدل التمويل والعقود المفتوحة؛ وتشير مصادر عامة إلى أن معدل التمويل يقترب من الصفر، وأن حجم المراكز يقل بنحو 15% عن ذروته المسجلة قبل 30 يومًا. يرجى التعامل مع ذلك على سبيل الاستئناس فقط.
$BTC عند 83,399 دولارًا الآن، مرتفعًا 2.5% خلال 24 ساعة، و$ETH عند 2,506 دولارات، مرتفعًا 3.5%. شهدنا منذ الليلة الماضية وحتى هذا الصباح تعافيًا واسع النطاق، وكان ارتداد $ETH أكبر قليلًا من ارتداد $BTC . لكن لا تدع هذه الشمعة الصاعدة تخدعك؛ فالمشهد لم يتغير، وما زالت المنطقة فوق 83,000 منطقة مقاومة قديمة. ما يهم حقًا في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) المقرر الليلة عند 20:30 بتوقيت بكين ليس ما إذا كانت قراءته ستضغط على السوق، بل مقدار ما سعّره السوق مسبقًا من هذه الضغوط.
أوضح دليل على أن التوقعات المتشددة سُعّرت بالكامل يظهر في أسعار الفائدة والنفط. يتراوح عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بين 5.22% و5.37%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002، ويتجاوز سعر خام برنت 105 دولارات. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع الفائدة مرة في سبتمبر، وما زالت توقعات رفعها مجددًا في ديسمبر مرتفعة. ووفقًا لتقديرات غولدمان ساكس، قد يصل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي في سبتمبر إلى 3.70%، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 3.6%، مقارنةً بـ3.4% في أغسطس. وقد شكّلت الطاقة الجزء الأكبر من الزيادة الشهرية البالغة 0.59%، إذ ارتفع سعر البنزين وحده بنحو 5%. بعبارة أخرى، لن يفاجأ السوق إطلاقًا إذا ارتفع المؤشر الرئيسي الليلة؛ بل ستكون المفاجأة أن لا يرتفع.
كما اتخذت تدفقات الأموال خطوة استباقية نحو تجنّب المخاطر. في 13 أكتوبر، سجلت صناديق $BTC المتداولة الفورية في الأسهم الأمريكية صافي خروج يومي قدره 65.4 مليون دولار، جاء بأكمله من IBIT. وتحول رصيد أكتوبر من فائض قدره 321.4 مليون دولار منذ 6 أكتوبر إلى عجز يقارب 452 مليون دولار. وسجلت صناديق $BTC المتداولة خروجًا أسبوعيًا قدره 679 مليون دولار الأسبوع الماضي، فيما شهدت صناديق $ETH خروجًا للأموال على مدى 10 أيام متتالية، وانتهت أيضًا سلسلة تدفقات سولانا ETF الإيجابية التي استمرت 14 أسبوعًا. يبلغ صافي التدفقات التراكمي 57.11 مليار دولار، أي أعلى بقليل فقط من 56.6 مليار دولار المسجلة في مطلع 2026، بينما تراجعت إجمالي أصول صناديق ETF من 110.77 مليار دولار قبل أسبوع إلى 106.06 مليار دولار. وفي المقابل، اشترت Strategy مجددًا 250 وحدة من $BTC ، ليصل إجمالي حيازتها إلى 848,250 وحدة بمتوسط سعر 75,440 دولارًا، فيما ارتفعت حيازة BitMine من $ETH إلى 6.02 مليون وحدة. لم يتوقف المستثمرون على المدى الطويل عن التكديس، لكن الطلب الهامشي أصبح أضعف. أموال المؤسسات تنسحب حاليًا لتنتظر ما سيقدمه مؤشر CPI، ثم تعود عند ظهور مبرر لذلك؛ وهذا لا يعني أنها متشائمة إلى حد تصفية مراكزها.
أما المعنويات فمتضاربة أيضًا. يبلغ مؤشر الخوف والطمع 62، ولا يزال ضمن نطاق الطمع، مرتفعًا قليلًا عن 57 المسجل أمس. لكن الأسعار ما زالت بعيدة عن قممها؛ إذ يقل $BTC بنحو 34% عن قمته البالغة 126,080 دولارًا، فيما يقل $ETH بنحو 49% عن قمته البالغة 4,946 دولارًا. وتراجع سعر $BTC مقارنةً بالذهب إلى نحو 19.9 أونصة ذهب مقابل وحدة واحدة من $BTC . وكان 2026 عامًا تفوقت فيه أصول الملاذ الآمن التقليدية على الأصول الرقمية التي يُنظر إليها كملاذ آمن. وعادت العلاقة بين $BTC ومؤشر ناسداك إلى مستوى متوسطها طويل الأجل، عند نحو 40%، فيما تواصل علاقته بالسندات المرتبطة بالتضخم التعزز. هذا المزيج لا يعكس ذعرًا ولا حماسًا؛ بل حالة من عدم الخوف، من دون اندفاع وراء الأسعار. ويبدو أن ارتفاع المؤشر يعكس في معظمه استراحة بعد تغطية مراكز البيع على المكشوف.
ينبغي الليلة التمييز بين المؤشر الرئيسي والمؤشر الأساسي. من المرجح أن يرتفع المؤشر الرئيسي بفعل أسعار النفط؛ فقد ارتفع البنزين 3.9% في أغسطس، ومن المتوقع أن يواصل دفع المؤشر إلى الأعلى في سبتمبر. أما المؤشر الأساسي فهو الأهم: يتوقع السوق ارتفاعه بنحو 0.2% على أساس شهري، مقارنةً بـ0.3% في أغسطس، فيما يُتوقع أن يتراوح معدل المؤشر الأساسي السنوي بين 2.4% و2.5%، بعد أن سجل 2.4% في أغسطس. وتتوافق تسعيرات Polymarket تقريبًا مع ذلك؛ إذ إن الاحتمال الأعلى للمؤشر الرئيسي يقع بين 3.6% و3.7%، بينما القراءة الشهرية الأكثر ترجيحًا للمؤشر الأساسي هي 0.2%. إذا بلغ المؤشر الرئيسي 3.7%، لكن المؤشر الأساسي لم يتجاوز 0.2%، فمن المرجح أن يفسر السوق ذلك على أنه ضوضاء ناتجة عن أسعار النفط، مع بقاء التضخم المحلي تحت السيطرة. وفي هذه الحالة، إذا حافظ $BTC على مستوى 81,000-81,300 دولار، فقد يعاود اختبار 84,000-84,300 دولار، لكن ذلك يتطلب تأكيدًا من عودة التدفقات إلى صناديق ETF؛ فالشمعة الصاعدة وحدها لا تكفي. أما إذا تجاوز المؤشر الأساسي 0.3% والمؤشر الرئيسي 3.7%، فسيعني ذلك عودة تسارع التضخم، وقد ترتفع احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر أكثر. عندها ستكون مستويات $BTC التالية 81,300 دولار، ثم 80,000 و77,400 دولار، بينما ستكون مستويات $ETH التالية 2,410 دولارات، ثم 2,245 دولارًا. وإذا سجل المؤشر الأساسي 0.1%-0.2% ولم يتجاوز المؤشر الرئيسي 3.6%، فسيكون ذلك ارتياحًا للسوق. وإذا تجاوز $BTC مستوى 84,300 دولار، فستكون الأهداف التالية 85,000-86,500 دولار، ثم سعر افتتاح العام البالغ 87,722 دولارًا؛ أما $ETH فمستوياته التالية 2,626 و2,780 دولارًا.
بالنسبة إلى المستويات الرئيسية، يراقب $BTC أولًا 82,000 دولار على الجانب الهابط، ثم 81,300 دولار. وإذا كسر هذا المستوى ولم يتمكن من استعادته، فسيختلف معنى موجة الارتداد السابقة. وعلى الجانب الصاعد، تقع المقاومة أولًا عند 84,000-84,300 دولار؛ ولا يصبح الحديث عن 87,722 دولارًا منطقيًا إلا بعد استقرار السعر فوقها مع تأكيد التدفقات المالية. أغلق $ETH هذا الصباح فوق 2,500 دولار، لكن لا يُعتد بذلك إلا إذا حافظ على المستوى. تقع مستوياته التالية عند 2,410 دولارات هبوطًا و2,626 دولارًا صعودًا. وإذا لم يتمكن من العودة والاستقرار فوق 2,626 دولارًا، فسيظل أضعف من $BTC . وبعد صدور CPI، ستصدر يوم الخميس عند 20:30 بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومبيعات التجزئة، كما سيلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي Warsh كلمة في تايلاند يوم الخميس. أما اجتماع السياسة النقدية فسيُعقد في 27-28 أكتوبر؛ لذا فإن بيانات الليلة ليست سوى الطلقة الأولى في سلسلة من البيانات. لم تتوفر لديّ بيانات Binance عن معدل التمويل والعقود المفتوحة؛ وتشير مصادر عامة إلى أن معدل التمويل يقترب من الصفر، وأن حجم المراكز يقل بنحو 15% عن ذروته المسجلة قبل 30 يومًا. يرجى التعامل مع ذلك على سبيل الاستئناس فقط.