أعلنت شركة سايفر ديجيتال (ناسداك: CIFR) أنها تعتزم بيع سندات قابلة للتحويل دون كوبون بقيمة 850 مليون دولار، يحين موعد استحقاقها في عام 2032. وجاء الإعلان يوم الثلاثاء 13 أكتوبر، بعد أقل من ثلاثة أسابيع على موافقة الشركة على تحمّل تجاوزات في التكاليف بلغت 359.3 مليون دولار في مركز بياناتها باربر ليك في تكساس.

سيكون قرار سايفر مثالًا على الطريقة التي تموّل بها شركات تعدين بيتكوين سابقًا الآن توسّعها في مجال الذكاء الاصطناعي. فعندما ترتفع تكاليف الإنشاء، تلجأ هذه الشركات إلى سوق السندات القابلة للتحويل.

من يدفع تكاليف التجاوزات في Barber Lake؟

يمكن إرجاع تجاوزات التكاليف التي تتحملها Cipher حاليًا إلى 25 سبتمبر. ففي ذلك اليوم، أعلنت Cipher أن مدة عقد Barber Lake ستتضاعف لتصبح 20 عامًا.

أدى ذلك إلى ارتفاع الإيرادات المتعاقد عليها من 3.8 مليار دولار إلى أكثر من 9 مليارات دولار. ويأتي تمديد عقد إيجار Barber Lake مقترنًا باتفاقية ملزمة مع مختبر رائد للذكاء الاصطناعي. ويُفترض أن يدرّ الالتزام الممتد لعشر سنوات 5.2 مليار دولار إضافية من الإيرادات المتعاقد عليها.

تضمنت الاتفاقيات أيضًا تغييرات في الطرف المسؤول عن تجاوزات التكاليف. ونشرت الشركة إطارًا للتعويض في سبتمبر 2026. ستتحمل Cipher أول 359.3 مليون دولار من تجاوز التكاليف، بينما يتكفل المستأجر بنسبة 50% من المبالغ التي تتجاوز الميزانية الأصلية؛ ولا يتحمل المستأجر نصف هذه المبالغ إلا بعد تجاوز ذلك الحد، على أن تُسدَّد كإيجار إضافي على مدى مدة العقد البالغة 20 عامًا.

بلا فائدة دورية، مع خيار للخروج في 2030

يحل أجل استحقاق السندات في 1 نوفمبر 2032، ولن تدرّ فائدة دورية. وتخطط Cipher لطرحها في السوق الخاصة بموجب القاعدة 144A، لكن للمشترين من المؤسسات المؤهلين فقط.

سيكون أمام المجموعة الأولى من المشترين خيار لمدة 13 يومًا لشراء ما يصل إلى 150 مليون دولار إضافية، لترتفع قيمة الصفقة إلى مليار دولار. كما أعلنت Cipher أنها تعتزم استبدال بعض سنداتها المتبقية القابلة للتحويل بفائدة 1.75% والمستحقة في 2030 بأسهم عادية.

لكن رغم أن تاريخ الاستحقاق هو 2032، يمكن لحاملي السندات إلزام Cipher بإعادة شراء السندات نقدًا في 1 نوفمبر 2030، إلا إذا كانت Cipher قد استدعت تلك السندات للاسترداد.

يعني هذا البند أن السداد قد يتم قبل تاريخ الاستحقاق بسنتين كاملتين.

ستستخدم Cipher عائدات الإصدار لتمويل معاملات خيارات الشراء المحدودة التي تحد من تخفيف ملكية المساهمين، وضخ مزيد من رأس المال في Barber Lake، وتوسيع خط مشاريع الحوسبة عالية الأداء لديها، وإضافة مواقع تطوير، وتغطية الاحتياجات العامة للشركة. ويمكن تسوية التحويلات نقدًا أو بأسهم أو بمزيج منهما، وفقًا لاختيار Cipher.

انخفض سعر سهم Cipher بنسبة 9.6% إلى 11.75 دولارًا في التداولات السابقة لافتتاح السوق يوم الثلاثاء. وهبط من 13 دولارًا إلى 11.75 دولارًا، بعدما بلغ 18.74 دولارًا في 25 سبتمبر، يوم إعلان Cipher تمديد عقد الإيجار.

كيف تموّل شركات التعدين السابقة تحولها إلى الذكاء الاصطناعي

ليست هذه أول مرة تخوض فيها Cipher تجربة كهذه. فقد حددت الشركة في سبتمبر من العام الماضي سعر سندات قابلة للتحويل بقيمة نحو 1.1 مليار دولار وبفائدة 0.00%، تستحق في 2031. وكان من المفترض أن تبلغ حصيلة الإصدار الأولية 800 مليون دولار، لكنها تجاوزت في النهاية حاجز المليار دولار. وكان من المقرر استخدام الأموال في Barber Lake ومشاريع الحوسبة عالية الأداء التابعة للشركة.

بحسب التقارير، جمعت Cipher أيضًا 1.73 مليار دولار من سندات مضمونة بفائدة دورية قدرها 7.125% لمشروع Barber Lake، وخصصت ملياري دولار لتمويل مشروع Black Pearl.

هذا نمط متكرر في القطاع. فقد أبرمت كل من TeraWulf وIREN صفقات سندات قابلة للتحويل في أكتوبر 2025 ومايو 2026، على التوالي. وتسعى TeraWulf إلى تمويل مجمعها في تكساس، بينما تسعى IREN إلى توسيع أعمالها في مجال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي.

إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدم بالفعل. حافظ على تقدمك مع نشرتنا الإخبارية.